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PVC周报：乙烯制预期减产，利润大幅修复

2026-03-14 五矿期货 @·*&&

周度评估及策略推荐

成本利润：乌海电石价格周同比上涨450元至2550元/吨，山东电石价格周同比上涨205元至2910元/吨，兰炭价格持平于735元/吨。氯碱综合一体化利润大幅修复，乙烯制利润偏低，整体估值中性。
供应：PVC产能利用率81.4%，环比上升0.2%；电石法82.9%，环比上升2.3%；乙烯法77.6%，环比下降4.6%。上周供应端整体高位，乙烯制负荷因亚洲原料短缺担忧下调，电石法因利润修复负荷上升。3月部分企业可能开启春检，霍尔木兹海峡封锁延续下，乙烯制负荷预期进一步下降，整体负荷或下滑。
需求：出口退税政策计划4月1日取消，短期抢出口效应下降，但亚洲原料短缺或推动东北亚出口增长。三大下游开工逐渐恢复，管材负荷38%，环比上升5%；薄膜负荷60%，环比上升13%；型材负荷30%，环比上升2.6%；整体下游负荷39.3%，环比上升3.5%。上周PVC预售量109万吨，环比上升20万吨。
库存：上周厂内库存37.7万吨，环比去库8.1万吨；社会库存140.7万吨，环比累库0.3万吨；整体库存178.4万吨，环比去库7.8万吨；仓单数量季节性下降。乙烯制负荷下降开始显现，电石法面临检修季且乙烯制预期减产，3月整体负荷或下降，海外出口或因原料短缺得到支撑，3月预期转为去库。
小结：基本面上企业综合利润反弹至高位，短期产量高位但存在乙烯制被动减产和检修预期，3月开工或下降。下游内需逐渐恢复但需求承压，出口退税取消临近但海外减产预期或推动国内装置补充缺口。成本端电石、烧碱反弹。短期基本面未完全体现供给冲击，霍尔木兹海峡封锁推动成本上行，亚洲原料短缺减产预期或抵消出口退税利空，短期以反弹为主，但上涨过多需注意风险。