非银金融周报：A股最严减持新规发布，有助于市场构建良性生态

评级及分析师信息 本周（2024.5.19-2024.5.25）本周A股日均交易额8,517亿元，环比增加0.3%，同比增加5.2%。2024年二季度至今日均成交额为9,028亿元,较2023年二季度日均交易额减少10.2%。2024年至今日均交易额8,759亿元，较2023年日均交易额增加3%。沪港通：本周北向资金净流入8.35亿元，2024年至今北向资金合计净流入886.84亿元。2020/2021/2022/2023年北向净流入分别为 2,089/4,322/900/437亿元。两融：截至2024年5月23日，两市两融余额15,380亿元，环比减少0.02%，较2023年日均水平（16,057.97亿元）减少4.22%。两市融券余额392.8亿元，占两融比例约2.55%。 本周（2024.5.19-2024.5.25）非银金融申万指数下跌3.30%，跑输沪深300指数1.22个百分点，位列所有一级行业第16名。细分板块来看，证券板块下跌3.57%、保险板块下跌2.52%、多元金融下跌4.28%、互联网金融下跌4.80%、金融科技下跌4.45%。电投产融（+6.38%）、长江证券（+2.86%）、*ST民控（+0.00%）涨幅靠前。仁东控股（-8.99%）、国盛金控（-8.41%）、锦龙股份（-8.07%）、华铁应急（-7.65%）、国联证券（-7.30%）跌幅靠前。 ►券商：最严减持新规发布，有助于市场构建良性生态 5月24日，证监会正式发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，进一步规范减持，自发布之日起施行。《减持管理办法》在严格规范大股东减持、有效防范绕道减持等方面做出详细规定，与此前发布的《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《关于加强上市公司监管的意见（试行）》中关于严格规范减持的核心内容和理念保持一致。 减持新规的发布体现了对大股东和关键人员股份减持的监管在升级。在具体规则中，限制了特定的减持行为，同时强化披露要求，明确具体的处罚措施和情形，提高了规则的可执行性，有助于震慑潜在的违规行为。新规的制定和实施，有助于保护中小投资者的利益，避免因大股东无序减持而对股价造成不利影响，也防范内部人提前减持 而对公司发展带来的不利影响，进而推动上市公司高质量发展，促进资本市场的稳定和健康发展。 ►保险：新“国九条”后首家上市险企跟进“一年多次分红” 5月24日晚，新华保险发布第八届董事会第二十一次会议决议公告。公告称，公司董事会审议通过了《关于2024年度中期利润分配相关安排的议案》，同意将议案提交股东大会审议。公告显示，根据有关法律规定和监管要求，新华人寿拟定2024年度中期利润分配相关安排：根据经审阅的2024年上半年财务报告，合理考虑当期业绩、资金状况及风控指标要求，在公司2024年半年度具有可供分配利润的条件下，实施2024年度中期分红派息。公告还显示，年中股息总额占公司2024年半年度归属于母公司股东净利润的比例不高于30%。后续制定2024年度利润分配方案时，将考虑已派发的中期利润分配因素。上述提案已获新华保险董事会全票通过。新华保险表示，公司将根据股东大会决议制定2024年度中期利润分配具体方案，并根据相关法律法规及《公司章程》有关规定，履行公司治理程序后实施。 今年4月12日，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即新“国九条”），提出要强化上市公司现金分红监管，要增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。新华保险为新”国九条“发布以来，首家披露跟进中期分红的上市保险机构。值得注意的是，在新“国九条”发布之前，同为上市险企的中国平安中期分红已执行多年。 上市险企增加分红频次，从市场和投资者角度来看是一个积极信号。一方面，更频繁的分红可以提高资金的使用效率，对于那些寻求稳定现金流回报的投资者来说，增加了投资的吸引力。另一方面，这种做法也能增强市场对险企盈利能力和财务健康状况的信心，因为它意味着险企有足够的盈利和现金流来支持多次分配。 风险提示 政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动；自然灾害风险。 正文目录 1.非银金融周观点..............................................................................51.1.市场及板块行情............................................................................51.2.券商：最严减持新规发布，有助于市场构建良性生态..............................................51.3.保险：新“国九条”后首家上市险企跟进“一年多次分红”........................................62.市场指标....................................................................................63.行业及公司资讯.............................................................................104.风险提示...................................................................................12 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）....................................................................7图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）.........................................................7图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）......................................8图4沪深港通的北向资金净流入（亿元）..........................................................8图5两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）................................................8图6股票质押概况（时间区间自2022年7月1日至今）..............................................8图7证券指数（申万）的市净率区间（2013年至今，周数据，单位：倍）...............................9 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2024.5.19-2024.5.25）非银金融申 万指数下跌3.30%，跑输沪深300指数1.22个百分点，位列所有一级行业第16名。细分板块来看，证券板块下跌3.57%、保险板块下跌2.52%、多元金融下跌4.28%、互联网金融下跌4.80%、金融科技下跌4.45%。电投产融（+6.38%）、长江证券（+2.86%）、*ST民控（+0.00%）涨幅靠前。仁东控股（-8.99%）、国盛金控（-8.41%）、锦龙股份（-8.07%）、华铁应急（-7.65%）、国联证券（-7.30%）跌幅靠前。 1.2.券商：最严减持新规发布，有助于市场构建良性生态 5月24日，证监会正式发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，进一步规范减持，自发布之日起施行。《减持管理办法》在严格规范大股东减持、有效防范绕道减持等方面做出详细规定，与此前发布的《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《关于加强上市公司监管的意见（试行）》中关于严格规范减持的核心内容和理念保持一致。 据证监会介绍，本次出台的《减持管理办法》主要有三个特点：1）《减持管理办法》首次以规章的形式亮相，法律位阶提升，权威性、约束力增强，市场预期更加明确。在业内人士看来，减持制度规则的层级由规范性文件提升为规章，有利于增强制度的稳定性、约束力。2）减持规则体系形成了“1＋2”的制度架构，更加清晰有层次。其中，《减持管理办法》作为基本要求和一般规定，进一步严格规范大股东减持、全面封堵绕道减持、强化违规减持打击。本次同步修订的《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，以及本次未修改的创投反向挂钩规定，作为特别规定，共同构成了“1＋2”的制度架构。交易所层面，减持指引和询价转让指引同步作了修改，与证监会规定衔接，进一步细化了相关要求。3）《减持管理办法》坚持严的总基调，立足市场公平性，既做好分类施策，进一步规范大股东特别是控股股东、实际控制人的减持行为，督促其专注公司发展和经营、关注投资者回报水平，减少减持套利空间；同时，按照实质重于形式的原则，强化穿透式监管，全面封堵可能存在的规则漏洞，严格防范各类“绕道减持”行为，织密减持制度网。 《减持管理办法》从以下三个方面，进一步加强了对大股东减持的限制：1）增加大股东通过大宗交易减持前的预披露义务，充分保障中小投资者的知情权，增强交易公平性，减少信息不对称。2）考虑到部分上市公司股权较为集中，控股股东、实际控制人对公司经营发展影响重大，明确控股股东、实际控制人二级市场减持与上市公司股价表现、分红情况挂钩，强化减持约束，避免损害投资者利益。3）要求大股东在重大违法情形下不得减持，增强对违法违规行为的约束。比如，大股东违法违规正在被立案调查或者被处罚后六个月内不得减持，未缴足罚没款前不得减持；公司涉及违法正在被立案调查或在被处罚后六个月内，或者在被交易所公开谴责后三个月内，控股股东、实际控制人不得减持；公司可能触及重大违法强制退市，在风险警示期间至相关事项确定之前，控股股东、实际控制人不得减持。 减持新规的发布体现了对大股东和关键人员股份减持的监管在升级。在具体规则中，限制了特定的减持行为，同时强化披露要求，明确具体的处罚措施和情形，提高了规则的可执行性，有助于震慑潜在的违规行为。新规的制定和实施，有助于保护中小投资者的利益，避免因大股东无序减持而对股价造成不利影响，也防范内部人提前 减持而对公司发展带来的不利影响，进而推动上市公司高质量发展，促进资本市场的稳定和健康发展。 1.3.保险：新“国九条”后首家上市险企跟进“一年多次分红” 5月24日晚，新华保险发布第八届董事会第二十一次会议决议公告。公告称，公司董事会审议通过了《关于2024年度中期利润分配相关安排的议案》，同意将议案提交股东大会审议。公告显示，根据有关法律规定和监管要求，新华人寿拟定2024年度中期利润分配相关安排：根据经审阅的2024年上半年财务报告，合理考虑当期业绩、资金状况及风控指标要求，在公司2024年半年度具有可供分配利润的条件下，实施2024年度中期分红派息。公告还显示，年中股息总额占公司2024年半年度归属于母公司股东净利润的比例不高于30%。后续制定2024年度利润分配方案时，将考虑已派发的中期利润分配因素。上述提案已获新华保险董事会全票通过。新华保险表示，公司将根据股东大会决议制定2024年度中期利润分配具体方案，并根据相关法律法规及《公司章程》有关规定，履行公司治理程序后实施。 今年4月12日，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即新“国九条”），提出要强化上市公司现金分红监管，要增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。新华保险为新”国九条“发布以来，首家披露跟进中期分红的