国防军工“十五五”解读深度报告：“十五五”启新程，先进战力铸重器

“十五五”启新程，先进战力铸重器 ——国防军工“十五五”解读深度报告 “十五五”启新程，先进战力铸重器 ——国防军工“十五五”解读深度报告 2026年3月14日 核心观点 ⚫“ 十 五 五 ”装 备 发 展着 眼 于 高 质 量 和 低 成 本 兼 顾 ，奋 力 完 成2027年 目 标 。 ⚫“ 高 质 量 ” 和“ 低 成 本 ”是 未 来 军 工生 产 端 的核心 导 向。 军 品审 价 机 制或 将 长 期 趋 严、 招 标 成 本阈 值 刚 性 压缩 。 短 期看， 行 业 内 公 司毛 利 率 或将 承 压 ， 促 使低 效 产 能 加速 出 清 ， 附加 值 较 低的领 域 或 面 临 价格 竞 争 加剧 ；长 期看 ，低 成本 压力 将倒 逼行 业效 率革 命，推 动 全产 业链 向集 约化 、精 益 化转 型， 最终 实现 降本 增质 、增 效增 能的 可持 续 发展 目标 。 推荐维持 分析师 李良：010-80927657：liliang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515090001 ⚫聚 焦2027年 节 点， 全域 战力 加速 升级 。行 业需求 端 受主 战装 备交 付加速 和 新兴 领域 爆发 双重 拉动 ：1）预 研项 目逐 步进入批 产阶 段，智能 弹药、多 谱 系 发 动机 和 下 一 代主 战 装备 将进 入交 付 期 ，进 而带 动 全 产业 链 业绩释 放；2）聚焦2027年 建 军百 年节 点， 加速 装备智 能 化升 级和 实战 化能力 建 设。AI赋能 作战 、无 人装 备、水下 装备 等新质 战 斗力 领域 有望 获得军 费 进一 步倾 斜， 行业“十 五五”高 景气 有望 延续 。 胡浩淼：010-80927657：huhaomiao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521100001 ⚫“ 十 五 五 ”改 革聚 焦 核 心 能 力 建 设 。推 动“小核 心 、大 协作 ”体 系 ，促 进科技 成 果双 向转 化。军 工集 团将 持续 进行 资本 运作，通 过 国企 改革 提升 资产 证券化 率，优化 资源 配置 ，推 动军 工企 业聚 焦核 心能力 建 设。同 时引 导民 用市 场主体 更 多参 与配 套环 节， 降低 整体 研发 与生 产成 本， 提 升产 业链 协同 效率 。 ⚫能 力 外 延 ：军 贸 与 军 民 融 合 拓 展 产 业 边 界。军工 技 术的 溢出 效应 带动 相关 产业 集 群发 展，陆 海空 天全 域新 兴产 业布 局加 速。军 贸 方面，技术 优势 向市 场份额 的 转化。随着 装备 技术 成熟 度提 升，军贸 将从传 统 装备 出口 向体 系化 解决 方案 延 伸，结合 地缘 安全 需求 ，拓展 新兴 市场 。民品方 向 ，低 空经 济 、商 业航 天 、深 海 科技三大 战略 新兴 领域，构成 覆盖 陆海 空天的 立 体产 业布 局，产业 链与 军工 高 度重 合， 为相 关公 司开 拓军 转民 第二 成长 曲线 创 造条 件。 ⚫投 资 建 议 ：聚 焦军 贸 、两 机、商 业 航 天/空和 装 备 智 能 化 机 会。短 期 看 ，全球 地 区局 势正 进入 冷战 后的 紧张 阶段，呈现 两大战 场 并行 、战 略资 源争 夺白 热化 、军 备竞 赛全 面升 级等 特点，对军 工行 业形 成内 外 双重 拉动。军贸 需求将迎重 大 拐点 ，带 动装 备总 需求 “量 价” 齐升 ，主 机和 关 键分 系统 厂商 显著 获益。此 外 ，2026年 作为 “十 五五 ”首年， 主机 端有望 开 启新 一轮 备货 周期 ，产 业链 上 游将 率先 受益 ，订 单端 牵引 最早于26年初启 动。中 期看 ，由 于商 业航 天和 商 业航 空国 产化在未 来需 求增 长的 确定 性高，且 两 条赛 道制 造端 均为 千亿 级市 场 ，有 望持 续获 得市 场青 睐。 此外 ，AI对发电 侧 的强 劲需 求有 望带 动燃 机产 业 链持 续强 势。长期 看 ，聚 焦2027年 建 军百年 重 要节 点，国防 开支 有望 维持7%左 右 的较 高增 速 ，叠 加新 一代 主战 装备 迭代加 速 和新 质战 斗力 需求 跃升 ，行 业 高景 气有 望延 续。 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 相关研究 建 议 关 注 ： ⚫商 业 航天+商业 航空：中国卫 星、 航天 电子 、中航 机 载、 北摩 高科；⚫两 机 产业 链：航发 动力 、航 发科 技、华秦 科技 、航 宇 科技、图 南股 份；⚫军 贸 领域 ：中航沈 飞、 国睿 科技 、航 天彩 虹、 中航 成 飞；⚫弹 产 业链 ：菲利华 、航 天电 器、理工 导航 、长 盈通 、国科 天成；⚫智 能 化&信息 化：复旦 微电 、紫 光国 微、 晶品 特装 、 智明 达、 火炬 电子。 风 险 提 示 ：改 革 不及 预期、军 审定 价、下游 订单不 及 预期、竞 争加 剧的 风险。 目录 Catalog 一、“十五五”启新程，先进战力铸重器....................................................................................................4（一）“十五五”军工行业展望...................................................................................................................5二、“十五五”军工展望........................................................................................................................7（一）“十五五”国防军费预期：增速平稳，结构优化...................................................................................7（二）打造贸易强国，军贸需求加速释放......................................................................................................7（三）新一轮国企改革开启........................................................................................................................10三、重大工程项目...............................................................................................................................12（一）商业航天：“十五五”预期建设加速，产业迎来“SpaceX时刻”.........................................................12（二）国产大飞机：商用化逐步落地，国产化进展或将加速............................................................................14（三）低空产业：军民融合加速，“十五五”万亿赛道开启............................................................................15（四）深海科技：顶层设计明确，“十五五”国家战略级赛道加速产业化.........................................................18四、投资策略：..................................................................................................................................20五、风险提示.....................................................................................................................................20 一、“十五五”启新程，先进战力铸重器 “ 十 五五 ”规 划出 台，国 防实 力重 要性 升级 ， 重点 领 域安 全建 设持 续 深化 。“ 十四 五” 目标 中明 确 “国 防和 军队 现代 化 迈出 重大 步伐 ”， 侧重于 制 度构 建和 能力 起步 。 “十 五五 ”目 标增 加“国家 安 全屏 障更 加巩 固”，并在2035年 远景 中将 国防 实 力与 经济 、科 技 、综 合国 力等 并列 提出 ，标志着 安 全议 题从 单项 能力 建 设升 级为 系统 性工 程，要 求 国防 建设 更深 层次 融 入国 家发 展全 局， 国防实力 重 要性 再度 升级 。我 们认 为，“十 五 五” 规划将 统 筹发 展和 安全 摆 在更 加突 出的 位置 ， 核心 聚焦产 业 基础 能力 系统 提升 、 国家 安全 体系 全面 筑牢、 产 业链 供应 链全 链条 自 主可 控， 着力 破解 关键核心 技 术“ 卡脖 子” 瓶颈 ，补 齐产 业发 展底 层短 板。 装 备 建设 从规 模扩 张全 面 转向 追求 质量 效能 。对比 两 个时 期， 我们 认 为“ 十五 五” 的装 备发 展将 呈 现以 下特 征： ⚫技 术 方向：“ 十五 五”规划 中强 调巩 固提 高一 体化 国 家战 略体 系和 能力，我们 认为 装备 建设 的 重心 转向 智能 化发 展，即通 过技 术创 新和 体系 优 化提 升作 战效 能，人工 智能 等前 沿技术 在 军事 领域 的深 度融 合将 成为 关键 驱动 力。⚫列 装 节奏 ：“十 四五 ”时期 要求“全 面加 强练 兵备 战 ”，侧 重于 训练 和能 力积 累 ；而“十五 五”将表 述升 级为“边 斗争、边备 战、边建 设”，体 现了 建军 百年 目标 的急 迫性 和对 目标 实 现的 坚定 决心 。装 备发 展需 与实 战需 求紧 密联 动 ，装 备迭 代和 列装 有望 加速 。⚫发 展 领域 ：十 四五 表述“ 推动 重点 区域 、重点 领域 、新兴 领域 协调 发展 ”，“ 十五 五”以“ 先 进战 斗力”替代“十 四五”纲要 里的“新 域新 质 作战 力量”，内 涵覆 盖范 围进 一步 拓宽 ，明 确兼 顾传 统装 备升 级迭 代与 新兴 领域 突破发 展。我们 认为 ，装 备建 设走 向结 果导 向，体 系 化、实战 化 、智 能化 的作 战能 力为 核心 目标，高 端主 战装 备 、联 合作 战体 系 、智 能化作 战 系统 等领 域或 将直 接受 益。 从 战 略性 新兴 产业 的具 体赛 道部 署来 看， “十 五五 ” 规划 相较 “十 四五 ”规 划有 一定 调整 ： ⚫“ 十 五五 ”规 划延 续2025年 政府 工作 报告 精神，强 调培 育壮 大新 兴产 业， 打造 新兴 支柱产 业 ，政 策着 力点 精准 覆盖 低空 经济 、航空航天、深 海科 技三 大战 略新 兴领 域，构 成覆 盖陆 海 空天的立 体产 业布