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华泰万物新生业绩指引稳健短期兑现盘提供加仓机会万物新生业

2026-03-12 未知机构 Man💗

万物新生业绩及CB会议后股价有明显调整，主要因部分资金对公司业绩及指引预期过高，试图以苹果大中华区4Q业绩（yoy+38%）线性推导RERE4Q表现。

我们认为：
1）二手需求与新机销售需求正相关，但并非完全线性相关。购买旗舰iPhone的用户未必都有立即变现旧手机的诉求或习惯，长期渗透率提升空间存在。
2）4Q行业层面存在负向压力，如电商税务监管、国补资金短期额度吃紧（对安卓机影响更明显），对行业内玩家产生不同程度影响。

公司4Q实际收入同比增长29.0%，超此前指引，在当前经济环境下表现稳健。公司维持2026年收入增速预期25%及non-gaap OPM 3.1%不变。

二手回收赛道需重精细化运营，RERE通过模式创新（多品类回收、以销定修等）和产业链打通（官方翻新等）实现业绩稳定，无需过度交易业绩爆发性。

华泰万物新生业绩指引稳健短期兑现盘提供加仓机会万物新生业

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