华泰万物新生业绩指引稳健短期兑现盘提供加仓机会万物新生业

万物新生业绩及CB会议后，股价有较明显调整。 主因部分新筹码资金对公司业绩及指引的不合理预期过高，试图以苹果大中华区4Q业绩表现（yoy+38%）线性推导RERE4Q表现。 我们认为：1）本身二手需求与新机销售需求正相关，但并非完全线性相关。 【华泰|万物新生】业绩指引稳健，短期兑现盘提供加仓机会 万物新生业绩及CB会议后，股价有较明显调整。 主因部分新筹码资金对公司业绩及指引的不合理预期过高，试图以苹果大中华区4Q业绩表现（yoy+38%）线性推导RERE4Q表现。 我们认为：1）本身二手需求与新机销售需求正相关，但并非完全线性相关。 买iphone旗舰机型的用户未必都有立即变现旧手机的诉求或习惯，这反而也意味着长期渗透率提升的空间。 2）4Q行业层面也并非毫无负向压力，电商税务监管，国补资金短期额度吃紧（对安卓机影响相对明显）等因素，亦会对行业内玩家产生不同程度影响。 公司4Q实际收入同比增长29.0%，beat公司此前指引上线，在4Q的经济环境下已属不易。 公司维持2026年收入增速预期25%及non-gaapOPM3.1%不变。 二手回收是重精细化运营的赛道，RERE一路走来靠的是运营模式的创新优化（多品类回收、以销定修等），上下游产业链的持续打通（官方翻新等），业绩兑现能力一直以稳为特色，没必要过度交易业绩的爆发性。