大越期货菜粕早报

菜粕观点和策略

基本面

菜粕震荡回升，豆粕反弹带动和技术性震荡整理，中国将取消加拿大农产品出口限制市场短期回归震荡。菜粕现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，加上菜粕春节后需求预期良好，盘面短期受中加贸易关系缓和影响震荡偏弱，中期仍维持区间震荡。中性。

基差

现货2430，基差161，升水期货。偏多。

库存

菜粕国内总库存43.78吨，上周44.95吨，周环比减少2.6%，去年同期50.2万吨，同比减少12.79%。偏多。

盘面

价格在20日均线下方且方向向下。偏空。

主力持仓

主力空单减少，资金流出，偏空。

预期

菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善影响探底回升，加上近期国内菜粕进入供需淡季，整体利空消化后仍维持震荡格局，关注后续中加贸易关系发展。

近期要闻

1. 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期进入偏紧预期，需求端逐渐减少压制盘面预期，加拿大油菜籽收割出口阶段，但中加贸易问题影响短期出口减少国内供应预期。
2. 随着加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，双方加征关税有望逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复，未来等待中加贸易关系进一步发展情况明朗再行决定。
3. 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
4. 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑。

利多

1. 中国菜粕春节后需求维持良好预期。
2. 油厂菜粕库存无压力。

利空

1. 国内菜粕需求短期进入淡季。
2. 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复。

市场聚焦

国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期主要风险点：

1. 国内水产养殖需求短期仍转淡（下行风险）；
2. 未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。

菜粕期货

探底回升，现货相对稳定，现货升水维持偏高位。

豆菜粕现货价差

扩大，2605合约豆菜粕价差回升至高位。

进口菜籽

1月无到港，进口成本收关税预期扰动。

油厂

菜籽库存维持低位，菜粕库存处于低位。 油厂菜籽入榨量维持零开机。

水产鱼类价格

中国水产品和鱼类产量，中国贝类和虾蟹类产量，OECD（经合组织）中国鱼类产量和进口预估，水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳。

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