市场调整，能源板块活跃

市场调整，能源板块活跃 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 摘要。2026年3月13日周五，A股市场延续调整；国债期货市场表现分化；商品涨跌参半，原油及相关品种持续领先。 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 一、市场行情分析 研究助理 1）股票市场：市场普遍调整，能源板块相对活跃 市场普遍调整，主要指数收跌，成交量持平。3月13日，A股震荡走低，科技类题材股尽数调整，市场逾3800股下跌。上证指数收跌0.82%报4095.45点，深证成指跌0.65%，创业板指跌0.22%，北证50跌1.03%，科创50跌0.72%，万得全A跌0.94%，万得A500跌0.67%，中证A500跌0.74%。从市场整体成交情况来看，今日A股总成交额达到2.42万亿，较前一交易日基本持平，近日来维持在2.5万亿左右。 相关研究 资料来源：Wind，德邦研究所 科技板块持续偏弱，能源板块局部活跃。近期市场走势持续受到中东局势影响，呈现出科技偏弱，能源较强的走势。其中，煤炭板块中郑州煤电2连板，安泰集团涨停，我们认为煤炭板块有望受益于全球原油供给受限所带来的电力用煤提升。其他能源板块中，风电概念中通裕重工等涨停；锂电池材料概念也相对领涨，中科电气涨幅超过10%，消息面上，璞泰来日前公告，拟投入20.51亿元，在马来西亚吉打州建设年产5万吨的锂电池负极材料生产基地，或反应行业需求相对旺盛。除能源板块外，化工方面同样受地缘问题影响，农药、化肥方向集体上涨，金正大、赤天化涨停，泸天化触及涨停。消息面上，伊朗是全球第一大甲醇出口国和尿素第二大出口国，如果供应受阻，将进一步推高下游甲醛、醋酸、烯烃等众多化工品的价格。 短期外部风险因素持续主导市场。今日A股市场延续小幅调整，我们认为短期避险情绪持续存在，一方面中东地区冲突问题对市场结构带来一定影响，另一方面贸易问题也正逐渐演化，今日美国贸易代表办公室启动对加拿大、印度、英国、欧盟和韩国等多国的第301条款调查，301条款调查涉及60个贸易伙伴。在地缘政治风险上升的背景下，市场或对全球经济放缓预期升温，A股市场虽然相对独立，但仍难以完全摆脱外部环境影响。我们认为科技创新板块虽然短期或因风险偏好下降有所调整，但中长期发展前景依然广阔，展望后市，A股市场或呈现结构性行情特征，传统与新兴、价值与成长之间的轮动或将持续。 2)债券市场：国债期货表现分化 国债期货表现分化。3月13日，国债期货收盘表现分化，30年期主力合约跌0.25%报111.060元，10年期主力合约跌0.07%报108.220元，5年期主力合约持平于105.965元，2年期主力合约持平于102.466元。 资金面整体维持宽松格局，shibor多数下行。公开市场方面，央行公告称，3月13日以固定利率、数量招标方式开展了375亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量375亿元，中标量375亿元。Wind数据显示，当日448亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼73亿元。资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行1.6BP报1.321%；7天期下行0.8BP报1.457%；14天期下行0.6BP报1.495%；1个月期下行0.2BP报1.533%。 震荡格局延续，中长期品种仍有配置价值。今日国内利率债市场小幅调整，中长期收跌，短端价格持平。我们认为在近期国际油价、CPI数据、央行净回笼操作、两会闭幕等多重因素的影响下，当下市场对美联储降息的预期虽有所减弱，但地缘问题所引发的经济增长放缓或带动市场情绪整体偏谨慎乐观，我们认为当前债市震荡格局或延续，中长期超长端品种仍具配置价值，需要密切关注通胀走势、政策变化、供给压力等风险因素。 3)商品市场：商品涨跌参半，原油持续上行 商品涨跌参半，原油持续上行。3月13日，国内商品期市收盘涨跌参半，能源品涨幅居前，原油涨5.41%；油脂油料全部上涨，豆一涨2.39%；黑色系多数上涨，铁矿石涨2.33%；非金属建材涨跌参半，玻璃涨0.80%；航运期货跌幅居前，集运指数(欧线)跌7.08%；贵金属全部下跌，沪银跌4.19%；基本金属多数下跌，沪锡跌4.14%；化工品多数下跌，苯乙烯跌2.87%；新能源材料全部下跌，碳酸锂跌2.60%；农副产品多数下跌，鸡蛋跌0.55%。 油价持续上行。今日国际油价WTI原油价格收于97.23元/桶，涨1.57%，国内原油价格涨5.41%，内外盘原油价格均持续上行。当地时间3月11日，根据央视报道，美国总统特朗普称伊朗境内“几乎已无可打击的目标”，美国对伊朗军事行动“即将结束”。根据央广网报道，伊朗总统佩泽希齐扬11日在社交媒体发文说，结束这场由美国和以色列所引发战事的“唯一途径”是承认伊朗的合法权利、支付赔偿，以及国际社会提供防止伊朗“再度遭受侵略”的坚定保障。我们认为虽然原油储备将开始释放，但今日原油及相关品种价格上涨，表明市场或预期战争难以在短期结束，霍尔木兹海峡若无法恢复正常通行，则战略储备的释放或难以缓解全球原油供给仍压力。 图2：WTI油价持续上行 地缘链条下多品种均有表现。除原油外，当下多数受中东地缘问题影响的品种均有所表现，从今日盘面来看，菜粕、豆粕、豆一、豆二等品种受海运问题限制及化肥原料价格上行影响，当下期货品种价格正有所表现；此外，原油产业链上，沥青等品种涨幅也相对领先。受益于电力用煤提升的焦煤价格也有所上行。我们认为当下中东地缘冲突或为市场主线，同时市场或预期战争难以短时间结束，原油及相关品种均或有参与机会。 二、交易热点追踪 1）近期热门品种梳理 2）近期核心思路总结 权益方面，我们认为短期外部风险因素主导市场，或呈现结构性行情特征，传统与新兴、价值与成长之间的轮动或将持续。 债市方面，我们认为今日债市在国际油价、CPI数据、央行净回笼操作、两会闭幕等多重因素交织下呈现震荡下行格局，短期震荡格局延续。 商品方面，我们认为地缘政治风险与供需基本面博弈将持续，原油价格可能维持高波动，白银等贵金属短期走势仍难以摆脱油价影响。 风险提示：国际地缘政治变化，国际大宗品价格波动。 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。