基本面分析
行情概览
- 宏观面：国新办发布会提出通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造，并增加“白名单”项目信贷规模至4万亿元。
- 供给端：内蒙某电解铝厂计划10月25日开启新旧产能置换，9月原铝产量365万吨，同比增长1.2%，1-9月产量3256万吨，同比增长4.6%，铝水比例回升至73.76%。
- 现货：国产氧化铝现货均价4607元/吨，上涨366元/吨，现货贴水扩大；长江有色市场铝（A00）平均价20500元/吨，下跌200元/吨。
- 需求端：铝下游加工龙头企业开工率63.9%，上涨0.1%，铝加工行业PMI指数61.7%，重回荣枯线以上。
- 成本、利润：电解铝冶炼成本约18700元/吨，上涨近600元/吨，行业平均利润收窄至2000元/吨附近。
- 库存端：铝锭库存64.8万吨，下降2.9万吨；铝棒库存12.63万吨，下降0.84万吨；上海期货交易所电解铝仓单库存196593吨，减少18286吨；LME铝库存762850吨，减少7425吨。
氧化铝
- 现货：现货均价大幅上涨，报价不断升高，现货市场流通偏紧，期现套利窗口打开。
- 开工率：全国氧化铝周度开工率84.4%，下跌0.21%，河南地区开工率下降，重庆大型氧化铝企业锅炉定检停产检修。
- 进口：西澳FOB氧化铝价格693美元/吨，进口盈利窗口关闭，国产氧化铝出口亏损扩大至1300元/吨附近。
- 成本：氧化铝完全平均成本约2929元/吨，上涨40元/吨，能源、烧碱及矿石成本上行。
- 港口库存：氧化铝港口库存6.96万吨，处于近4年最低水平。
- 成本端：煤炭价格基本持稳，预焙阳极价格持稳，电解铝冶炼成本再度上涨。
- 供应端：9月电解铝产量同比增长1.2%，铝水比例回升；云南电解铝产能运行率季节性变化，枯水期将至，产能大概率稳定运行。
- 现货：铝现货价格震荡偏弱，长江有色市场铝（A00）平均价20500元/吨。
- 需求端：下游加工龙头企业开工率63.9%，铝合金板块开工率上涨，旺季效应延续。
- 库存：铝锭及铝棒恢复去库，铝锭周内连续去库。
- 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭，9月出口未锻轧铝及铝材56.2万吨，同比增长15.5%。
- 终端：房地产缓慢复苏，新能源汽车表现亮眼，10月1-13日新能源汽车零售同比增长64%。
后市展望
- 宏观：关注美国大选前后海内外宏观情绪及资金风险偏好的变化。
- 氧化铝：几内亚铝土矿出口受限短期影响有限，未来用矿成本或上涨；供应端短期增量有限，需求端刚需稳中有增，供需偏紧格局难缓解；期货持仓量处于历史高位，预计高位震荡，近强远弱，关注合约月间价差机会。
- 铝：氧化铝价格上涨抬升铝冶炼成本，利润受挤压，成本支撑铝价下方空间；供应端云南枯水期减产概率降低，旺季效应延续，铝锭库存去库，基本面韧性仍在；预计沪铝震荡，以震荡思路对待。
