地缘主导市场，能化继续偏强
地缘主导市场，能化继续偏强 2026年3月9日 本周（03.02-03.01）商品走势分化。板块上看：能源>油化工>煤化工>黑色>农产品>有色>贵金属。美伊冲突继续升温，供给端扰动持续存在。周一市场交易避险、供给扰动逻辑，各类商品普遍上涨，能源化工与贵金属涨幅较大。但伊朗抵抗意愿较为坚决，周二开始市场逐渐上修战争持续时长，通胀抬升使得美联储降息预期被不断下修，贵金属、有色金属转而下跌，由于中东局势影响储能需求，碳酸锂等有色品种跌幅较大。能源化工品种则持续上涨，供给扰动、能源替代与成本传导等多种逻辑也推动部分黑色、农产品涨价。 ★地缘主导市场，能化继续偏强 本周地缘将继续主导商品市场走势。由于伊朗的抵抗意志较为坚决，市场开始上修战争持续的时间，霍尔木兹海峡仍处于事实性封锁状态且短期内供给修复概率下降。地缘风险持续升温加剧全球滞胀压力，而2月美国非农数据超预期放缓则进一步加剧了这一担忧，美联储降息预期正在下修。国内两会公布的各项政策目标基本符合市场预期，GDP目标增速为4.5%-5.0%，显示出政府务实的态度，赤字率、超长期特别国债规模、专项债规模均和去年持平，预计后续政策发力节奏与内需修复节奏均将是较为平稳的。 展望下周，若战争持续升温，能源、化工品表现仍将偏强，部分受供应扰动影响较大、存在能源替代逻辑的商品也将收益，对利率相对敏感、更为担忧战争导致需求走弱的商品表现或偏弱。预计能源、化工>农产品>黑色>有色金属、贵金属。不过考虑到战争延续的压力是巨大的，其节奏具有相当的不确定性，仍需密切关注地缘冲突变化。 ★总结与展望 能源、化工>农产品>黑色>有色金属、贵金属。 ★风险提示： 战争持续升级，通胀超预期。 目录 1、一周复盘及观点..........................................................................................................................................................61.1一周复盘：商品走势分化，能化领涨........................................................................................................................61.2下周展望：地缘主导市场，能化继续偏强...............................................................................................................72、汇率及利率数据跟踪...................................................................................................................................................83、上游原料价格............................................................................................................................................................104、生产端高频数据........................................................................................................................................................115、库存端高频数据........................................................................................................................................................146、需求端高频数据........................................................................................................................................................187、重点商品基差............................................................................................................................................................218、商品比价....................................................................................................................................................................249、总结与展望................................................................................................................................................................2610、风险提示..................................................................................................................................................................26 图表目录 图表1：一周商品走势...................................................................................................................................................................................................................6图表2：重点商品成交量/持仓量..............................................................................................................................................................................................6图表3：重点商品表现一览..........................................................................................................................................................................................................7图表4：美元指数走强...................................................................................................................................................................................................................9图表5：美国国债利率上行..........................................................................................................................................................................................................9图表6：美国10年期国债实际利率上行................................................................................................................................................................................9图表7：EFFR vs SOFR..................................................................................................................................................................................................................9图表8：人民币汇率升值节奏放缓..........................................................................................................................................................................................10图表9：中国国债利率下行........................................................................................................................................................................................................10图表10：油价震荡上涨...............................................................................................................................................................................................................10图表11：煤炭价格上涨........................................................................................................................................................................................
