天风通信中兴通讯Q4利润承压期待服务器芯片业务布局突围

中兴通讯发布2025年年度报告，公司实现营业收入1338.95亿元，同比增长10.38%；实现归母净利润56.18亿元，同比下降33.32%。 单Q4利润仍承压：公司单Q4实现营业收入333.76亿元，同比增长6.79%；实现归母净利润2.96亿元，同比下降42.95%。 从2025年来看，分业务①运营 【天风通信】中兴通讯：Q4利润承压，期待服务器&芯片业务布局突围 中兴通讯发布2025年年度报告，公司实现营业收入1338.95亿元，同比增长10.38%；实现归母净利润56.18亿元，同比下降33.32%。 单Q4利润仍承压：公司单Q4实现营业收入333.76亿元，同比增长6.79%；实现归母净利润2.96亿元，同比下降42.95%。 从2025年来看，分业务①运营商业务实现628.57亿元，同比下降10.62%，其中国内承压较大，海外运营商业务增长；②政企业务实现372.22亿元，同比增长100.49%，其中服务器及存储营收同比增长超200%，并且规模突破了国内大厂客户，看好趋势持续，26年展望持续高增；③消费者业务，实现338.16亿元，同比增长4.35%。 看好公司海外终端渠道布局成效及AI手机带动。 在行业周期切换与业务结构变化的双重影响下，公司毛利率阶段性承压，25年实现毛利率30.25%，同比下降7.66pct。 同时单Q4费用增长，销售费用受海外线下渠道布局影响环比提升约11亿元，管理费用则环增近6亿元，但我们认为，展望26年，费用提升均为短时因素，在26全年背景下费用有望稳中有降，三项费用率有望降低。 中兴微芯片自研能力突出。 26年公司多款自研芯片迭代能力升格，有望推出如51.2T交换芯片，51.2T卡间互联凌云芯片等，同时自研领域定制处理器芯片、DPU定海芯片、交换芯片、全模融合架构智能网关芯片、光接入处理器芯片（支持50G PON）、800G相干DSP芯片等 ☀全面融入AI深化“连接+算力”，算力+AI终端领域不断拓展：①算力领域，公司打造全栈国产化智算产品。 同时，公司打造正交超节点智算服务器，支持Scale-Up与Scale-Out双重扩展模式。 智算超节点与“Co-Sight超级智能体”分别斩获SAIL最高奖及开源榜单榜首。 ②终端方面，公司发力AI手机，和豆包深度合作。 同时布局“AI for All”全场景智慧生态，积极提升面向个人和家庭的产品市场竞争力；③公司目前是国内稀缺的在算力领域布局横跨“芯片”“链接”“终端”等多领域的龙头企业。