地方政府与城投企业债务风险研究报告－苏州篇

联合资信 公用评级二部 |王 爽|李 琳 报告概要 苏州市作为东部地区重要的中心城市、国家历史文化名城、全国性综合交通枢纽，区位优势突出，路网布局均衡健全、区域交通联动效能突出；产业结构完备且产业集聚效果显著，新型服务业加快发展，同时持续获得促进产业发展的相关利好政策。苏州市经济总量大、财政实力强，GDP及一般公共预算收入位居江苏省首位，政府负债率及债务率指标表现良好。 苏州市产业发展以高端制造为核心，科创赋能、集群发展，并且拥有众多上市企业；下属各区（县、市）整体经济发展水平较高，区域间经济发展分化明显；姑苏区承载文化与高端服务，制造业少；昆山市经济及财政实力最强，吴江区和苏州工业园区2024年GDP增速明显高于江苏省平均水平，苏州工业园区一般公共预算收入位居前列；受房地产市场调整影响，多数区（县、市）政府性基金收入承压明显。2024年以来，苏州市各区（县、市）政府债务余额均保持增长，整体负债率低；除姑苏区外，其余区（县、市）政府债务率均增幅明显。苏州市政府及各区（县、市）政府均加强对债务监控和管理，积极化解隐性债务和管控债务风险。苏州市发债城投企业数量较多且以高信用级别为主。2025年，苏州市发债城投企业债券融资表现为净偿还，各区（县、市）城投企业债券净融资情况差别较大，仅姑苏区城投企业债券融资表现为净融入，昆山市、常熟市和虎丘市债券融资净偿还规模超百亿。2024年末，苏州市发债城投企业债务规模有所增长，融资结构有所调整，债券融资比例下降，多数发债城投企业货币资金对短期债务覆盖程度一般；虎丘区、太仓市和吴中区发债城投企业债务负担相对较重，吴中区和昆山市未来一年内发债城投企业到期债券规模较大。2024年以来，苏州市发债城投企业整体再融资表现较好。 一、苏州市经济及财政实力 苏州市作为东部地区重要的中心城市、国家历史文化名城、全国性综合交通枢纽，区位优势突出，路网布局均衡健全、区域交通联动效能突出。苏州市经济总量大，GDP处于江苏省首位，产业结构完备，产业集聚效果显著，先进制造业增势较好，新型服务业加快发展，持续获得促进产业发展的相关利好政策。 区位优势突出且交通网络发达。苏州市地处长江三角洲中部、江苏省东南部，东邻上海，南连浙江省嘉兴、湖州两市，西傍太湖，与无锡相接，北依长江。交通方面，苏州市为全国性综合交通枢纽城市，路网布局均衡健全、区域交通联动效能突出，已形成由铁路、公路、水路、航空配套组成的现代化立体交通网络，长江岸线、京杭大运河等黄金水道，京沪高铁、沪宁城际铁路、沪宁沿江高铁、沪苏湖高铁等多条高铁干线贯穿全境，并通过布局低空航线、联动周边机场及建设前置货站完善航空配套，同时开通多条国内国际客货运航空通道（苏州市交通情况及资源禀赋见表1.1）。 表1.1苏州市交通情况及资源禀赋 人口总量保持增长，城镇化率高。2024年末，苏州市常住人口1298.70万人，位列江苏省首位，较上年末增长0.22%；常住人口城镇化率82.70%，较上年末提高0.22个百分点，高于江苏省平均水平（75.50%）。 经济总量大，GDP处于江苏省首位。2024年，苏州市完成地区生产总值26726.98亿元，位居江苏省首位；人均GDP为20.60万元，位居江苏省第2位。2025年，苏州市完成地区生产总值27695.1亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，经济保持增长。 产业结构完备，产业集聚效果显著，先进制造业增势较好，新型服务业加快发展。苏州市是全国乃至全球众多产业链的发起点和连接点，全市工业门类齐全，拥有35个工业大类、172个工业中类和515个工业小类。苏州市持续推进“1030”现代产业体系建设，培育壮大一批竞争力强的产业集群，已形成电子信息、高端装备、新材料3个万亿级产业，11个千亿级产业，6个国家先进制造业集群，4个国家级中小企业特色产业集群。此外，苏州市坚持“核心产业+”，推动电子信息+数字经济、高端装备+智能制造、生物医药+大健康、新能源+绿色低碳等融合发展，持续壮大先进产能。同时，苏州市布局具身智能、低空经济、生物制造等前沿赛道。 2025年，苏州市规模以上工业总产值48966.4亿元，同比增长3.9%。其中，电子信息业产值增长5.1%、装备制造业产值增长4.2%，合计对规模以上工业总产值增长贡献率达75.8%。规模以上高新技术产业产值同比增长6.7%，占规模以上工业总产值的比重达56.2%，同比提高1.5个百分点。其中，航空航天制造业、电子及通讯设备制造业、仪器仪表制造业产值同比分别增长11.5%、13.0%和11.4%。苏州市服务业增加值同比增长5.2%，对经济增长贡献度达50.2%。服务业增加值占地区生产总值的比重为52.9%。交通运输仓储和邮政业、信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业增加值同比分别增长8.2%、8.7%和9.1%。 表1.2苏州市主要经济数据 政策利好助力区域经济发展。苏州市是国际国内产业链供应链的重要连接点和重要枢纽，是江苏省融入国际循环的核心通道与重要支点。苏州市实体经济基础雄厚、产业体系完备、创新资源密集，已形成全国领先的先进制造业集群体系，具备开放与创新双轮驱动的先行优势；“一带一路”建设、长江经济带发展、长三角区域一体化发展以及国家和江苏省稳经济促发展系列政策，为苏州市经济、产业、开放与创新发展提供了战略支撑与驱动力。此外，苏州市亦发布系列政策推动区域产业发展。 （二）苏州市财政实力及债务情况 苏州市一般公共预算收入持续增长，规模在江苏省排名首位，且质量及自给率高；政府性基金收入规模有所下降，整体看，苏州市财政实力强；政府债务负担有所加重，但政府负债率及债务率指标表现良好。 2022年以来，苏州市一般公共预算收入持续增长，规模位居江苏省首位；税收收入占一般公共预算收入的比重高，收入质量高；财政自给能力强。受国有土地使用权出让收入下降影响，苏州市政府性基金收入整体下行；政府债务率和政府负债率均持续上升。 苏州市债务指标表现良好。2024年末，苏州市地方政府债务率和地方政府负债率分别为96.79%和13.69%，在江苏省地级市中均排名第2位（按照债务负担从低到高排序）。 二、苏州市区（县、市）经济及财政状况 （一）经济实力 苏州市产业发展以高端制造为核心，科创赋能、集群发展，并且拥有众多上市企业；下属各区（县、市）整体经济发展水平较高，区域间经济发展分化明显；姑苏区承载文化与高端服务，制造业少；昆山市经济实力最强，吴江区和苏州工业园区2024年GDP增速明显高于江苏省平均水平。2025年，苏州市多数区（县、市）GDP增速同比有所回落。 区域规划方面，苏州市下辖吴江区、吴中区、相城区、姑苏区、虎丘区（苏州国家高新技术产业开发区）5个市辖区和苏州工业园区1，代管张家港市、常熟市、太仓市、昆山市4个县级市。根据《苏州市国土空间总体规划（2021－2035年）》，苏州市域构建“一主四副双轴”总体空间格局（一主为中心城区，四副为4个县级市中心城区，双轴即沪宁发展轴与通苏嘉发展轴），形成“中心城区—县级市中心城区—产城融合副城/组团—中心镇”四级城镇体系，深度融入长三角一体化、上海大都市圈与苏锡常都市圈，共建长三角生态绿色一体化示范区。 产业布局方面，苏州市以“1030”产业体系为核心，结合沿江、环阳澄湖、南部水乡等重点空间差异化布局，中心城区（包括姑苏区行政辖区和吴江区、吴中区、相城区、苏州工业园区、虎丘区的部分地区）以姑苏古城承载文化与高端服务，东西南北片区聚焦科创、高端制造、文旅、枢纽经济，并深度融入长三角一体化与上海大都市圈，推进产业“智改数转网联”与链主企业引领的专精特新培育，依托综合交通网络实现产业链协同与区域联动发展。苏州市拥有14个国家级经开区/高新区、6个省级经开区/高新区、8个综合保税区（含保税港区），A股上市公司241家。 表2.1苏州市各区（县、市）重点发展产业情况 经济发展方面，2024年，昆山市是苏州市唯一GDP超过5000亿元的县级市，显著领先其他区（县、市）；苏州工业园区GDP超过4000亿元，位列第2位。从经济增速看，除张家港市、吴中区、虎丘区和姑苏区外，其余区（县、市）GDP增速均超过江苏省平均水平（5.8%），其中吴江区和苏州工业园区GDP增速分别为7.2%和7.0%。从人均GDP看，苏州工业园区人均GDP最高，姑苏区人均GDP最低，但亦超全国人均GDP水平（9.57万元）。从城镇化水平看，姑苏区和苏州工业园区城镇化率均为100.00%，相城区和虎丘区城镇化率均超90.00%。2025年，除张家港市GDP增速同比提升外，其他披露数据的区（县、市）GDP增速同比有所回落。 （二）财政实力及债务情况 1.各区（县、市）财政收入情况 2024年，昆山市和苏州工业园区一般公共预算收入领跑全市；各区（县、市）税收收入占比均高；受房地产市场调整影响，多数区（县、市）政府性基金收入承压明显；姑苏区政府性基金收入规模小，上级补助收入对综合财力的贡献程度最高。 一般公共预算收入规模方面，2024年，昆山市和苏州工业园区收入超过400亿元，位列第一梯队；吴江区、常熟市、张家港市和吴中区收入均超过200亿元；其余区（县、市）收入均低于200亿元，其中姑苏区收入最低。2024年，除吴中区和张家港市外，其余区（县、市）一般公共预算收入同比均有所增长；相城区一般公共预算收入增幅最高，同比增长1.39%；减税降费叠加增值税留抵退税等因素导致税收收入下降，张家港市一般公共预算收入降幅最大，同比下降6.97%。 税收收入方面，2024年，除苏州工业园区外，其余区（县、市）税收收入主要受所得税及增值税影响同比均有所下降，其中张家港市税收收入同比下降超10.00%，降幅最大。从税收收入占比看，苏州市下属各区（县、市）税收收入占一般公共预算收入的比重均超过75.00%，财政收入质量高。 政府性基金收入方面，2024年，除常熟市和太仓市外，其余区（县、市）基金收入同比均有所下降，其中姑苏区降幅最高，为96.72%；常熟市和太仓市基金收入同比分别增长26.82%和18.94%。从规模看，苏州工业园区和昆山市基金收入规模均超135.00亿元，位居第一梯队；太仓市和常熟市基金收入规模均超100.00亿元；其余区（县、市）基金收入均在100.00亿元以下，其中姑苏区基金收入低于5.00亿元。受 从综合财力情况看，2024年，除相城区和姑苏区外，苏州市其余区（县、市）综合财力均超300.00亿元；昆山市综合财力最强，超630.00亿元；苏州工业园区位居第2位，综合财力超580.00亿元。相城区和太仓市综合财力中基金收入占比相对较高，均超过35.00%；姑苏区基金收入占比最低，不超过1.00%；其余区（县、市）基金收入占比在20%~30%。姑苏区上级补助收入对综合财力的贡献程度最高，超过55.00%；其余区（县、市）上级补助收入对综合财力的贡献程度均低，均低于15.00%。 2.债务情况 2024年末，苏州市各区（县、市）政府债务余额均保持增长，整体负债率低；除姑苏区外，其余区（县、市）政府债务率均增幅明显。苏州市政府及各区（县、市）政府均加强对债务监控和管理，积极化解隐性债务和管控债务风险。 2024年末，苏州市各区（县、市）政府债务余额均较上年末保持增长，其中吴江区政府债务余额增速超165.00%，吴中区、相城区和虎丘区增速均超100.00%。政府负债率方面，2024年，苏州市各区（县、市）政府负债率均有所上升，但整体负债率低；除吴江区负债率在25.00%左右，其他区（县、市）负债率均未超过17.00%；姑苏区政府负债率最低，为1.26%。政府债务率方面，2024年末，除姑苏区外，苏州市各区（县、市）政府债务率增幅均较明显，其中增幅最大的为吴江区，增幅接近120.00个百分点；吴江区债务率最高，超过180.00%；张家港市、常熟市和吴中区债务率均超100.00%，债务负担较重；其他区（县、市）债务率均未超100.00%，其