加码新兴产业布局，管制药品持续成长

2026年01月20日永吉股份(603058.SH) 加码新兴产业布局，管制药品持续成长5 事件：公司近期新增对外投资，标的为重庆叁圭动漫科技有限公司，持股比例达51%，注册资本达1000万元，正式切入软件和信息技术服务赛道。 AI漫剧方兴未艾，公司有望打开增长新空间 重庆叁圭动漫科技有限公司业务布局主要聚焦于动漫科技和AI技术，其主要业务AI漫剧未来发展前景广阔。2026年央视春晚与字节系AI的深度绑定，推动AI技术与内容的全民普及，为AI漫剧带来流量曝光和用户认知度的提高。而且相较于传统漫剧较高的制作成本门槛，AI技术显著降低了漫剧的生产成本，从基础制作到精品内容均实现了明显的成本优化，利于规模化生产爆款AI漫剧。同时腾讯、抖音等平台纷纷推出流量扶持与分成计划，AI漫剧有望成为继真人短剧之后的现象级内容风口，兼具用户规模扩张、技术持续迭代、多平台扶持的多重支撑，未来增长空间广阔。 产能渠道双轮驱动，管制药品业务量利齐升 在管制药品业务方面，公司主要聚焦于澳大利亚市场，旗下子公司TB在塔斯马尼亚州拥有种植基地，采用室内（2025年预计产量4000千克）及室外（预计产能1200千克）协同生产模式稳定供应，产品涵盖干花、精油等，温室干花供不应求。同时公司通过子公司Y Cannabis收购Phytoca Holdings（截至2025年4月已完成60%股权交割），其旗下Phytoca Pty拥有两大品牌及覆盖澳洲多州的销售渠道，25年4-6月实现营业收入3,817.71万元人民币（824.57万澳元），与TB形成产业链协同，进一步完善公司管制药品业务的销售网络体系，丰富管制药品的产品结构。此外，公司在工业大麻领域推进加工项目试生产及试验种植，25H1管制药品业务营收同比翻倍，市场地位与盈利能力持续提升。 罗乾生分析师SAC执业证书编号：S1450522010002luoqs1@essence.com.cn 刘夏凡分析师SAC执业证书编号：S1450525050001liuxf3@essence.com.cn 相关报告 医用大麻持续成长，24年业绩表现靓丽2025-01-23 医用大麻快速增长，24Q2业绩表现亮眼2024-08-30烟酒包装主业稳健，医用大麻旭日方升2024-07-19 精品纸包装筑牢基本盘，赋能新兴业务发展 公司的精品纸包装业务以烟标、酒盒为核心，烟标凭借“热敏显像”“光敏成像”等防伪技术形成较高壁垒，且公司与贵州中烟自2007年以来合作稳固，2024年该客户营收占比达66.14%，同时成功开拓江苏中烟等省外客户，23年中标江苏中烟三款产品，订单稳定放量。酒盒业务则依托贵州白酒产业优势，投入2.76亿元于2023年建成的产能逐渐释放，有效提升生产效率与规模优势。 整体业务不仅能提供稳定现金流支撑，还为公司AI漫剧、工业大麻等新兴业务发展筑牢资金基础。 投资建议：公司新增投资动漫科技，AI漫剧多重利好共振，有望打开业绩增长新空间。在管制药品业务中持续提升产能，规模效应有望释放。在精品纸包装业务中，公司积极与江苏中烟等新客户共同开发新产品，并开拓其他新客户，预计烟标业务保持稳增，同时酒盒新产能完工投产突破产能瓶颈，助力新客户开拓，酒盒业务收入预计持续稳增。我们预计永吉股份2025-2027年营业收入为10.08、12.28、14.75亿元，同比增长11.35%、21.86%、20.14%；归母净利润为1.05、1.29、1.57亿元，同比增长-34.09%、22.32%、21.58%，对应PE为43.1x、35.3x、29.0x，给予2026年36.87xPE，对应目标价11.47元，维持买入-A的投资评级。 风险提示：管制药品业务开展不及预期风险，管制药品限制政策解除程度及需求增长不及预期风险，纸包主业客户拓展不及预期风险，纸包主业存量客户订单及均价稳定性不及预期等风险 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034