市场上行，板块轮动

市场上行，板块轮动 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 摘要。2026年3月11日周三，A股市场延续上涨，个股跌多涨少；国债期货市场小幅调整；商品指数上涨，品种分化显著。 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 一、市场行情分析 研究助理 1）股票市场：市场延续上涨，个股跌多涨少 市场延续上涨，个股跌多涨少。A股市场延续震荡上行态势，但主要指数表现出现明显分化。上证指数收于4133.43点，微涨0.25%；深证成指表现相对强劲，收于14465.41点，上涨0.78%；创业板指收于3349.53点，上涨1.31%；科创50指数则出现回调，收于1401.08点，下跌1.37%，显示科技板块内部出现分化。全市场成交额合计约2.53万亿，较上一个交易日小幅放量4.6%，显示市场活跃度维持在较高水平。上涨家数为2055只，下跌家数达3284只，市场呈现结构性行情特征。 相关研究 新能源赛道爆发，科技板块承压。今日新能源赛道的全面爆发，光伏逆变器、锂电电解液指数分别大涨5.30%、4.60%，储能指数上涨3.22%，宁德时代股价大涨近6%，收于396.8元/股，总市值达1.83万亿。首航新能20%涨停，海博思创、阳光电源等涨幅均超过8%；绿色电力方面，绿发电力录得2连板，“算电协同”首次写入政府工作报告及人工智能快速发展带动电力需求爆发下，显示资金对新能源板块的持续追捧。行业指数方面，煤炭、基础化工、石油石化板块分别上涨2.56%、2.03%、1.15%，市场或预期中东局势不确定性仍存。领跌板块方面，国防军工、传媒、计算机、电子分别下跌1.51%、1.20%、0.79%、0.71%，近日来热议的OpenClaw概念相关调整，国家互联网应急中心发布风险提示，工信部专家建议党政机关、企事业单位和个人用户要审慎使用“龙虾”等智能体。 板块轮动效应明显，风险偏好尚未提振。从今日板块表现来看，前期科技板块涨幅较大，而新能源板块经过较长时间调整，估值吸引力或显著提升，资金或呈现从高估值板块流向低估值板块的走势，这种板块轮动效应为新能源板块的反弹提供了资金支持，但也表现出市场目前仍为轮动特征。我们认为虽然市场或交易美伊冲突即将结束，但目前尚未有相关协议达成，且今日美国总统提出摧毁伊朗在霍尔木兹海峡布雷船只，短期局势不确定下市场信心仍有待恢复。展望未来，虽然今日部分科技板块出现回调，但AI、半导体等硬科技领域仍具备长期投资价值。短期调整后，具备核心竞争力的优质科技公司可能迎来布局机会。建议同步关注两会闭幕后的政策细则落地情况，特别是"算电协同"、"新质生产力"等具体支持措施的出台，也或将影响相关板块走势。 2)债券市场：国债期货市场小幅调整 国债期货市场小幅调整。今日国债期货市场小幅调整，30年期主力合约TL2606表现最为疲弱，收于111.250元，下跌0.19%；10年期主力合约T2606收于108.260元，下跌0.04%，成交额达647.29亿元，显示市场交投依然活跃但情绪偏谨慎。5年期和2年期合约分别下跌0.03%和0.01%，跌幅相对较小，或反映市场对中短端品种的担忧相对有限。 央行净回笼140亿元，资金利率小幅上行。公开市场操作方面，央行当日以固定利率、数量招标方式开展了265亿元7天期逆回购操作，中标利率维持在1.40%不变，当日有405亿元逆回购到期，单日净回笼140亿元，显示央行在维护流动性合理充裕的同时，也在适度回收过剩流动性。资金利率方面，Shibor短端品种多数上行，隔夜Shibor上行4.9BP至1.367%，7天期上行2.8BP至1.460%，14天期上行0.8BP至1.500%，1个月期下行0.09BP至1.535%。资金利率的小幅上行或受央行净回笼操作影响，但整体仍处于相对低位。 外贸数据向好，债市小幅承压。今日海关总署发布数据显示，按美元计价，2026年1—2月我国进出口总值为10995.4亿美元，同比增长21%。其中，出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8%。外贸数据延续向好，彰显出经济韧性和出口活力。我们认为在中东局势缓和消息的预期下，市场情绪短期有所回暖，但今日的外贸数据也或引发市场对经济复苏力度的重新评估，长债期货领跌，也或反映了在经济数据向好的背景下，投资者对久期风险更为敏感。展望后市，我们认为利率债市场短期内仍将维持震荡格局，随着"十五五"规划开局之年各项政策逐步落地，财政政策与货币政策的协同效应将更加明显，央行仍有降准降息空间，对债市价格形成支撑。 3)商品市场：商品指数上涨，品种分化显著 商品指数上涨，品种分化显著。今日南华商品指数收于3077.03点，上涨0.79%，在经历了前一日能源板块的大幅回调后，市场今日出现明显的板块轮动，美伊冲突相关品种分化显著，航运和化工品成为新的领涨力量。烧碱、集运指数（欧线）、瓶片、PVC、丁二烯橡胶领涨，涨幅分别7.82%、7.15%、6.99%、5.63%、5.51%；原油、碳酸锂、燃油、纯苯、低硫燃料油领跌，跌幅分别-9.61%、-5.14%、-4.87%、-2.80%、-1.33%。 图2：今日主要商品涨跌幅 集运指数大涨超7%。今日集运指数（欧线）收于1192.7点，上涨7.15%，据新华社报道，美国总统特朗普10日在社交媒体连续发文，威胁伊朗不得在霍尔木兹海峡布设水雷，称美国已经摧毁10艘伊朗布雷舰艇。特朗普在第一条帖子中称，伊朗如果在霍尔木兹海峡布雷，将面临“前所未见”的军事后果。他同时表示，美军将“彻底摧毁任何试图在霍尔木兹海峡布雷的船只”。大约13分钟后，特朗普再次发文称，美军在过去几小时内击中并摧毁10艘处于非活动状态的伊朗布雷舰艇，后续还将继续展开相关行动。我们认为集运欧线期货今日大幅上涨，短期伊朗在霍尔木兹海峡布雷的不确定性加持下，航运中断风险或依然存在，推动全球供应链的扰动效应仍在持续。同时，市场或预期欧洲航线需求在3月淡季过后将逐步回升，为运价提供支撑。 战略储备或释放，原油领跌。今日原油主力合约收于662.0元/桶，下跌9.61%领跌市场，原油期货及相关产业链品种今日走势与集运指数明显偏离。根据界面新闻报道，国际能源署（IEA）提议释放史上最大规模石油储备，以压低因美以与伊朗冲突而飙升的原油价格。IEA提议释放超过1.82亿桶石油，相关各国预计将于周三就该提议作出决定。我们认为IEA的这一提议旨在应对霍尔木兹海峡近乎完全关闭所造成的严重供应中断，对原油价格短期有一定压制。 二、交易热点追踪 1）近期热门品种梳理 2）近期核心思路总结 权益方面，我们认为市场板块轮动效应明显，风险偏好尚未提振，短期消息面或仍有反复，建议持续关注中东局势变化。 债市方面，我们认为外贸数据延续向好彰显出经济韧性和出口活力，利率债市场短期内仍将维持震荡格局，关注后续央行货币政策。 商品方面，我们认为美伊冲突不确定性及IEA释放原油储备预期下市场分化格局明显，短期相关信息面影响下市场或仍维持高波动。 风险提示：国际地缘政治变化，国际大宗品价格波动。 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。 翟堃，所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验，2022年上海证券报能源行业第二名，2021年新财富能源开采行业入围，2020年机构投资者（II）钢铁、煤炭和铁行业第二名，2019年机构投资者（II）金属与采矿行业第三名。研究基础扎实，产业、政府资源丰富，擅长从库存周期角度把握周期节奏，深挖优质弹性标的。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。