两会提出稳地产市场，化债加码有望需求修复

建筑材料行业报告（2026.03.02-2026.03.08）

投资要点

• 行业评级：强于大市，维持。
• 核心观点：两会提出稳地产市场，化债加码有望带动需求修复。水泥行业产能有望下降，利润弹性提升；玻璃需求下行，价格短期低位震荡；玻纤受AI产业链驱动，需求有望爆发式增长；消费建材盈利有望触底改善。
• 关键数据：
  • 申万建筑材料行业指数周涨跌幅：-4.32%。
  • 2025年12月水泥产量：1.44亿吨，同比下滑6.6%。
• 研究结论：
  • 水泥：节后需求逐步恢复，但复苏力度仍需观察，产能限制下利润弹性提升。关注：海螺水泥、华新建材。
  • 玻璃：需求持续承压，冷修落地后供需略改善，价格短期低位震荡。关注：旗滨集团。
  • 玻纤：中下游提货偏淡，电子纱细分领域景气，AI产业链驱动下行业需求有望爆发式增长。关注：中国巨石、中材科技。
  • 消费建材：盈利触底，提价诉求强烈，行业盈利有望改善。关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。

上周行情回顾

• 申万建筑材料行业指数周涨跌幅：-4.32%。
• 主要指数周涨跌幅：上证指数-0.93%，深证成指-2.22%，创业板指-2.45%，沪深300-1.07%。

风险提示

• 反内卷政策落地不及预期。
• 地产及基建需求超预期下行。

详细分析

1. 水泥需求逐步修复，玻璃冷修供给改善

1.1 水泥节后需求恢复，后市仍需观察复苏力度

• 节后全国市场需求逐步恢复，但未完全恢复，预计3月中旬明显改善。
• 房建市场复苏慢于基建市场，基建需求区域分化明显，民用市场需求刚性，资金制约需求释放。
• 2025年12月水泥产量同比下滑6.6%。

1.2 玻璃需求持续承压，冷修落地供需略改善

• 玻璃期货价格震荡，下游加工厂需求逐步复工，但开工率仍低。
• 多条产线冷修，但供需压力仍存，价格短期低位震荡。

1.3 本周重点公告

• 恒尚节能：中标上海南滩城市建设发展有限公司项目，金额约47.88亿元，占2024年收入22.17%。

2. 风险提示

• 反内卷政策落地不及预期。
• 地产需求超预期下行风险。
• 基建需求低于预期风险。