20260308招期新能源ESG碳酸锂周报：供给扰动增加与需求走弱预期博弈，盘面回归至估值中枢-马芸

•联系人-杨贺淋•yanghelin@cmschina.com.cn•联系电话：15140444500 •研究员-马芸•mayun@cmschina.com.cn•联系电话：18682466799•资格证号：Z0018708 周度观察 下周观点：震荡 周度盘面价格：震荡回落 数据来源：WIND，招商期货 周度产业链价格：回落 平衡表：抢出口预期使Q1维持紧平衡 资金：上周品种沉淀资金回升至294.5（-81.2）亿元，LC2605沉淀资金156.4（-45.0）亿元，LC2607沉淀资金为43.15（-14.1）亿元，LC2609沉淀资金为47.8（-8.1）亿元 数据来源：SMM，招商期货 期权：本周期权成交量认沽认购比96.17%，持仓量认沽认购比96.2%。 ➢截止至2026年03月06日，期权合约总成交785,742张，较上一交易日增加4.74%，总持仓198,990张，较上一交易日减少73.88%，成交持仓比394.87%。期权成交量认沽认购比96.17%，持仓量认沽认购比96.2%。 数据来源：WIND，招商期货 02 行业分析：锂-供给 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 锂：供给：碳酸锂周产量为22590（+768）吨，周环比+3.5% 锂：供给：2月碳酸锂产量为83,090吨，环比-15.1%，预计3月碳酸锂产量为106,390吨，环比+28.0% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：2月锂辉石产碳酸锂为50200吨，环比-16.5%，预计3月产量为65400吨，环比+30.3% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：2月碳酸锂产量为83,090吨，环比-15.1%，预计3月碳酸锂产量为106,390吨，环比28.0%； 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：氢氧化锂2月产量为22940吨，环比-15%，预计3月产量为30050吨，环比+31% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：1月国内碳酸锂产能增至19.0万吨/年，环比+1.8%；氢氧化锂产能增至7.14万吨，环比+1.9%；碳酸锂冶炼端3月开工率为61%，氢氧化锂冶炼端3月开工率为50.1% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：本周碳酸锂冶炼开工率回升至55.0%，其中锂辉石产碳酸锂开工率回升至65.5% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：12月锂精矿进口62.87万吨，环比-7.3%，锂盐进口2.39万吨，环比+8.8% 数据来源：SMM，招商期货 锂：供给：1月智利锂盐出口中国为16,950吨，1月黑德兰港澳精矿出口中国为8.7万吨 锂：供给：2月废旧锂电回收量下降为27708吨，同比+36.74%；废旧磷酸铁锂动力正极片跟随碳酸锂价格上涨至24275元/吨，周环比-2.5%，磷酸铁锂极片粉锂系数下降至78% 数据来源：SMM，招商期货 03 行业分析：锂-需求 锂：需求：2月磷酸铁锂产量为34.8万吨，环比-12.2%，3月预计排产为43.0万吨，环比+23.6%；2月三元材料产量为7.1万吨，环比-12.8%，3月预计排产8.4万吨，环比+19.3% 数据来源：SMM，招商期货 锂：需求：钴酸锂2产量为0.7万吨，环比-35.1%，预计3月排产为0.8万吨，环比+26.2%；锰酸锂2月产量为0.78万吨，环比-33.0%，预计3月排产为1.03万吨，环比+31.8%；六氟磷酸锂2月产量为2.3万吨，环比-14.3%，预计3月排产为2.5万吨，环比+8.4% 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：动力及储能电池产量1月为168.0GWh，环比-16.7%；动力电池装车量1月为42.0GWh，环比-57.2%；国内新能源乘用车产量1月为104.0万辆，环比-39.4%，销量为94.4万辆，环比-44.8% 数据来源：Wind，中汽协，招商期货 锂：终端需求：纯电+插混1月产量为93.7万辆，环比-39.9%；1月中国新能源车销量为87.9万辆，同比-2.1% 数据来源：Wind，SMM,中汽协，招商期货 锂：终端需求：国产新能源乘用车零售销量2月8日当周销量为11.9万辆，周度渗透率为36.3%；1月中国新能源汽车上险量为56.6万辆，同比-20% 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：1月汽车行业利润高位持平，纯新能源车企厂家+渠道库存累库至72万辆 数据来源：乘联会，SMM，招商期货 锂：终端需求：全球新能源车销量1月为133.7万辆，同比-0.4%，环比-42.3%；欧美市场新能源车分化，欧洲1月销量为21.8万辆，同比+7.6%，美国1月销量为7.8万辆，同比-32.9% 数据来源：SMM,招商期货 锂：终端需求：2月储能电芯产量为63.0GWh，环比+0.0%，预计3月产量为67.1GWh，环比+6.5%；1月储能电池月度出口6.4GWh，库存为34.2（-1.1）GWh；2月行业开工率回落至79.8% 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：2月储能招标容量为26.1GWh，环比-9%，同比+62%，其中EPC、储能系统招标容量为20.8GWh、5.3GWh；国内储能项目备案预计开工集中于上半年 数据来源：EESA，招商期货 锂：终端需求：1月中标总容量23.1GWh，环比-46%，同比+125%；EPC、储能系统中标容量为20.0GWh、2.3GWh，1月中标价格有所回落 数据来源：SMM，招商期货 锂：终端需求：国内消费型锂电12月产量呈现旺季特点 数据来源：Wind，中国信通院，IDC，招商期货 数据来源：SMM，招商期货 04行业分析：锂-库存及估值 锂：库存：本周样本库存为99,373吨，去库-720吨；广期所仓单为36,330（-2131）手；碳酸锂库存天数为27.9（-0.3）天 数据来源：SMM，Wind，招商期货 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锂：估值：锂盐厂估算毛利率回升，铁锂理论毛利率略回落，三元理论毛利率回升 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 数据来源：GFEX，WIND，招商期货 研究员简介 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验，注重把握宏微观边际变化中的交易机会，对基本金属有深刻理解。具有期货从业资格（证书编号：F3084759）及投资咨询资格（证书编号：Z0018708）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼