大越期货菜粕早报

菜粕观点和策略

基本面

• 菜粕价格冲高回落，受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响。
• 中国取消加拿大农产品出口限制，市场短期利空出尽；中东冲突升级短期利多。
• 菜粕现货需求尚处淡季，但库存维持低位支撑盘面，春节后需求预期良好。
• 盘面短期偏强震荡，中性观点。

基差

• 现货2490，基差10，升水期货，中性观点。

库存

• 菜粕国内总库存41.74万吨，上周39.39万吨，周环比增加5.97%，去年同期52.2万吨，同比减少20.04%，偏多观点。

盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上，偏多观点。

主力持仓

• 主力多单减少，资金流出，偏多观点。

预期

• 菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善影响探底回升。
• 国内菜粕进入供需淡季，整体利空消化后仍维持震荡格局，关注后续中加贸易关系发展。
• 菜粕RM2605：2440至2500区间震荡。

近期要闻

1. 国内水产养殖进入季节性淡季，现货市场供应短期维持偏紧预期，需求端短期偏少压制盘面预期。
2. 加拿大油菜籽对中国出口恢复正常，中国进口加拿大油菜籽数量逐渐回升。
3. 中加贸易关系短期改善，双方加征关税逐步取消。
4. 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
5. 俄乌冲突进行中，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，中东紧张局势升级对大宗商品有支撑。

利多因素

1. 中国菜粕春节后需求维持良好预期。
2. 油厂菜粕库存无压力。

利空因素

1. 国内菜粕需求短期进入淡季。
2. 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口恢复。

市场聚焦

• 国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期。
• 主要风险点：国内水产养殖需求短期转淡、未来进口油菜籽到港增多。

菜粕期货与现货

• 菜粕期货震荡回升，现货相对偏弱，现货升水持续收窄。
• 豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差扩大。
• 进口菜籽3月开始增多，进口成本小幅波动。
• 油厂菜籽库存低位回升，菜粕库存维持低位。
• 油厂菜籽入榨量开机小幅增多，整体维持低位。

水产鱼类市场

• 中国水产品和鱼类产量小幅波动，虾贝类维持平稳。
• OECD（经合组织）中国鱼类产量和进口预估。

免责声明

• 本报告不构成投资建议，仅供参考，投资者需独立判断。