游戏底部持续推荐2月以来游戏Ⅱ申万指数下跌约10部分

2月以来游戏Ⅱ(申万)指数下跌约10%，部分公司下跌约20%，目前板块估值不到15x，这和几家公司数据新高的趋势，产生了明显的背离，我们持续底部推荐： ❶再次重申游戏并不受损于AI，而是利好玩法创新强+玩家需求洞察深刻的CP（在部分AI的驱动下/26年板块研发费用率下降至10%内）。 且格局不会变差，AI能做游戏≠制作好玩的游戏，游戏公司沉淀的是玩家洞察数据+长线运营经 游戏:底部持续推荐 2月以来游戏Ⅱ(申万)指数下跌约10%，部分公司下跌约20%，目前板块估值不到15x，这和几家公司数据新高的趋势，产生了明显的背离，我们持续底部推荐： ❶再次重申游戏并不受损于AI，而是利好玩法创新强+玩家需求洞察深刻的CP（在部分AI的驱动下/26年板块研发费用率下降至10%内）。 且格局不会变差，AI能做游戏≠制作好玩的游戏，游戏公司沉淀的是玩家洞察数据+长线运营经验。 即便对照美股，2月中旬起Unity和TTWO股价也完成反弹，关注下周GDC 2026大会。 ❷GooglePlay的游戏税，逐步从6月底开始从30%-最低可以降到15%（新用户内购扶持计划+不使用谷歌支付），直接利好出海游戏在安卓渠道的利润率；此外头部厂商可以强化官网直冲、社区直付和自有账户体系建设。 业绩趋势好，春节腾讯、点点、巨人、心动、恺英等核心产品流水端与用户均新高，将直接带动一季度业绩 异环有望成为10后第一款主力二次元游戏，海外的日韩欧美和PS端反响有望超预期。 WOS/KS/TT等流水新高，无尽回到小游戏第1。 小镇海外2月流水约3kw美金环比大幅增长，看好长线运营；3月起行业新品变多（洛克+王世界+异环等），TapTap广告端将开始直接受益。 Q1业绩趋势向好，3月份EVE有望正式上线。 超自然2月流水和用户新高，Q1业绩同环比持续增长，后续超自然出海将成为看点。 其他持续看好腾讯、网易。