红枣周报：基本面季节性偏弱，期价低位震荡

红枣周报 基本面季节性偏弱，期价低位震荡 红枣 核 心 观 点 本 周（2024.3.25-3.31）受 厂 库仓 单 强 制 注 销制 度 影 响，仓 单 注销 显 著放 量，主 销 区到 货 量 较 上 周却 存 小 幅 收 缩，一 方 面考 虑 下 游 成交 及 库容 有 限，另 一 方面 考 虑 现 货 偏弱 进 一 步 压 缩利 润 空 间，持 货 商放 货 积极 性 降 低。下 游 市场 货 源 整 体 充足，价 格 有所 松 动，成 交 量较上 周 走弱，去 库 相对 缓 慢。红 枣 期价 周 内 低 价 区间 震 荡 整 理，基 差 较上 周 小幅 走 弱 ， 当 前期 价 贴 水 现 货190元/吨 且 低于 仓 单 成 本 线。 姓 名 ：闾 振 兴宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F03104274投 资 咨询 证 号 ：Z0018163电 话 ：0571-87633890邮 箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 伴 随 天气 逐 步 升 温，现 货 端存 在 打 冷 入 库现 实 需 求，部 分 客商 或为 降 低 持 有 成 本 进 行 小 幅 让 利 销 售 ， 销 区 价 格 短 期 存 在 小 幅 回 落 可能。短 期 现货 端 或 仍 延 续弱 势 格 局，但 旧 季结 转 库 存 逐 步消 化，高 成本 货 源市 场 占 比 扩 大，形 成 价格 支 撑，下 方 空间 有 限，短 期 现货 市 场弱 稳 为 主 ， 期 货 市 场 受 基 本 面 影 响 或 维 持 区 间 弱 势 震 荡 。4月 中 下 旬盘 面 或逐 步 运 行 交 割逻 辑，叠 加5月 端 午节 备 货 预 期，期 价 有望 回 暖。此 外 ， 天 气 对 新 季 产 能 的 扰 动 于4、5月 份 进 入 证 伪 阶 段 ， 不 排 除 不利 天 气形 成 利 多 支 撑。综 合 来看，中 长 期红 枣 期 价 有 望扭 转 弱 势，筑底 反 弹，投 资 者可 关 注 底 部 做多 机 会。[-200,-300]元/吨 可 尝试09/01反 套 。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.................................................................41.1周度综述................................................................41.2基差走势................................................................41.3月间价差................................................................51.4仓单....................................................................62现货市场................................................................83结论...................................................................10 图表目录 图1基差走势图（单位：元/吨）........................................................................................................5图2月间价差走势图（单位：元/吨）................................................................................................6图3注册仓单数（单位：张）..............................................................................................................6图4仓单变动趋势图（单位：张）......................................................................................................7图5仓单注销量（单位：张）..............................................................................................................8 表1崔尔庄新枣报价（单位：元/件；10kg）....................................................................................9表2如意坊市场报价（单位：元/件；10kg）..................................................................................10 1市场回顾 1.1周度综述 截 至 本周 五，厂 库 仓单已 完 成 全 部 注 销。本 周仓 单 持续 注 销 流 出 补充 现 货市 场 供应，下 游 主销 区 货 源 充 足，市 场 成交 价 弱 稳 为 主，成 交 整体 呈 现 季 节 性消 费 淡 季 特 征 。 盘 面 来 看 ，临 近 交 割 月 受05合 约 限 仓 制 度 影 响 ， 本 周 主力05合 约 多 空 双 减，空 头 减 仓 集 中 且 规 模 相 对 显 著；09合 约 多 空 双 增，但 空头 增 幅 明 显 高 于 多 头 。 从 两 合 约 持 仓 变 动 幅 度 来 看 ， 空 头 主 力 坚 持 原 有 观点 或 计 划，基 本 实 现05合 约 向09合 约 平 稳 过 度，而 多 头 在05合 约 减 仓 后于09合 约 建 仓 规 模 整 体 偏 低。一 方 面 考 虑 空 头 主 力 以 产 业 客 户 卖 出 套 保 为主 ， 以 规 避 价 格 下 跌 风 险 。 另 一 方 面 考 虑 当 前 基 本 面 偏 弱 ， 多 头 主 力 选 择观 望 或 等 待 更 适 宜 时 机 。 本 周主 力2405合 约[12100,12500]区 间 震 荡 整 理 ，周 中 最 高 价12545元/吨 、 最 低 价12040元/吨 ， 周 五 收 盘 于12210元/吨 ， 收盘 价 较 上 周 持 平 ， 成 交 量 较 上 周 减 少20606手 （-16.62%） ， 持 仓 量 较 上 周 降低7429手 （-20.08%） 。 1.2基差走势 本 周05合 约 期货 价 格 低 价 区间 震 荡 整 理，现 货 价格 整 体 弱 稳，基 差 较上 周小 幅 走 弱 。 以 河 北 崔 尔 庄 市 场 特 级 灰 枣 报 价 作 为 现 货 参 考 价 格 ， 以 红 枣05合约 收 盘 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 截 至2024年3月31日 当 周 ，05基 差 为790元/吨 ， 剔除 现 货 区 域 升水600元/吨 ， 期货 贴 水 现 货190元/吨 。 数据来源：宝城期货金融研究所 1.3月间价差 本 周 红 枣 期 货 各 合 约 间 价 差 表 现 有 所 分 化 ， 旧 季 合 约 间 表 现 为 近 弱 远 强 ，新 旧 季合 约 间 价 差 周中 波 动 较 大，整 体 价差 走 扩 后 收 窄。以 收 盘价 为 基 准，截至 本 周五，05-07月 间 价差 走 扩40点 至-150元/吨、05-09月 间 价差 走 扩10点至-245元/吨 、07-09月 间 价 差 收 缩50点 至145元/吨 、09-01月 间 价 差 收缩80点 至-420元/吨 。 依 据 历 史 价 差 运 行 逻 辑 及 走 势 规 律 ，-360元/吨 以 上 可 逢高 尝 试09-01反 套 。 数据来源：宝城期货金融研究所 1.4仓单 数据来源：宝城期货金融研究所 数据来源：宝城期货金融研究所 本 周 标准 仓 单 注 册 量较 上 周 减 少957张（折 合4785吨），其 中A单-66张（330吨；-2.48%）、B单-736张（3680吨；-7.37%）、C单-102张（510吨；-3.46%） 、D单-53张 （265吨 ；-2.9%） 。 标 准 仓单 注 册 及 有 效预 报 总 量 截 至本 周 五 共 计17594张（折 合87970吨），较 上 周减 少1003张 （5015吨 ，-5.39%） 。 截 至 目前 红 枣 期 货 累计 注 销4838张 仓 单，折 合24190吨。截 至 本周 五，厂库 仓 单已 完 成 全 部 强制 注 销 ， 本 周仓 单 注 销 量 多而 集 中 。 数据来源：宝城期货金融研究所 2现货市场 本 周 市场 到 货 量 较 上周 小 幅 减 少 ，成 交 价 格 有 所松 动 ， 成 交 量整 体 一 般 。 本 周 广 州 如 意 坊 市 场 本 周 日 均 到 货 量3.8车 （ 较 上 周 减 少0.2车 ） ， 成 交价 格 有 所 松 动 。 截 至3.29日 参 考 价一 级13元/公 斤 （ 较 上 周 下 调0.5元/公斤 左 右 ） 、 二 级12-12.3元/公 斤 （ 较 上 周 下 调0.3元/公 斤 ） 。 本 周 河北 崔 尔 庄 市 场日 均 到 货 量13.8车 左 右（较 上 周减 少0.8车），成 交清 淡 ，成 交 价 格 小 幅 下 调。 特 级 较 上 周下 调0.2元/公 斤 左 右 、 一 级 较 上 周 小幅 松 动0.1元/公 斤 左右、二 级 较上 周 走 弱0.2元/公 斤。水 洗 新枣 价 格 如 表 所示 。 3结论 本 周 （2024.3.25-3.31） 受 厂 库 仓 单 强 制 注 销 制 度 影 响 ， 仓 单 注 销 显 著 放量，主 销 区到 货 量 较 上 周却 存 小 幅 收 缩，一 方 面考 虑 下 游 成 交及 库 容 有 限，另一 方 面考 虑 现 货 偏 弱进 一 步 压 缩 利润 空 间，持 货 商放 货 积 极 性 降低。下 游 市场货 源 整体 充 足，价 格 有所 松 动，成 交 量较 上 周 走 弱，去 库 相对 缓 慢。红 枣 期价周 内 低 价 区 间 震 荡 整 理 ， 基 差 较 上 周 小 幅 走 弱 ， 当 前 期 价 贴 水 现 货190元/吨且 低 于仓 单 成 本 线 。 伴 随 天 气 逐 步 升 温 ， 现 货 端 存 在 打 冷 入 库 现 实 需 求 ， 部 分 客 商 或 为 降 低 持有 成 本进 行 小 幅 让 利销 售，销 区 价格 短 期 存 在 小幅 回 落 可 能。短 期 现货 端 或 仍延 续 弱势 格 局，但 旧 季结 转 库 存 逐 步消 化，高 成 本货 源 市 场 占 比扩 大，形 成 价格 支 撑，下 方 空间 有 限，短 期 现货 市 场 弱 稳 为主，期 货 市场 受 基 本 面 影响 或 维持 区 间 弱 势 震