红枣周报：需求弱稳，期价低位反弹

需 求 弱 稳 ， 期 价 低 位 反 弹 周度观点需求弱稳，期价低位反弹 ◼观点：25/26产季红枣市场供过于求格局已反应盘面，期价承压运行，节前消费旺季市场去库不及同期水平，节后受天气降雪影响，河北崔尔庄市场到车偏少，广东如意坊市场到车少量，成交偏淡，消费市场整体表现较弱，下游按需拿货为主，库存未能有效消化。现货市场价格稳定，受宏观资金影响，期货市场低位小幅反弹。未来关注去库节奏和天气变化。 ◼策略： 1.单边：反弹空2.期权：卖出看涨期权CJ2605-C9400 红枣周度需求弱稳，期价低位反弹 ◼市场概述：受天气降雪影响，河北崔尔庄市场到车偏少，广东如意坊市场到车少量，成交偏淡，消费市场整体表现较弱，下游按需拿货为主，库存未能有效消化。现货市场价格稳定，受宏观资金影响，期货市场低位小幅反弹。红枣主力合约（CJ2605）本周触及最高位9110元/吨后受限于套保压力，报收于9025元/吨，持仓12.79万手，成交较上周活跃。 ◼供应：新疆枣树进入休眠阶段，产区温度目前无明显异常。本周新疆主产区灰枣收购均价参考5.65元/公斤。25/26产季大部分（约65%）原料转向内地生产加工，大公司收货少，收货主体较分散。 ◼需求：河北崔尔庄市场价格稳定，市场到货部分成品及等外，到货成品质量一般价格低于市场主流价格，下游按需补货成交清淡，贸易商备货意愿偏淡，广东如意坊市场累计到16车。 ◼库存：去库进度停滞，期货仓单偏少。据Mysteel农产品调研数据，截止3月5日，36家样本点物理库存在11817吨，较上涨下降35吨，同比增加879吨，增幅8.04%。截止3月6日，红枣仓单数量为3869张，有效预报245张，二者合计4114张（折合红枣数量20570吨），较上周增加162张。 ◼基差和月差： 1.基差：现货特级红枣基差-425元/吨（周度-240元/吨）；现货一级红枣基差75元/吨（周度-240元/吨）。2.月差：3月6日，CJ2701-CJ2609价差545元/吨（周度-50元/吨）；CJ2605-CJ2609价差走弱至-355元/吨。 红枣行情回顾：期货、现货价格走势 红枣行情回顾：持仓和成交回升 红枣期货持仓量逐步攀升，截止3月6日，红枣期货持仓量达17.58万手，较上周增加约2.18万手。 红枣期货成交量先升后降，周中最高达22.8万手，截止3月6日，红枣期货成交量15.17万手，较上周增加3.96万手。 资金沉淀与持仓市值均上涨。截止3月5日，红枣资金沉淀13.28亿元，持仓市值73.63亿元，均较上周增加。 红枣供应端：较正常年份小幅减产，原料收购主体分散 新疆枣树进入休眠阶段，产区温度目前无明显异常。本周新疆主产区灰枣收购均价参考5.65元/公斤。 25/26产季大部分（约65%）原料转向内地生产加工，大公司收货少，收货主体较分散。 红枣库存去化弱，仓单数量偏少 据Mysteel农产品调研数据，截止3月5日，36家样本点物理库存在11817吨，较上涨下降35吨，同比增加879吨，增幅8.04%。 截止3月6日，红枣仓单数量为3869张，有效预报245张，二者合计4114张（折合红枣数量20570吨），较上周增加162张。 ⚫特级仓单1314张，⚫一级仓单1872张，⚫二级仓单458张，⚫三级仓单225张。 红枣需求端：到车量下滑，市场备货情绪淡 销区到车情况跟踪：河北崔尔庄市场价格稳定，市场到货部分成品及等外，到货成品质量一般价格低于市场主流价格，下游按需补货成交清淡，贸易商备货意愿偏淡，广东如意坊市场累计到16车。 销区销售利润分析：现货价格基本稳定运行，主销区河北市场销售利润无变化，毛利润折合0.8元/公斤。 ◼由于24/25年度丰产75万吨，红枣消费较稳定，常年在45-50万吨，结转压力32万吨，使今年开局压力较大； ◼尽管25/26年度减产至57.4万吨，但是基于上一年度的高库存，使今年整体供应压力偏大，因此今年供应充足，市场消费疲软，则期末库存有可能继续偏高，将压制价格上行。 数据来源：WIND，Mysteel，广发期货研究所 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn