HALO资产和TOKEN出海

AI12 HALOHeavy Assets, Low Obsolescence TOKENAI——Token AITOKEN TOKEN 截至2025年，我国智能算力规模已超过1590EFLOPS，建成万卡智算集群42个，算力总规模与智能算力规模双双位居全球第二。 今年2月9日至15日，中国AI模型调用量达到4.12万亿Token，首次反超美国；16日至22日，平台前十模型的总Token消耗约8.7万亿，其中中国模型Token消耗量为5.3万亿，算力出海成为产业新趋势。图：中国智能算力规模与预测，2020-2030（EFLOPS） TOKEN2 IEA预计2030年全球数据中心用电量将达945TWh（即9450亿度），较2024年增量为530TWh，其中美国增量240TWh、中国175TWh、欧洲100TWh。 2TOKEN 到2030年，AI推理负载预计占比超过40%，CAGR达35%。 AI训练的周期性高负载正在向AI推理的持续性基础负载转变，电力消耗进一步增加。推理更像"电力消耗型常态负载"，与训练周期性扩张截然不同。训练需求增长速度下降，推理消耗持续且高频。 TOKEN 在数据中心的运营成本中，电力及算力折旧成本合计占比可达70%左右。 中国较低的电价为算力行业提供巨大的成本优势。 TOKEN 全球监管碎片化、数据主权意识觉醒，使得部分地区合规成本较高，尤其是欧盟GDPR、加州CPPA、日韩数据本土化要求以及中国治理政策的差异性，或对跨国算力调度构成阻碍。 1.华东地区投产数量最多，体现需求适配性。 2.在建、拟建项目多集中于西北、华东、华北区域。 1.当前部署项目中在建和拟建项目合计占比高达88.6%。 2.中国智算中心建设正处于大规模投入期，预计2026-2027年将迎来集中投产高峰。 5 通过“东数西算”工程，目前，我国已布局8个国家算力枢纽节点和10个国家数据中心集群，覆盖东中西部14个省份。当下，八大枢纽节点集聚60%以上的新增算力，智算规模约占全国总量的80%。  10075/25 2000P5000P/ 3630/6//23.38 15P+110P” 数据中心发展速度不确定性； 数据安全导致的贸易不确定性等。 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。 THANKS FORLISTENING