晨光生物新增推荐光景常新周期将至公司为全球植物提取物

公司为全球植物提取物龙头之一（上游为农作物，下游为各类食品、药品、保健品企业），是典型的周期成长股。 2026年我们看好公司核心产品开始全面进入上行周期右侧。 公司的成长性来自哪里？ 需求增长：植物提取物作为替代化工添加剂的主要品类，从趋势上看具备较好的政策支持和通顺的长期产业逻辑。 【晨光生物|新增推荐】光景常新，周期将至 公司为全球植物提取物龙头之一（上游为农作物，下游为各类食品、药品、保健品企业），是典型的周期成长股。 2026年我们看好公司核心产品开始全面进入上行周期右侧。 公司的成长性来自哪里？ 需求增长：植物提取物作为替代化工添加剂的主要品类，从趋势上看具备较好的政策支持和通顺的长期产业逻辑。 品类扩容：龙头公司具备复制优势品类生产技术的能力，可以持续扩充产品矩阵。 公司为什么有望迎来新的上行周期？ 加工毛利率：公司产品定价参考成本加价模式，但在农作物价格波动时其毛利率产生同向波动（比如万寿菊价格上行时，公司叶黄素的定价和毛利率一般上行）。 存货弹性：公司在核心产品的原材料降价时一般会进行囤货（成品/半成品/原料），而当相关原料进入涨价周期时，公司或使用较低价格的原料/半成品进行加工或直接售卖。 我们判断若农产品价格上涨（当前豆粕价格已经产生异动），将带动晨光生物各类产品进入到涨价周期，预计公司2025/2026/2027年归母净利润3.64/4.40/5.22亿元，对应当前估值19/15/13倍，给予重点推荐。