计算机行业事件点评：“龙虾”系列研究之核心受益方向：云计算篇
“龙虾”系列研究之核心受益方向：云计算篇 glmszqdatemark2026年03月09日 分析师：吕伟执业证书：S0590525110033邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn 推荐 维持评级 事件：2026年3月8日，腾讯正式向个人用户开放QQ机器人官方接入OpenClaw功能。用户通过手机QQ扫码登录后，点击一次即可创建机器人，单个QQ号最多可创建5个。创建后通过三条预设指令快速完成与OpenClaw的绑定，支持Markdown、图片、语音、文件等多媒体交互。同期，小米宣布开启手机移动端Agent产品Xiaomi miclaw的小范围内测，将这场原本在云端产生的算力争夺战直接“烧到了“手机和“人车家”的智能终端。我们认为，这场OpenClaw引燃的“龙虾热“标志着具备终端键鼠接管与复杂任务自主执行能力的开源本地优先AI Agent框架OpenClaw，正系统性重塑云计算的供需结构。云厂商的商业逻辑已从单纯的“底层算力租赁”跃升为“Agent数字员工的工位提供商”。通过一键部署和价格补贴抢占应用入口，云厂商正逐步掌控下一代AI应用的底层分发权。 产业演进趋势：算力去库存与入口卡位。OpenClaw这类执行中枢将AI算力消耗从“Chatbot式的对话请求”转变为“全天候的持续运行”。相较单轮对话，Agent任务对应的Tokens、联网搜索、长期记忆、状态存储和长连接占用都会更高，单位用户的云消耗将明显抬升。这带来两方面的变化： 相关研究 1．计算机行业周报20260308：特斯拉Optimus V3发布在即，重视具身智能产业链-2026/03/082．计算机行业事件点评：Token需求“通胀”：国产算力是双重受益的“大国重器”-2026/03/053．计算机行业周报20260301：“龙虾”启示录：Token需求“通胀”云主线确立-2026/03/014．计算机行业事件点评：Seedance 2.0算力需求知多少-2026/02/145．计算机行业事件点评：再谈Token需求“通胀”：从云到大模型-2026/02/13 底层算力需求呈指数级增长：云厂商推广与社区部署案例显示，随着OpenClaw在国内快速出圈，2核2G、2核4G等轻量应用服务器成为最主流的承载规格之一，云端部署需求明显抬升；这一轮新增需求更偏向盘活低配CPU实例、基础存储与带宽资源。 供给端的“一键部署”与分发入口抢占：国内主流云厂商迅速跳过复杂的Docker或代码命令行部署，推出预装OpenClaw镜像的轻量服务器专属入口。例如腾讯云围绕智能体开发平台推出了明显的“拉新”优惠政策，包括“0元直领”“15,000 PU/月资源点”“新人免费领取1个月免费版套餐包”等；同时，腾讯云开发者社区披露的OpenClaw线下活动出现“近千人报名”的现象，说明平台正通过价格优惠与生态活动双线推动Agent用渗透，意在将短期的高增流量转化为长期的SaaS订阅化留存。我们认为，这种卡位本质上是为了将用户的应用数据、API密钥和网络环境深度锁定在自家云生态内。因此，当前云厂商围绕OpenClaw展开的竞争，其意图在于“抢占Agent第一次上线的位置”。一旦用户在某家云上完成首次部署，该云厂商就同时掌握了默认模型、默认技能、默认知识库、默认计费和后续扩容入口。 腾讯云的官方活动页显示，OpenClaw在ADP上可3分钟完成部署，系统会自动购买服务器、初始化环境，并预置默认模型与技能；其免费体验包提供15,000PU/月，而平台计费文档也明确写明“模型调用另行计费”。即腾讯已经把OpenClaw从“模型调用”上移为“平台服务+模型调用”的双层收费对象。且腾讯云在2026年1月已将旧的Token资源包体系切换为订阅类套餐，说明Agent场景的定价单位正在从单纯Token，转向“套餐资源包+部署费+模型调用”的复合计费。 我们认为，云厂商的共同逻辑非常清晰：先用补贴和一键部署把用户从本地安装迁到云上，再在模型调用、插件、搜索、知识库、长期记忆和多渠道接入上实现 后续ARPU提升。 产业链价值分配：在确定的Agent“淘金热”中，云厂商作为“卖铲人”有望迎来三重价值重估。 高确定性：基础实例的规模化变现。OpenClaw彻底打破了个人PC与云服务器的边界，将长尾低配服务器转化为Agent的“云端工位”。我们判断，这有望带动云厂商边缘计算节点的需求上升、轻量应用服务器的存量去库存，以及租金经常性收益的提升。在硬件侧，我们认为国产AI算力底座的出货量有望得到实质性支撑。 高弹性：Token调用量的非线性增长。智能体在执行端到端复杂任务时，需进行频繁的信息检索、逻辑推理与多步规划，单次任务消耗的Token数量是传统问答的数十甚至上百倍。模型层API计费收入迎来指数级增长，绑定头部云底座的模型厂商如MiniMax和智谱等迎来业务流水和数据反哺的双击。即云厂商正在把自己从“单一模型的承销商”变成“多模型的计费层”。阿里云百炼的Coding Plan同时支持Qwen、Kimi、MiniMax、GLM；腾讯云ADP免费包也深度集成GLM-5、MiniMax 2.5、Kimi2.5与DeepSeek。模型厂商们在自建产品的同时，又在阿里云、腾讯云等平台中被二次分发。当模型调用、知识库、插件和部署都经由云厂商自身的平台结算时，这类同时提供“模型超市+计费平台+托管运行”的厂商的价值量通常高于只卖底层资源的IaaS厂商。 长期壁垒最高：AI平台与全链路工具的溢价。企业级OpenClaw的落地跨越了企业知识深度融合、安全沙箱权限管控、业务系统API打通三大门槛。云厂商通过提供高毛利率的定制化AI工作平台、企业级安全防护网络和持久化存储空间，拉开与单纯算力分销的利润差距。随着Agent走向企业场景，模型智力不是唯一考量因素，技能管理、权限管理、审计、稳定性与运维治理也同等重要。腾讯云甚至已通过插件把ADP智能体与OpenClaw智能体做成解耦连接，用于浏览器自动化等高权限复杂任务。我们判断，平台化、工具化、治理化，或将是OpenClaw对云厂商最深的长期影响，因为企业最终购买的是“可控的Agent平台”。 “开箱即用式产品”进一步反哺云底座。随着技术门槛的降低，模型大厂如Kimi、MiniMax，或 者小 米 这 类 硬 件 终 端 巨 头 与 中 小 厂 商 相 继 推 出 开 箱 即 用 的OpenClaw变种产品。这一趋势将从两个维度形成对公有云基础设施的强力反哺： 模型/终端大厂：算力洪流的直接放大器。模型大厂推出的kimiClaw和MaxClaw或小米推出Xiaomimiclaw，其实质是接管了用户的本地硬件焦虑。用户无需自行购买服务器即可开箱即用。这种ToC的极简体验不仅锁定了大量用户的模型API消耗，更将其产生的极高并发请求、上下文记忆存储需求直接传导至其背后的公有云服务商。我们认为，这些大厂作为云服务商的头部客户，其端侧应用的繁荣将直接拉升底层云基础设施的负载峰值与网络扩容需求。 中小厂商：垂直场景的算力分销商。以顺网科技为例，公司长期深耕网吧、电竞及云游戏等终端场景，并布局算力云、云终端等相关能力。我们认为，这类具备场景入口和终端运营基础的厂商，有望在Agent落地过程中承担垂直场景算力分发与中间层集成角色。我们判断在这一生态链中，中小厂商扮演了“算力分销商”与“中间件“的角色。他们通过向大云厂商批量采购基础资源并结合自身的边缘计算网络，将高门槛的AI能力输送给非技术人群。这不仅直接消耗了公有云的弹性计算与对象存储资源，更通过其终端场景，将大厂难以直接触达的下沉流量纳入了整体云计算的计费基本盘中。 投资建议：建议关注同时拥有算力、模型/API入口和平台工具能力的综合云厂商， 如阿里巴巴、腾讯控股、百度、金山云；同时建议关注拥有云资源和AI运行基础的网宿科技、优刻得、首都在线、东阳光、青云科技、铜牛信息、宏景科技等。 风险提示：资本开支刚性增长与AI收入弹性不足的利润错配风险；核心客户自建算力平台以致被替代的风险。 资料来源：OpenRouter官网，国联民生证券研究所 资料来源：顺网科技官网，国联民生证券研究所 资料来源：腾讯云官网，国联民生证券研究所 资料来源：腾讯云官网，国联民生证券研究所 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室
