催化剂:美伊冲突升级及霍尔木兹海峡紧张局势,推动国际煤油气期货价格暴涨,全球能源供给收缩强化。
供给端:
- 印尼RKAB煤矿悬而未决叠加斋月影响,煤炭发运大幅下降,进口低卡煤价格上涨。
- 中国煤炭产能释放空间在十四五期间已近乎耗尽,预核增产能退出悄然落地,十五五安全合规下国内供给偏紧已成定局。
需求端:
- 欧洲天然气进入补库周期,区域供不应求再现紧张,煤炭替代需求或重回2022年水平,价格有望超预期上涨。
- 原油、LNG及化工品进口受阻,煤化工替代需求高增释放确定性增强,国内煤炭与煤化工需求共振已成既定事实且将强化。
结论:全球能源共振预期向上,中国煤炭兜底保障作用强化,HALO交易能源、买入煤炭。
投资建议:弹性优先,重点推荐兖矿能源(2026年度金股)、华阳股份、晋控煤业、山煤国际、广汇能源、中煤能源,中国神华、陕西煤业、新集能源、淮河能源,以及炼焦煤潞安环能、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份有望受益。
风险提示:地缘政治干扰,政策不确定性等。