烧碱：出口预期生变

烧碱主力合约近期强势上行，日K线形成对前期低位震荡平台的上突破，MACD显示底背离形态，技术性强势格局延续。此轮上涨主要受两方面因素驱动：

1. 基本面利好：

   • 海外PVC企业降负导致配套烧碱负荷下降，海外采购情绪好转；中东出口中断后，下游转向中国询价，50%液碱和烧碱FOB价格均上涨，出口套利空间打开。
   • 若地缘冲突持续，海外装置进一步降负，国内或通过增加出口缓解过剩格局。

2. 能源成本驱动：

   • 卡塔尔LNG遇袭停产及霍尔木兹海峡封锁导致欧洲天然气价格飙升，类似2022年俄气断供情景引发市场预期烧碱出口增长。
   • 欧洲氯碱装置产能利用率较2022年下降（2025年预计65% vs 2022年75%），断气影响下产能利用率或降至40%，约减供20万吨/月（占国内总产量5.5%）。

风险因素：

• 现实端供应降负微弱（开工率86.04%高位），需关注3月检修计划执行；液氯价格偏强但库存仍高（55万吨历史高位），氧化铝厂检修及产业“反内卷”政策或抑制远期需求。
• 国内需求恢复缓慢时，胀库风险存在。

市场表现：

• 32%烧碱现货持稳，盘面涨停后升水扩大。
• 海外减产及中东出口中断的利多预期暂难证伪，盘面交易强预期，前期空单离场。
• 后续关注海外降负规模及50%液碱涨价后出口接单持续性。

结论： 当前行情由强预期主导，基本面紧缺尚未显现。需警惕强预期下的胀库风险，关注海外降负及出口改善持续性。