美伊冲突，原油价格上涨，看好烯烃、大炼化、煤化工、尿素行业

强于大市（维持评级） 美伊冲突，原油价格上涨，看好烯烃、大炼化、煤化工、尿素行业 事件：据财联社3月7日电，国际原油期货结算价大幅收涨，创2023年10月以来新高。WTI原油期货4月合约收涨12.21%，报90.9美元/桶。 据新华社报道，卡塔尔能源事务国务大臣萨阿德·卡阿比6日接受媒体采访时表示，如果油轮不能通过霍尔木兹海峡，海湾地区原油出口国数天后将停产，原油价格可能在未来数周达到每桶150美元。 作者 点评：短期油价上涨，带动中国化工产品价格指数（CCPI）快速上行。美国原油价格在2026年3月第一周录得有纪录以来最大单周涨幅，因伊朗战事扰乱关键能源市场流动，经由霍尔木兹海峡的航运几乎全面停摆，短期对全球供给存在冲击，引发原油价格快速上涨。2026年3月6日中国化工产品价格指数（CCPI）为4507点，同比上周五（2026年2月28日）的4027点上涨11.92%，我们认为中国化工产品价格指数（CCPI）短期快速上行主要是由于国际油价快速上涨带动化工产品成本上升，化工产品价格上涨。目前中国化工产品价格指数（CCPI）较历史高点（2021年10月19日）的6467点仍有较大空间，与上一轮油价高点（2022年3月8日WTI原油峰值123.70美元/桶）的5942点（2022年3月9日CCPI）仍有较大空间。当前化工品价格上涨仍较为良性，对下游行业影响仍为可控，短期价格上涨，有望推动国内PPI（工业品价格指数）上行。短期我们需要警惕原油大幅上涨对下游行业的负面影响。 分析师肖亚平SAC：S1070523020001邮箱：xiaoyaping@cgws.com 分析师林森SAC：S1070525070002邮箱：linsen@cgws.com 中长期来看，油价仍有回落空间。短期原油的主要矛盾是霍尔木兹海峡运输受限。若未来美伊冲突限定在一个可控范围内，不攻击油气开采设施，则对当前全球原油产能不会带来负面影响，我们认为短期原油价格上涨因素是物流方面的干扰，而不是石油短缺。虽然目前地缘冲突持续时间难以预判，但我们认为若冲突平息以后，霍尔木兹海峡运输恢复至冲突前，全球原油有望迎来快速再平衡，原油价格有望回落，中国化工产品价格指数（CCPI）或随之回落，短期影响有望得以平息。 化工方面，看好烯烃、大炼化、涤纶产业链等相关公司。延续我们之前观点，原油价格上涨，炼化企业基本可以顺价至化工品，推升国内烯烃、芳烃等产品价格上涨，有望带动国内一系列化工品价格上涨；国内甲醇价格若出现上涨预期，影响国内MTO产能开工率，国内烯烃市场供给偏紧，价格有望出现上涨。我们看好烯烃、大炼化、涤纶产业链等相关公司。 中长期来看，看好利于能源自主的煤化工产业链。中国资源禀赋是富煤、贫油、少气，我们认为国内发展煤基化工路线本质上是一条“资源禀赋驱动的战略替代路径”。从能源安全和产业链自主角度看，煤基化工具有非常清晰的战略意义。国内近年在煤制烯烃方面得到快速发展，实现了“煤替代油”的原料保障，降低烯烃对进口石脑油的依赖，减弱原油价格波动对化工链的冲击，提供地缘冲突下的战略缓冲能力。未来国内在煤化工方面，也在积极发展煤制气、煤制芳烃。煤化工的发展 有利于国内实现化工原料的自主，分散供应风险，提高上游原材料保障。 关注尿素出口窗口能否开启，关注硫磺价格上涨对磷肥成本的抬升。伊朗尿素产能约800万吨，占全球贸易量约12%，主要出口区域为土耳其、巴西、印度等农业大国，在全球尿素贸易中占据一个比较高的地位。2025年美伊冲突导致全球尿素价格出现一个比较大的波动。此外，此轮冲突导致亚洲和欧洲天然气价格出现快速上涨，推升尿素成本上升。众所周知，尿素对于粮食安全至关重要，国内实现尿素完全自给之外，还可以部分出口，此次地缘冲突对国内尿素价格的影响可控，2025年底国内尿素产能接近8000万吨，同比增长3.38%，尿素产能的宽松为国内企业在完成国内保供的基础上参与国际市场提供了潜在机会。磷肥方面，全球近50%的硫磺贸易通过霍尔木兹海峡，若冲突持续，或将影响全球硫磺供应，推升湿法磷酸成本上升，进而推动磷肥成本上升，全球磷肥价格或将面临上涨。 投资建议：烯烃、大炼化方面建议关注宝丰能源、卫星石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等；涤纶产业链建议关注新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等；煤化工方面建议关注宝丰能源、九丰能源、三维化学、东华科技等；尿素方面建议关注华鲁恒升、云天化、湖北宜化、中国心连心化肥（H股）等；磷肥方面建议关注云天化、兴发集团、云图控股、澄星股份等。 风险提示：地缘政治风险、宏观经济风险、汇率变化风险、产品价格变动风险 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681