城地香江机构调研纪要

公司概况与业务特色

上海城地香江数据科技股份有限公司（股票代码：603887）成立于1993年，是国内领先的云基础设施服务商和岩土工程全国龙头企业。公司业务覆盖云基础设施产业、云数据服务产业和岩土工程产业，拥有机电工程总承包一级等资质及云服务牌照，服务于国内三大通信运营商及相关政企客户，提供从信息基础设施到数字城市整体解决方案。

IDC业务差异化优势

公司与其他IDC公司的核心差异在于提供IDC全产业链一体化服务，覆盖设备研发生产销售、EPC集成、项目投资及运营等全环节，而业内其他IDC企业业务相对集中。

IDC业务现状与资源储备

公司2025年三季度资产负债率已超过70%，现阶段坚持稳健经营，以消化在手订单为主，暂无新增能评、土地及新建数据中心的储备。

资本市场计划

公司短期内符合公募REITs发行条件的项目储备有限，现阶段不急于扩表，暂无新增资本市场运作计划，目前已有定增事项尚在推进。

主要客户与业务增长

公司业务主要来自于电信运营商等。综合解决方案业务未来将以提质增效为主，加快产品技术更新迭代，短期内以稳定增长为优先考虑。

项目交付情况

上海联通周浦项目、上海电信临港项目、扬州移动项目B01-B03楼栋、扬州电信仪征项目、太仓项目一期均已完成交付。

定价模式与客户粘性

公司与客户的定价模式基于项目成本叠加预期利润，最终定价取决于双方商务谈判。客户粘性主要通过长期协议、资源约束和交付能力保障。

行业价格内卷与租赁市场价格

行业价格内卷虽存在但未明显加剧，受政策约束、原材料价格上涨和设备成本稳定等因素支撑。2024-2025年处于租赁价格低谷期，但随着AI运算需求提升，核心资源区资产逐步减少，租赁价格有望回暖。

资产负债率管理措施

公司坚持控风险、稳经营，对非战略性业务合理控制规模，通过技术升级、业务升级、降本增效等措施优化经营质量。

定增进展与合作情况

中电智算的定增工作仍在正常推进中。公司与特斯拉无任何实质性接洽。