美国通胀持续弱于市场预期,CPI、核心CPI同比维持在2.4%、2.5%的低位。核心矛盾在于需求端支撑不足,经济呈现“K型”分化,高收入群体消费能力持续强劲,但中低收入群体受就业质量、信贷成本等因素影响,消费能力修复缓慢。
潜在上行风险点分析:
- 关税:税率峰值已过,成本传导进入下半段,拐点或在年中。
- 油价:短期脉冲式上涨,但持续高位概率不高,通胀冲击可控。
- 财政政策:民生支持政策落地不及预期,对通胀支撑有限。
研究结论:
- 2026年美国整体通胀风险可控,全年通胀中枢难以显著抬升。
- 美联储降息节奏或将呈现“前慢后快、审慎后置”的特征,全年降息1-2次。