复合铜箔电极铝箔机会更新20260310

复合集流体赛道发展现状及前景

• 复合集流体赛道虽经历行情波动，但具备长期发展属性，主要因复合铜箔通过替换部分铜为塑料实现降本，在铜价和锂相关材料价格上涨背景下是明确降本方案。
• 近期技术革新：应急管方案取得突破，解决协同问题，大幅改善生产指标（宽度、厚度、效率）；全金属焊接技术进展，省去超声波滚焊工序，降低客户成本。
• 产业链进展：川岛下游客户端对产品状态满意，产业链从供应侧到下游测试应用显著推进，近期有公司发布技术授权等公开信息。

佛头箔机会

• 2024年应重新重视佛头箔机会，材料0到1突破对行业重要，若实现量产端应用，替代市场潜力巨大，有望替代现有大部分铜箔市场空间。

电极铝箔最新机会

• 主要围绕铝电容器内部铝电极箔，市场重点转向AIDC（人工智能数据中心），铝电容器作为配套电源组件受益于下游需求增长。
• 竞争格局：国产厂商为主，日系和台系企业供应能力有限，国产厂商如海星股份订单高度爆发，尤其围绕日系和台系客户。
• 技术壁垒提升：AI领域对电极箔技术要求高，传统厂商难以达到，凸显国产领先厂商优势。

技术升级对供需及价格影响

• AI领域技术升级导致供需错配，短期内行业龙头释放供应远不及新增需求，供需失衡推高价格。
• 技术溢价：AI领域铝电极箔价格显著高于传统市场，例如传统市场约50元，AI高端领域最低80元，甚至100元以上。
• 市场地位：高溢价提高行业门槛，优化市场格局，AIDC相关领域铝电极箔呈现长期持续景气度提升趋势。

投资建议

• 建议重点关注海星股份，预计2026年盈利水平达3-3.5亿，未来上升空间大，主要因整体扩展及AI业务高毛利率、净利率水平。
• 海星股份作为新挖掘出的细分赛道龙头，及其所在的铝电极箔行业均值得重点跟踪和关注。