重卡出口高景气延续重点关注中国重汽HA行业内销前景稳健出

行业：内销前景稳健，出口持续增长。 国内：以旧换新补贴延续，国内总量有支撑，预计维持国内80万辆；同时，26年政策节奏加快，3月末地方补贴有望落地，上半年销量同比增速预计较好。 出口：非洲、东南亚需求为支撑，国内出口持续高景气。 全年 重卡出口高景气延续，重点关注中国重汽H+A 行业：内销前景稳健，出口持续增长。 国内：以旧换新补贴延续，国内总量有支撑，预计维持国内80万辆；同时，26年政策节奏加快，3月末地方补贴有望落地，上半年销量同比增速预计较好。 出口：非洲、东南亚需求为支撑，国内出口持续高景气。 2026年1-2月国内出口预计5万辆，同比增长超过20%。 全年有望出口有望达39万辆，同比增长10%。 中国重汽H：美以伊冲突影响有限，欧洲布局进展加速。 近期受美以伊冲突影响，市场较为担忧公司中东地区重卡需求。 公司中东地区出口主要以沙特为主（2025年中东销量约2万台，其中沙特占比70%），此轮美伊冲突主要影响其海外运费，对中东出口销量影响相对较小。 欧洲市场进展加速，产能布局加速推进。 公司燃油重卡已经通过欧盟认证，2025年已出货100辆。 同时，公司持续推进新能源重卡欧盟认证，预计于三季度前有望通过，欧洲市场打开公司海外成长天花板。 亚非地区需求高增，出口高景气延续。 据我们测算，26Q1出口销量预计将超4.5万台，同比增速超40%。 全年来看，2026年平均月度出口有望维持1.5万辆以上，全年可冲击18万辆，同比增长接近20% 中国重汽A：出口增长助力盈利能力持续改善，股权回购注销提升股东回报。 受益于集团公司出口景气度，公司豪沃车型出口持续保持高增长。 国内市场以旧换新托底，政策实施有望于一季度末启动，内需开启高增长，带动公司国内市场销量高增长。 出口占比提升优化产品结构，叠加期间费用持续优化，综合盈利能力持续改善，公司Q1业绩有望实现高增长！股权回购注销实施，持续优化资本结构。 公司于近期启动注销回购股份，注销股本约587.441万股，占注销前总股本0.5%。 股权回购注销，提升股东回报！