高盛甲骨文公司ORCL2026财年第三季度速评业绩发

业绩发布后市场表现

甲骨文发布2026财年第三季度业绩后，盘后股价涨幅达8%。公司营收较华尔街预期高出2%，其中基础设施即服务（IaaS）营收同比增长84%，软件即服务（SaaS）营收同比增长13%。甲骨文预计云服务营收增速将持续加快，按固定汇率计算达44%-48%（本季度该增速为41%），同时维持2026财年500亿美元的资本支出指引。公司还将2027财年营收指引上调至900亿美元，较此前的890亿美元、2025年10月分析师日公布的850亿美元均有所提升，且较华尔街预期高出4%。

核心观点

市场对甲骨文股价的积极反应，源于云服务业绩表现稳健、资本支出指引维持不变以及2027财年营收指引上调。甲骨文IaaS业务同比超80%的增长，表明公司产能建设正进入更具实质性的加速阶段。

业绩电话会议重点关注方向

1. 星门（Stargate）数据中心建设进展：关注该进展对已承诺合同的潜在影响。
2. 长期融资计划：关注公司最新评论及2026财年后的资本支出节奏。
3. 新增300亿美元剩余履约义务（RPO）：关注该部分义务的更多细节，其与大规模人工智能合同相关，且因客户预付款或客户自带芯片（BYOC）模式，无需筹集额外资金。

第三季度核心业绩数据

• 云服务营收89亿美元，较华尔街预期高出1%，其中IaaS和SaaS营收均符合华尔街预期。
• 总营收172亿美元，较华尔街预期高出2%。
• 资本支出186亿美元，较华尔街预期高出33%，但2026财年资本支出指引保持不变。

研究结论

维持买入评级，并将12个月目标价维持在240美元。估值方法基于非公认会计原则市盈率（P/E），对甲骨文2030财年调整后净利润采用20倍市盈率，为与更广泛的覆盖框架保持一致，将该估值折现至中期（第5-8季度）。