7月美国就业数据点评：非农向好属正常，时薪增速是亮点

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 宏观点评 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 非农向好属正常，时薪增速是亮点 ——7月美国就业数据点评 事件： 8月4日，美国7月就业数据公布：新增非农就业人数为20.9万人，预期18万人，6月非农就业由22.2万上修为23.1万；失业率为4.3%，预期4.3%，前值4.4%；平均时薪同比上涨2.53%，环比上涨0.34%。 点评：  服务生产部门就业情况超预期向好，失业率位于历史低点。  时薪环比上涨明显，分项行业时薪环比均实现正增长。  非农数据提振市场情绪，加息预期回升。 上半年非农数据低于预期时，我们认为无需过于担心，因为整体来看就业市场的复苏已经相对明显，本次的非农向好也属于正常现象，但我们认为值得注意的主要是时薪增速的提升，劳动者的工资增长，有利于提升其消费意愿和能力，这或许预示着美联储担忧的通胀问题在未来会得到改善，也将进一步支持其加息和缩表的路径。 风险提示：政策不及预期等。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2017年8月7日 相对市场表现 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 张晓春 分析师 执业证书编号：S0590513090003 电话：13905151425 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 李朗 联系人 电话：82835080 邮箱：lilang@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%16-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-07深证成指上证综指 2 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评 正文目录 1 事件 ...................................................................................................................... 3 2 点评 ...................................................................................................................... 3 图表目录 图表1：美国新增非农就业人数和失业率 ........................................................................ 4 图表2：美国当周初次申请失业金人数 ............................................................................ 4 图表3：9月利率预期（2017/8/6） ................................................................................ 4 图表4：12月利率预期（2017/8/6） ............................................................................... 4 3 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评 1 事件 8月4日，美国7月就业数据公布：新增非农就业人数为20.9万人，预期18万人，6月非农就业由22.2万上修为23.1万；失业率为4.3%，预期4.3%，前值4.4%；平均时薪同比上涨2.53%，环比上涨0.34%。 2 点评  服务生产部门就业情况超预期向好，失业率位于历史低点。 就业情况来看，7月美国新增非农就业人数为20.9万人，高于预期，6月的非农数据也进行了上修。分部门来看，政府部门就业人数增加0.4万人，较上月少增3.3万人，一定程度上减弱了7月非农数据乐观的程度。私人部门新增就业20.5万人，均较上月多增1.1万人，其中，商品生产部门中，采矿业和建筑业有一定回落，制造业持续改善；服务生产部门中，历来绝对人数占比较高的休闲酒店业、专业商业服务以及教育保健服务新增就业人数均出现明显增长，是7月非农向好的重要原因，虽然批发、零售、仓储、公用事业、金融等新增不及上月，但绝对值小、影响有限。 换个角度从失业情况来看，7月失业率为4.3%，较上月下降0.1个百分点，再次降至历史低点，每周初次申请失业金人数也继续维持低位。  时薪环比上涨明显，分项行业时薪环比均实现正增长。 7月私人非农企业全部员工平均时薪同比上涨2.53%，与6月相当，环比来看，7月较6月上涨0.34%，回升明显，未来通胀有望企稳回升。各分项行业时薪环比均为正增长，包括采矿业、建筑业、制造业在内的商品生产部门环比上升明显，尤其采矿业明显增长1.78%；服务生产部门中，教育医疗服务、金融业、批发业、休闲酒店等上涨较多，均高于0.3%。  非农数据提振市场情绪，加息预期回升。 由于7月数据表现优异，好于预期，无论非农就业人数还是时薪增速均体现出就业市场的强劲，数据公布后美元指数大涨，黄金下跌，投资者对12月加息的预期有所回升。截至美国时间8月6日上午，市场对12月加息的预期较一周前提升3.6个百分点至50.4%，对9月加息预期下降4.1个百分点至1.4%，普遍预期九月份将进行缩表。 上半年非农数据低于预期时，我们认为无需过于担心，因为整体来看就业市场的复苏已经相对明显，本次的非农向好也属于正常现象，但我们认为值得注意的主要是时薪增速的提升，劳动者的工资增长，有利于提升其消费意愿和能力，这或许预示着美联储担忧的通胀问题在未来会得到改善，也将进一步支持其加息和缩表的路径。 4 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评 图表1： 美国新增非农就业人数和失业率 图表2：美国当周初次申请失业金人数 来源：Wind 国联证券研究所 来源：Wind 国联证券研究所 图表3：9月利率预期（2017/8/6） 图表4：12月利率预期（2017/8/6） 来源：CME Group 来源：CME Group 01234567890501001502002503003504002012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-07%千人新增非农就业人数失业率（右轴）2000002200002400002600002800003000003200003400002015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-06美国:当周初次申请失业金人数:季调 5 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司研究所 上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22F 电话：021-38991500 传真：021-38571373 6 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观点评 分公司机构销售联系方式 地区 姓名 固定电话 北京 管峰 010-68790949-8007 上海 刘莉 021-38991500-831 深圳 张杰甫 0755-82556064