20260310【农产品板块】中辉期货农产品板块日报

豆粕：原油上涨叠加阿根廷降雨不足偏多上涨 【品种观点】 BAGE：截至3月4日当周，降雨显著改善了阿根廷部分地区的大豆水分状况，为作物生长提供支持，并缓解了此前干旱带来的压力。目前74%的大豆作物评级正常至良好，和一周前持平，去年同期80%；67%的种植区水分条件适宜到最佳，低于一周前的69%，去年同期79%。 SECEX：2026年2月份巴西大豆出口步伐高于去年同期水平。2月1至28日，巴西大豆出口量为711.4万吨，2025年2月份为642.8万吨。 卡塔尔能源部长：如果战争持续下去，他预计所有海湾能源生产商将在几周内停止出口，并将油价推高至每桶150美元，这进一步加剧了投资者的不安情绪。上周芝加哥农产品期货全面走高，部分原因是商品基金流入，此外，大豆和玉米等作物广泛用于生产生物燃料，因此受到原油市场走势的提振。 2截至2026年03月06日，全国港口大豆库存579.4万吨，环比上周减少50.60万吨；同比去年增加179.12万吨。全国油厂大豆库存572.67万吨，较上周减少24.02万吨，减幅4.03%，同比去年增加202.57万吨，增幅54.73%；豆粕库存76.05万吨，较上周增加5.93万吨，增幅8.46%，同比去年增加16.76万吨，增幅28.27%。 菜粕：低库存叠加进口种植成本上涨预期跟随外盘上涨 【品种观点】 加拿大统计局：发布的播种意向报告显示，2026年加拿大油菜籽种植面积将达到2180万英亩，同比增长1.0%。但是分析人士指出，考虑到近期油菜籽价格大幅上涨、化肥成本激增以及国际贸易环境变化，农户正重新评估播种结构，油菜籽种植面积可能高于统计局的预期。 截至3月6日，沿海地区主要油厂菜籽库存12.1万吨，环比上周减少3万吨；菜粕库存1.5万吨，环比上周增加0.85万吨；未执行合同为4.6万吨，环比上周增加1.8万吨。 3月9日菜粕：全国菜粕市场价格涨30-60，东莞2390涨60，广西2400涨60，海南儋州2500涨50，福建厦门2420涨50，江苏南通颗粒粕2560涨50，天津颗粒粕2600涨30。 加拿大统计局公布新年度菜籽种植意向数据，面积增幅不及预期。国内菜粕现货成交有所好转，3月及以后加籽陆续到港，但仍低于去年同期水平。现货端暂无压力。昨日受国际市场及豆粕带动，菜粕大幅收涨。关注美伊局势进展以及阿根廷降雨，国内累库情况。 【品种观点】 豆油价格相较棕榈油已大幅上涨，而棕榈油仍是印度炼油企业和食品企业的主要替代选择。近日，印度进口商已取消约2.5万吨从俄罗斯订购的豆油，还取消了6000-8000吨从南美订购的豆油。 印尼本土POGO价差大幅走缩至倒挂水平，极大缓解了印尼生物柴油补贴带来的资金压力，B50题材快速升温，提振市场对未来需求的预期。 据Mysteel，截至2026年3月6日（第10周），全国重点地区棕榈油商业库存81.21万吨，环比上周增加2.54万吨，增幅3.23%；同比去年41.25万吨增加39.96万吨，增幅96.87%。 美伊对峙带动国际原油上涨，运输成本上升。叠加2月马棕榈油去库预期，棕榈油昨日盘中一度涨停。但由于现货端2月国内大量进口到港及短期库存偏高，基差偏弱，叠加马棕榈油出口表现一般，自身基本面缺乏强势驱动。在事件冲击下，短期偏多对待，关注马棕榈油2月库存数据及中东局势进展。 棉花：原油链条扰动警惕情绪降温风险 【品种观点】 国际，美国方面目前已检验303.9万吨新棉，检验基本完成；CCC库存大幅下降，CFTC非商业持仓减空。印度方面，新棉日上市量下降至1.7~2.0万吨，印度CCI在MSP下已收购近172万吨新棉，已销售25/26年度新棉约16.6万吨。巴西方面，目前新年度棉花种植基本完成，巴西国内的主流机构CONAB、ABRAPA、IBGE分别给予产量同比减少6.7%、9.9%、11.0%的预估（目前10%左右的水平更符合市场的一致性预期）。澳大利亚方面，据机构最新调查，2025/26年度灌溉田面积34.43万公顷，总产量439.6万包，26/27年度或因水资源问题出现进一步大幅下滑。 国内，市场关注新一轮目标价格补贴政策落地后对新年度产能的调控引导，若补贴力度维持，或26/27年度较难出现大幅度减产情况，或限制后续高度。产量预估方面，BCO于2月平衡表中初步给予了26/27年度728万吨的产量预估，同比下降5.8%；USDA方面的同比降幅预估则来到8.5%，产量值预估为725万吨左右。进口端，1-2月的数据暂未发布，但是根据1-2月持续偏高的价差及美棉、巴西棉强势回升的出口表现来看，1-2月的进口压力仍旧有望超15万吨，或对去库继续形成限制。下游纱、布于1月月内继续维持小幅库存去化。需求端，节后复工逐步开启，且逐步转入“金三银四”，开机表现预计边际转强支撑用棉需求，但目前维持同期相当水平，未有明显超量表现。 盘面上，外盘受到外围的能源、谷物等大宗普涨的影响出现同步上行，但外盘同样受制于美元走强的利空影响，遏制其上行高度。目前外盘市场关注点聚焦近日最新美农报告数据，关注是否存在超预期多空情况出现。国内，郑棉受原油链条影响，日内冲高并快速回落，基于竞价及原料影响下近期盘面或仍旧持续受原油影响，但需要注意的是该情绪引发的资金流入同样脆弱，涨跌风险显著上升。从国内基本面来看，去库进度受制于需求平平及到港棉花增多的影响有所放缓，且短期再度走高的内外价差下仍旧面临回调压力，预计波动将显著放大。 红枣：节后消费转弱去库阶段性放缓 【品种观点】 供应方面，目前下游市场陆续开始交易中，整体现货报价以稳为主。崔尔庄市场为例，最新价格较年前变化不大，市场到货少量等外，市场看货采购客商较少。各等级价格参考超特11.30-12.00元/公斤，特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级6.70-7.40元/公斤，三级5.80-6.30元/公斤。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11817吨，较上周减少35吨，高于同期879吨。目前市场处于恢复阶段，产业链上下游复工节奏不一，导致整体现货流通速度放缓。需求端，下游用户补库意愿偏谨慎，多维持刚需询盘或消化现有库存，市场暂未出现集中采买迹象，仅有小幅补库。 盘面上，郑枣市场交投情绪受外围影响转强，化工-农产品的传导逻辑下，低估值情况下资金流入进一步增强。但目前受制于淡季供需格局宽松影响，去库基本停滞且气温走高将进一步遏制枣类消费，反弹高度谨慎看待，警惕情绪降温下的估值回撤。 【品种观点】 供给端，根据钢联数据，一方面由于时间紧、任务重，出栏压力较大；另一方面规模企业小体重猪源适当压栏。因此实际完成情况欠佳，所以2月养殖端普遍未完成出栏计划。按照正常的生产轮转和现有存栏情况，样本企业3月份出栏计划明显增加（17.63%），且部分小体重猪源延后至3月份销售。因此总体出栏压力仍大。并且日均出栏量(理论)同样环比增加。二育方面，近期标肥价差震荡转弱（-0.77元/kg），二育入场情绪支撑薄弱，仅有四川、广东等地有较低比例的进场。仔猪方面，2月钢联样本企业仔猪出生数量上行4.3万头至578.04万头，连续3月保持上行。能繁数据方面，2025年四季度末官方数据去化程度出现放缓；三方钢联能繁数据方面，1月综合养殖厂能繁母猪存栏数量小幅反弹0.03万头至518.82万头，符合此前产能去化不佳预期，限制后市趋势上行行情。需求端，春节后3至4月市场消费将进入全年的传统淡季，屠宰端预计将面临明显压价。养殖利润方面，近期行业整体头均利润进一步走弱，整体头均亏损超100元。 7整体来看，供应端能繁去化偏慢，生猪供应基数维持高位，叠加节前库存出清不足、出栏均重回升，3月出栏压力由2月顺延，预计量增；需求端仍处春节后传统淡季，屠宰端宰量虽有恢复但支撑有限，后续或延续压价动作，盘面短期依旧承压，重点关注二育入场变化。中远期合约受能繁去化制约，且当前行业未形成仔肥双亏的持续深度亏损格局，预计缺乏趋势性上行动力；但肥猪已陷入深度亏损，行业减产已启动，供应端存在调减基础，若远月合约随现货回调明显，可考虑阶段性多配，同时关注近期会议减产传闻对远月情绪的影响。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！