基本面回顾
- 成本端：天气预报显示6月至8月出现厄尔尼诺现象可能性增加；美豆方面，美国农业部3月供需报告调整幅度微，全球大豆期末库存预计为1.2531亿吨，较2月份下调20万吨；巴西大豆产量预估维持在18亿吨，阿根廷产量预测值从4850万吨下调至4800万吨；巴西嘉吉公司因政府检验制度变更暂停部分大豆出口，市场担忧3-4月大豆供应偏紧。
- 供给端：中国2月大豆进口量为597.6万吨，1-2月累计进口量同比减少7.8%；3月份油厂恢复全面开工，大豆压榨量增加，预计全月大豆压榨量在700万吨左右，豆粕产出在560万吨左右。
- 成交：3月12日国内主流油厂豆粕成交量为120600吨，较上日减少91200吨，现货成交量为58100吨，较上日减少118700吨，基差成交量为62500吨，较上日增加27500吨，成交均价为3352.1元/吨，较上日上涨36.1元/吨，创10个半月新高。
- 库存：Mysteel数据显示，大豆库存较上周减少24.02万吨，减幅4.03%，同比去年增加202.57万吨，增幅54.73%；豆粕库存较上周增加5.93万吨，增幅8.46%，同比去年增加16.76万吨，增幅28.27%。
期货与现货分析
- 基差变化：菜粕、玉米、菜粕、生猪、豆粕基差均呈现不同走势，其中豆粕基差近期上涨明显。
- 供给端：CNF巴西大豆进口价上涨，国内油厂大豆压榨利润上涨，油厂大豆周度压榨量增加，开机率回升。
- 库存端：进口大豆港口库存位于近5年极高水平，油厂豆粕库存也位于近5年极高水平。
- 需求端：国内主流油厂豆粕日均成交量为3.39万吨，位于近5年偏低水平。
菜粕供需分析
- 供给端：油菜籽进口数量、菜粕产量、压榨厂油菜籽预计到港量等数据均显示供给情况。
- 需求端：菜粕表观消费量、沿海压榨厂菜粕提货量、菜粕表观消费增长率等数据显示需求情况。
- 库存端：菜粕库存、颗粒消费量、南通颗粒库存等数据反映库存情况。
- 成交量：菜粕成交量、现货成交量、远月成交量等数据显示市场活跃度。
策略推荐
- 美豆与豆粕：美豆受供应中断影响攀升，国内豆粕延续大幅飙升走势，短期内外利多因素共振，豆粕近强远弱格局。
- 菜粕：自身基本面难以走出独立行情，跟随豆系走势波动，中长期整体上行空间有限。
- 下周关注点及风险预警：产区天气、地缘局势、美豆对华出口、进口大豆到港节奏。
风险提示
- 全球产区天气、地缘局势演变、美豆对华出口、进口大豆到港节奏。
