美股周观点：就业爆冷遇上中东战火

美股周观点总结

核心观点与市场表现

• 本周美股市场受地缘政治冲突和疲软就业数据双重影响，道琼斯工业指数下跌3.0%，纳指下跌1.2%，标普500指数下跌2.0%。
• 行业表现方面，电信业务和能源领涨，材料医疗保健领跌。
• 标普500成分股中，TTD、利安德巴塞尔工业、财捷等领涨，上涨占比26%。

宏观经济分析

• 滞胀担忧再起：2月非农就业人数骤降-9.2万人，失业率升至4.44%，就业连续三个月负增长，但服务业PMI升至56.1，订单积压指数创四年来最高水平，显示消费和服务在外部冲击前走强。
• 美伊冲突加剧：中东局势紧张，霍尔木兹海峡船舶活动骤降，油价迅速上涨。预计战争持续4-5周，油价上涨10%维持1个月，核心通胀+0.05%，实际消费-0.04%，实际GDP在-0.03%。
  • 基准情景：局部战争，油价短暂上涨后回落，核心CPI同比+0.05%，GDP拖累-0.03%。
  • 升级情景：全面战争，油价大幅上涨并高位运行，核心CPI同比+0.18%，GDP拖累-0.11%。
  • 快速降温情景：局势缓和，油价回吐涨幅，通胀和GDP冲击几乎为零。

市场展望

• 美股行情逻辑从“AI叙事”转向“宏观现实”，滞胀风险成为头号威胁。
• 美联储面临政策博弈，短期内美伊冲突风险超过去年，若冲突升级，美股或面临二次下探，波动率快速上行至近30。

下周重点关注

• 数据：日本1月劳工现金收入同比、韩国四季度GDP同比初值、美国2月CPI同比、美国3月7日当周首次申请失业救济人数、美国1月耐用品订单环比初值、美国四季度实际GDP年化季环比修正值、美国1月核心PCE物价指数同比。
• 事件：日本首相高市早苗与中东特使会谈。

风险提示

• 美国经济快速陷入衰退、美联储政策超预期、全球地缘政治风险超预期、特朗普政策反复等。