氧化铝：化工属性联动加强，盘面冲高回落

发布时间：2026-03-09 18:25:22作者：广发期货来源：广发期货 研报正文研报正文 行情点评行情点评：今日氧化铝期货放量冲高，上午突破近期震荡箱体上沿，最高上涨8.6%至3049元/吨。收盘前受情绪小幅退潮影响回落，截至3月9日下午3点收盘，主力合约AO2605上涨3.57%，收报2905元/吨。从资金面看，今日主力合约增仓0.07万手至30.40万手。 一、原油及海运费共振，成本中枢上移预期增强一、原油及海运费共振，成本中枢上移预期增强 当前美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡实际处于高度受限状态，原油期货与油运链条出现大幅拉涨，国内原油主力合约盘中涨停，较2月底上涨58%；燃油、低硫燃油今日均涨停；国际市场上，布伦特原油期货自2月28日约73.2美元/桶升至今日约110美元/桶，区间涨幅约50%，WTI同期由67美元附近上行至接近106美元/桶。 航运端同样显著升温。2月底西非-中国VLCC运力指数为193.76，至3月6日一度抬升至256.47，达到近五年最高值，反映油运及干散货整体运力趋紧与风险溢价上行；集运欧线期货主力合约连续涨停，较2月底上涨82.7%接近翻倍。 从定价结构看，近半年氧化铝期货长期徘徊于2500-2950元/吨区间，一方面反映全球产能扩张、供给宽松下的价格重心下移，另一方面使得当前现货价格趋紧部分地区的生产现金成本。在能源链剧烈波动的背景下，市场迅速将油价、海运费上涨内生为氧化铝的未来成本支撑，利用前期盘面给到的价格低位完成了一轮补涨和风险溢价再计价。 二、化工属性联动加强，烧碱一度涨停二、化工属性联动加强，烧碱一度涨停 氧化铝约95%的需求来自电解铝冶炼，但在商品属性上更接近基础化工品。作为冶炼中间品，其装置启停成本相对较低，能够围绕利润与边际成本灵活调节供给，价格主要锚定边际成本和即期供需格局，而非传统有色金属的金融属性逻辑。正因如此，在本轮油价与化工品普涨行情中，氧化铝较容易被资金视作化工链的一环进行联动交易。 化工板块自2月以来已经进入明显的成本驱动和情绪修复周期，多条子链出现提价或涨价预期，背后正是上游能源价格上行与行业集中度提升带来的定价权强化。在今日商品期市普涨中，甲醇、纯苯、苯乙烯、液化石油气、乙二醇、PVC、塑料等品种日内涨幅集中在6–14%区间，尤其和氧化铝关联更为密切的烧碱一度涨停，充分体现了资金对“油价—化工成本—产品涨价”主线的追逐。 烧碱作为氧化铝的重要成本项之一，其期价大涨直接抬升市场对氧化铝成本中枢的预期。当前国内氯碱行业进入集中检修季，3月初中泰化学、新疆天业等龙头陆续启动年度检修，预估减产规模达月产能15%，阶段性压缩烧碱供给；而下游层面，1-2月电解铝产量同比+8.7%，带动烧碱周度表观消费量环比提升12%，氧化铝对烧碱的需求形成阶段性刚需支撑。在此背景下，烧碱价格上涨自然也被市场外推为氧化铝成本曲线上移的信号。 后市展望后市展望 近期氧化铝市场呈现偏强震荡走势，现货端涨价延续，贸易商报价小幅升水，主要受节后补库及成本端中枢上涨预期的阶段性支撑。库存端结构性变化明显，电解铝和氧化铝厂原料库存因季节性消耗而呈现去库状态，周度小幅去库，但期货库存因前期盘面无风险套利窗口打开、交仓货源陆续到库，2月累计增加14.0万吨。总体来看，全国氧化铝库存或继续维持小幅去库态势，但远期供应收缩预期难以撼动当前高库存的现实，价格缺乏趋势性上涨驱动，预计盘面将继续维持宽幅震荡，交易上仍以逢高沽空思路为主。市场能否构筑并确认实质性底部，后续关键观测点在于是否有更明确的产能调控政策落地以扭转供需格局以及能源、物流成本提涨预期能否实际影响生产，同时需重点关注国内仓单变化及广西地区新增产能的运行情况。 关联品种关联品种氧化铝所属公司：广发期货