市场分析
- 伊朗局势尾部风险：美国以色列对伊朗空袭后，伊朗伊斯兰革命卫队反击，中东能源与生产设施受损，霍尔木兹海峡通行受阻。冲突超预期，美国可能增派人手，尾部风险上升。主要影响品种为原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧。若霍尔木兹海峡长时间阻断，油价及对应板块仍有进一步上涨风险。
- 国内两会：2026年政府工作报告提出经济增长4.5%-5%，赤字率按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，一般公共预算支出首次达到30万亿元。拟发行1.3万亿元超长期特别国债支持“两重”建设和“两新”工作。历史上13个样本显示，两会期间股商有压力，两会后股指回暖，市场存在“卖事实”表现，商品板块压力明显。
宏观经济
- 美国经济：2025年四季度GDP环比折年率1.4%，低于预期；2月非农就业减少，油价上涨限制降息空间。2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI上涨2.5%，创近五年来最小增幅。美国将对中国等16个贸易伙伴发起301调查。
- 中国经济：1月社融开门红，稳增长政策有望超前发力。2月PMI 49，CPI同比上涨1.3%，核心CPI上涨1.8%，PPI同比降幅收窄至0.9%。2月出口同比增39.6%，进口同比增13.8%，增速重回两位数。
商品分板块
- 能源：IEA批准释放创纪录原油储备，全球石油供应日均减少800万桶，霍尔木兹海峡流量骤降90%。日本、德国也确认释放储备，美国将从下周开始释放SPR。IEA将今年全球消费增长预估下调至64万桶/日。
- 有色、贵金属和油价：上周呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险，警惕宏观叙事变化。
- 油化工：油价上涨带动纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等明显。
- 农产品：油脂油料受油价外溢效应影响。
- 黑色：关注国内政策预期和低估值的修复可能。
策略
- 商品和股指期货：股指、贵金属、部分化工品逢低做多。
风险
- 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。
要闻
- 美国对16个贸易伙伴发起301调查。
- 美国将释放1.72亿桶石油储备，预计持续120天。
- 伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表声明，表示不会放弃复仇，将继续采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段。
- 美国能源部长称短期释放石油储备将以互换方式进行，不会给纳税人带来成本。
- IEA估算霍尔木兹海峡流量已下降90%以上，全球石油供应将减少800万桶/日。
