非银金融：资本市场聚焦（十四）-从融资枢纽到创新引擎，构建投融资良性新生态

研报总结

核心观点

• 资本市场定位与发展方向：在“十五五”开局之年，政府工作报告明确深化投融资综合改革，将资本市场打造为衔接国家创新驱动与居民财富管理的关键载体。未来聚焦三大方向：精准导向、生态重构、底线筑牢。
• 深化创业板改革：改革核心在于“突出定位、复制经验、全链监管”，通过增设包容性上市标准、复制科创板经验、构建全链条监管体系，强化创新企业资本支撑。
• 优化再融资机制：通过提升包容性、鲜明“扶优扶科”导向、全流程严监管，畅通资本循环，赋能并购重组与产业升级。
• 强监管与防风险：完善稳市机制建设，加速推进机构改革，构建全方位穿透式监管体系，以平衡金融创新活力与系统性风险防控。

关键数据

• A股总市值超过110万亿元，5400多家上市公司年营收额超过GDP的一半。
• 沪深300成分股中战略性新兴产业企业权重占到45%。
• “十四五”期间，交易所市场股债融资达到64万亿元，直接融资比重提高到31.97%。
• “十四五”期间，股票市场上的现金分红也达到了10.7万亿。
• “十四五”期间对操纵市场、内幕交易、财务造假等案件作出行政处罚的数量、金额较“十三五”分别增长82%和39%。

研究结论

• 资本市场将完成从“融资主导型枢纽”向“投融资平衡、服务新质生产力的核心资源配置枢纽”的战略升级。
• 创业板改革将有效解决创新型企业上市瓶颈，加速优质创新资源向创业板集聚。
• 再融资机制优化将推动资金向高效益领域集聚，激活并购重组市场，促进“科技—产业—金融”良性循环。
• 强监管与防风险将重塑行业格局，提升市场公平性与韧性，引领金融业进入规范化高质量发展新周期。

投资建议

• 把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升的逻辑主线。
• 个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。