煤炭行业周报：煤价震荡运行，把握淡季回调机遇

煤价震荡运行，把握淡季回调机遇 【2026.3.2-2026.3.8】 行业评级：看好发布日期：2026.3.10 核心观点 动力煤方面，本周动力煤各环节价格呈现震荡波动态势。港口端价格下降，产地端呈现有涨有跌，国际端纽卡斯尔Q5500动力煤FOB价下降。短期来看，节后需求稳步复苏，煤价有望延续震荡运行；中长期在国内供给约束与全球能源格局偏紧背景下，价格将向合理区间修复，维持窄幅震荡。 炼焦煤方面，本周炼焦煤各环节价格普遍回调。港口端京唐港、连云港山西产主焦煤价格周环比均有下降，产地端山西吕梁、柳林、古交等核心区域焦煤价格同步回落，国际端澳洲峰景矿硬焦煤价格也小幅下跌。短期来看，供强需弱的格局主导价格走势，市场交投氛围低迷，价格承压运行；但中长期来看，随着下游钢铁行业旺季临近，终端需求有望逐步复苏，铁水产量提升将带动焦煤需求回暖，叠加海外供给受地缘冲突、矿产资源保护主义等因素影响存在收缩预期，价格具备修复基础。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 二级市场方面，权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数。A股整体呈现资源周期板块强势领涨、成长与消费板块显著回调的结构性分化格局。全市场日均成交额约1.89万亿元，市场风格加速向地缘风险受益资产集中，资金避险情绪升温，科技与消费赛道承压明显。领涨板块：能源与资源链全面爆发,受中东地缘冲突急剧升级影响，霍尔木兹海峡航运几近瘫痪，全球原油运输通道受阻，推动国际油价与国内能源板块共振上行。INE原油期货周涨幅高达37.27%，直接带动A股能源产业链全面走强。领跌板块：科技与消费板块集体回调,在资源板块强势吸金背景下，前期高估值的成长与消费赛道遭遇明显资金撤离。 分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数 本周（2026.3.2-2026.3.8），A股市场整体呈现资源周期板块强势领涨、成长与消费板块显著回调的结构性分化格局。全市场日均成交额约1.89万亿元，市场风格加速向地缘风险受益资产集中，资金避险情绪升温，科技与消费赛道承压明显。领涨板块：能源与资源链全面爆发,受中东地缘冲突急剧升级影响，霍尔木兹海峡航运几近瘫痪，全球原油运输通道受阻，推动国际油价与国内能源板块共振上行。INE原油期货周涨幅高达37.27%，直接带动A股能源产业链全面走强。领跌板块：科技与消费板块集体回调,在资源板块强势吸金背景下，前期高估值的成长与消费赛道遭遇明显资金撤离。具体看，上证指数周收跌0.93%，报4124.19点，沪深300周收跌1.07%，报4660.44点，煤炭周收涨3.79%，报3300.15点，煤炭跑赢指数。个股方面，29家煤炭上市公司涨跌互现，其中涨幅最大的三家公司分别为：中煤能源（14.24%）、兖矿能源（8.80%）、中国神华（8.45%）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：供需格局偏紧，价格震荡波动 本周动力煤市场供需格局偏紧特征延续，叠加多重外部因素催化，价格呈现震荡偏强态势。供需方面，供给端来看，国内主产区煤矿节后复产推进，但两会前安全监管趋严，部分煤矿复产节奏放缓，样本动力煤矿产能利用率虽有回升但仍受约束；进口端受印尼RKAB审批收紧、斋月影响，煤炭供应偏紧，叠加美伊冲突推高国际航运成本，进口煤性价比丧失，国内外价差倒挂幅度扩大，进口补充力度显著减弱。需求端来看，节后工业企业逐步复工复产，沿海及内陆电厂日耗周环比大幅提升，供暖需求仍具刚性支撑；非电领域中化工行业耗煤保持韧性，甲醇、尿素等产品开工率稳步上行，而水泥行业仍处于传统淡季，开工率偏低对整体需求拖累有限，港口库存虽有小幅累积但仍低于去年同期，库存压力相对可控。 价格方面，本周动力煤各环节价格呈现震荡波动态势。港口端秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比小幅下降至743元/吨；产地端山西大同动力煤（Q5500）坑口价周环比上涨，陕西榆林动力煤（Q5500）与内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价周环比下降；国际端纽卡斯尔Q5500动力煤FOB价周环比下降至115.71美元/吨。短期来看，节后需求稳步复苏，煤价有望延续震荡运行；中长期在国内供给约束与全球能源格局偏紧背景下，价格将向合理区间修复，维持窄幅震荡。 事件方面，政策、市场与行业动态形成多重催化。政策层面，2026年长协政策持续落地，产地长协“基准价+浮动价”月度调整机制运行平稳，定价更贴合市场实际；两会前安全监管常态化推进，主产区生产管控加强，进一步约束产能无序释放。市场层面，美伊冲突持续发酵，霍尔木兹海峡航运风险上升，推高国际油气及煤炭价格，强化能源替代需求；北方部分地区气温波动，供暖需求仍对市场形成刚性支撑。行业层面，主产区持续推进煤矿智能化改造与安全设施升级，长期提升供应稳定性；多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划，彰显行业发展信心，煤炭资产价值重估逻辑强化。 1.价格：煤价差异化变动 产地动力煤价环比差异化变动。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价有涨有跌。山西大同动力煤（Q5500）坑口价637元/吨，周环比上涨23元/吨，同比上涨115元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价580元/吨，周环比下降90元/吨，同比上涨90元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价531元/吨，周环比下降17元/吨，同比上涨69元/吨。供给端来看，主产区煤矿节后复产节奏加快，“三西”地区样本煤矿产能利用率环比显著提升，但两会前安全监管持续趋严，部分煤矿复产进度不及预期，供给增量仍受约束；进口端受印尼RKAB审批收紧、斋月影响及中东地缘冲突推高海运费，进口煤成本大幅上升，性价比丧失，进口补充力度显著减弱，整体供应未出现大幅宽松。需求端来看，国内多地气温回升带动供暖用电需求边际走弱，电厂日耗呈季节性回落，且终端库存相对充足，采购以长协为主，市场现货需求偏淡，叠加部分贸易商为锁定利润降价出货，导致陕西、内蒙古产地煤价回调；而山西地区因区域内化工等非电需求保持韧性，刚需采购支撑煤价逆势上涨，最终呈现“晋陕蒙”产地煤价环比差异化变动态势。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 港口动力煤价格较上周下降。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价743元/吨，周环比下降2元/吨，同比上涨57元/吨。国内主产区节后复产提速，“三西”地区供应恢复性增长；进口端受印尼政策、斋月及中东地缘冲突影响，成本飙升、价差倒挂扩大，进口补充减弱，内外供给分化。火电进入需求淡季，电厂库存充足、长协采购为主，现货需求偏淡，叠加港口库存小幅累积，贸易商出货意愿增强，推动港口价格下降。 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存上涨，电厂煤炭日耗增加 北港库存上涨。本周，北港煤炭调入量与调出量均增加，港口库存上涨。具体来看，北港日均动力煤库存量2503.36万吨，周环比上涨115.19万吨，同比下降600.48万吨；日均调入量189.66万吨， 证券研究报告——煤炭行业周报 周环比上涨16.69万吨，同比上涨10.75万吨；日均调出量169.82万吨，周环比上涨10.82万吨，同比上涨26.35万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比上涨。广州港港口日均动力煤库存量218.62万吨，周环比上涨20.88万吨，较去年同期下降3.66万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗增加，库存可用天数减少，电厂库存增加。具体来看，当前日耗煤199.6万吨，较上周环比上涨58.4万吨，较去年同期上涨14万吨；库存煤可用天数16.7天，较上周环比下降7.6天，较去年同期下降2.2天；日均动力煤库存量3374万吨，较上周环比下降34万吨，较去年同期上涨77万吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：供需格局承压，价格短期回调 本周炼焦煤市场供需格局呈现短期承压态势，价格出现回调，但其中长期修复逻辑仍未改变。供需方面，供给端来看，节后主产区煤矿陆续恢复正常生产，样本炼焦煤矿产能利用率显著回升，部分煤矿在重大会议后仍有复产空间，整体供应呈现增加态势；进口端蒙古甘其毛都口岸通关量有所波动，澳洲焦煤到岸价虽有回落，但受地缘冲突影响海运成本上升，进口补充仍存在不确定性。需求端，焦炭首轮提降落地，焦企盈利压力加大，部分焦企选择减产应对，对焦煤采购需求收缩，多以消耗现有库存为主；钢厂方面，成材终端需求恢复不及预期，钢价走弱导致钢厂盈利收缩，对焦煤保持低库存策略，压价意愿强烈，整体需求端表现偏弱，上下游库存呈现不同程度的调整。 价格方面，本周炼焦煤各环节价格普遍回调。港口端京唐港、连云港山西产主焦煤价格周环比均有下降，产地端山西吕梁、柳林、古交等核心区域焦煤价格同步回落，国际端澳洲峰景矿硬焦煤价格也小幅下跌。短期来看，供强需弱的格局主导价格走势，市场交投氛围低迷，价格承压运行；但中长期来看，随着下游钢铁行业旺季临近，终端需求有望逐步复苏，铁水产量提升将带动焦煤需求回暖，叠加海外供给受地缘冲突、矿产资源保护主义等因素影响存在收缩预期，价格具备修复基础。 事件方面，政策层面，安全监管常态化推进，两会期间主产区生产管控加强，超产核查持续开展，对产能无序释放形成约束，为煤价提供底部支撑；市场层面，美伊冲突持续发酵，推高国际油气价格，带动煤炭作为替代能源的价值重估，同时印尼减产、澳洲海运成本上升等因素强化全球煤炭供需偏紧预期；行业层面，部分煤企推进资源整合与战略合作，行业集中度有望提升，叠加下游钢铁行业边际复苏趋势明确，为焦煤需求回暖奠定基础，2026年行业盈利改善预期仍在。 1.价格：焦煤价格差异化变动 产地炼焦煤价震荡波动。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1242元/吨，环比上周下降8元/吨，较去年同期上涨100元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1500元/吨，环比上周持平，较去年同 证券研究报告——煤炭行业周报 期上涨108元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1630元/吨，环比上周持平，较去年同期下降110元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1487元/吨，环比上周上涨32元/吨，较去年同期上涨102元/吨。 CCI-焦煤指数震荡下行。本周，灵石高硫肥煤报收1292元/吨，周环比减少8元/吨；济宁气煤报收960元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1476元/吨，周环比减少74元/吨；柳林高硫主焦煤报收1196元/吨，周环比下降4元/吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：煤焦煤总库存下降，钢厂盈利率下降 上游库存环比下降。本周，上游六大港口库存小幅下降，日均炼焦煤库存量264.65万吨，周环比下降8.37万吨，较去年同期下降120.14万吨。从整体来看，港口库存补库节奏回落，存量有所减少。 下游库存环比下降。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存796.17万吨，周环比下降33.28万吨，同比上涨130.52万吨；247家钢厂炼焦煤库存775.86万吨，周环比下降16.79万吨，同比上涨18.96万吨。钢厂开工率与日均铁水维持相对高位，钢厂盈利率下降，采购以刚需为主；后期随着需求进一步恢复，焦煤价格有望进一步获得支撑。本周日均铁水产量227.52万吨，周度环比下降5.81万吨，247家钢厂高炉开工率77.69