大越期货菜粕早报

菜粕观点和策略

1. 基本面：菜粕震荡回落，主要受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响。市场回归震荡等待加拿大总理访问中国及中加贸易关系成果。菜粕现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，中加贸易磋商仍存在变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡。中性。

2. 基差：现货2520，基差182，升水期货。偏多。

3. 库存：菜粕库存0吨，上周0吨，周环比持平，去年同期2.2万吨，同比减少100%。偏多。

4. 盘面：价格在20日均线下方但方向向上。中性。

5. 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。

6. 预期：菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系成果尚有变数影响震荡偏弱，加上近期国内菜粕进入供需淡季，短期维持震荡格局，关注后续发展。

菜粕RM2605：2300至2360区间震荡

近期要闻

1. 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期进入偏紧预期，需求端逐渐减少压制盘面预期，加拿大油菜籽进入收割阶段，但中加贸易问题影响短期出口减少国内供应预期。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，并开始征收进口保证金75.8%，随着加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期出现变数，中国对加拿大油菜籽进口加征关税政策尚等待中加贸易关系进一步发展情况明朗再行决定。
3. 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
4. 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑。

利多因素

1. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金。
2. 油厂菜粕库存无压力。

利空因素

1. 国内菜粕需求进入淡季。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果仍有变数，尚有和解可能。

市场聚焦

国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期主要风险点：

1. 国内水产养殖需求长假后转淡（下行风险）。
2. 未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。

市场现状

菜粕期货冲高回落，现货跟随波动，现货升水维持偏高位；豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差低位回升；进口菜籽到港12月小幅增多，进口成本收关税预期扰动；油厂菜籽库存维持低位，菜粕库存处于低位；油厂菜籽入榨量维持零开机。

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