重视户用储能投资机会地缘冲突催化气价飙升户储经济性带来需求弹性

核心观点与关键数据

• 气价与户储经济性：当TTF天然气价格维持在50-60欧元/MWh区间，且居民零售电价在35-40欧分/kWh时，户储系统回收期约为6-7年，具备较好的经济性（前提为无补贴、光储一体、自发自用率70%+）。当前TTF天然气价格已突破60欧元/兆瓦时，创22年能源危机以来新高，进一步提升了户储的经济性。
• 欧洲市场：
  • 现状：欧洲户储当前存量渗透率约15%，增量渗透率约40%，长期增长空间充足，存量改造市场潜力巨大。
  • 驱动力：行业经调整后需求回归健康增长，若冲突持续导致气价高位运行，预计2026年欧洲户储装机量将有望翻倍至18GW以上。政策层面，英国“温暖家园计划”、荷兰取消净计量政策、波兰及匈牙利持续补贴等多点开花，共同推动市场增长。
• 中东市场：
  • 现状：中东户储渗透率仅约1.5%，基数极低，处于起步阶段。
  • 驱动力：1）黎巴嫩、伊拉克等国电网薄弱，户储成为家庭刚需；2）沙特、阿联酋等资源国推动新能源战略，为户储提供了核心基础（户用光伏新增装机）。

投资建议

• 系统集成：关注逆变器及一体机企业，如德业股份（欧洲收入占比约30%）、艾罗能源（欧洲业务占比高达70%）、固德威（欧洲收入占比约14%）。
• 户储电芯：关注鹏辉能源（户储电池TOP3，计划2026-2027年大幅扩产）和派能科技（深耕欧洲，欧洲收入占比近70%）。