计算机行业事件点评：Clawdbot系列研究之核心受益方向：大模型篇

Clawdbot系列研究之核心受益方向：大模型篇 glmszqdatemark2026年02月04日 分析师：吕伟执业证书：S0590525110033邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn 推荐 维持评级 事件：截至2026年2月2日，Clawdbot在代码托管平台GitHub上的星标数量已超过13万个，官网累计访问量突破200万人次，成为近期增长最快的开源技术项目之一。以及近期出现的“AI-only社区”如Moltbook，该平台在极短时间内聚集了百万个代理账号规模，这类交互天然对应更高的请求密度与更频繁的API触发。其最直接的外显变量是API调用频次与token吞吐的阶跃式抬升。在Clawdbot创始人Peter Steinberger的力荐下，国内AI独角兽MiniMax旗下擅长长文本与逻辑推理的M2.1模型被成功带火。 模型单位成本的重要性在提升：在传统对话范式下，单次交互仅需少数几次模型调用；但在工作流范式下，一个任务往往横跨计划、检索、工具调用、校验纠错及外部系统写入等多个阶段。这导致模型调用频率、上下文长度及中间信息的复杂程度倍增。多步推理与多轮工具调用天然带来“多回合上下文”，同时重试与自纠错会额外产生无效token。相较基础聊天，面向复杂任务的agent服务可能会消耗数十倍多的token。 相关研究 1．计算机行业事件点评：Clawdbot系列深度总起篇：AI“杀手级”应用的雏形-2026/02/022．计算机行业周报20260201：2025Q4持仓分析：持仓历史底部，AI主线持续走强-2026/02/023．计算机行业深度报告：被低估的腾讯AI“野望”-2026/01/314．计算机行业2026年度投资策略：AI拥四海应用为王-2026/01/285．计算机行业动态报告：全球视角看云计算景气拐点-2026/01/28 因此“模型的单位成本×单位产出”就变成了Agent类产品能否规模化落地的“生死线”——因为在执行任务时，多轮推理与工具协同将会把成本线性放大。正因如此，Clawdbot的创始人会直言推荐MiniMax，其M2.1模型的“兼具效率与成本的优势、长文本能力强、推理与编程能力”的特点符合当下众多用户的需求。 •兼具效率与成本：M2.1模型旨在通过极致的成本优势解决当前开发者在自动化编程中面临的高昂token成本痛点，其定价体系约为Claude Sonnet的8%。且Coding Plan创新性地引入“每5小时重置额度”的高频刷新机制，打破了行业通用的按天或按月限额模式，释放了高频重度开发场景下的生产力。计费模式上，不同于底层大模型厂商通用的token按量计费（Pay-as-you-go）逻辑，公司转而采用分层月度订阅制。 •长文本能力强：真实的工作流里，持续演进的上下文通常包含工具调用、历史信息、检索片段、约束条件等等。M2.1的长文本能力让它更适合完成“持续记忆”，即读更长的文档、容纳更多中间结果、减少因截断导致的逻辑断裂。 •推理与编程能力：在Clawdbot这种强调自动化执行与纠错闭环的产品里，模型被用于写代码、改代码、做判断、做校验。M2.1在推理与编程能力上的“够用且性价比极高”，使它成为最适合被放进生产系统、被高频调用的选择。 在Agent时代，“谁更聪明”固然重要，但更重要的是“谁能以更低成本把强能力变成高频可用的生产力”，我们认为这是MiniMax的优势所在。 多模态与“视觉执行”走向前台：Agent进入办公与生产场景后，输入不再主要来自纯文本，而大量来自截图、PDF、表格、图表、界面元素等视觉信息。在Clawdbot这种“能执行”的工作流里，用户不仅输入结构化文本，同时也伴随着截图、网页界面、报错弹窗、表格/图表或PDF页面等。 MiniMax的多模态能力辅助Agent更好地理解界面、提取关键信息、输出可执行的步骤/代码、再用截图回读做校验纠错。这让Clawdbot可以做“视觉驱动的 自动化”：例如识别表格字段后自动填表、读报错截图后定位原因并改脚本、从图表中抽数并写入报告、对比前后截图确认任务是否真正完成等等。MiniMax凭借自己的多模态能力，能更好的完成服务的闭环、减少人工转述、快速纠错，达到更强的可交付性。 投资建议：Agent时代，我们认为大模型正从“聊天工具”进化为“自主员工”。掌握核心算法与行业接口的大模型厂商有望深度受益于万物智能化的红利。建议关注已于今年初成功上市的“大模型双子星”MiniMax和智谱，作为原生Agent生态的“大脑”，公司具有极高的稀缺性。 风险提示：技术路线变革具有不确定性；行业竞争加剧。 资料来源：X官网，国联民生证券研究所 资料来源：OpenRouter官网，国联民生证券研究所 资料来源：OpenRouter官网，国联民生证券研究所 资料来源：OpenRouter官网，国联民生证券研究所 资料来源：OpenRouter官网，国联民生证券研究所 资料来源：OpenRouter官网，国联民生证券研究所 资料来源：OpenRouter官网，国联民生证券研究所 资料来源：OpenRouter官网，国联民生证券研究所 资料来源：OpenRouter官网，国联民生证券研究所 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室