广发策略完整攻略1PPI如何指引择时和风格轮动20260301

2026-03-01 未知机构高杨

市场现状分析：尽管伊朗局势紧张，全球市场包括A股未显恐慌，非美资产流动性充裕支撑牛市氛围。PPI转正预期及其对资产价格的影响是市场焦点。
PPI周期与市场风格：PPI周期被划分为四个阶段，每个阶段对市场风格影响各异，其中PPI环比转正作为周期板块走势分水岭，对风格轮动有显著指导意义。
当前市场环境：市场处于PPI环比转正的初期，周期股可能继续领涨，但需关注PPI顶点适时调整策略，成长股、金融与消费板块前景将依据经济周期和政策走向而定。

PPI周期阶段划分：
1. 同比垫底至环比转正：市场开始回升。
2. 环比持续转正：市场进一步上涨。
3. 环比见顶至同比见顶：市场进入高位震荡。
4. 环比见顶后至同比见顶：上行周期结束。
风格板块轮动规律：
- 第一阶段：交易早周期品种如小盘成长和部分周期股。
- 第二阶段：金融和成长风格占优。
- 第三阶段：周期风格显著占优，成长和部分周期股也有优势。
- 第四阶段：交易避险情绪，价值风格和稳定风格相对占优。
PPI环比转正的影响：
- 周期板块超收益迅速扩大，如有色板块在PPI环比转正前40个交易日表现明显超收益，之后化工、石油石化和煤炭等板块依次表现超收益。
- 成长板块波动性加大但行情未尽，持续性依赖产业周期强度及海外加息周期。
- 金融板块在PPI环比转正后超额收益走弱，需持谨慎态度。
- 消费板块表现较弱，宏观贝塔较以往要弱，但小板块中可能存在红利资产投资机会。
当前周期独特之处：环比增速见底时间早（22年9月），但环比转正时间延后（去年10月），需求侧外需驱动，供给侧国内为主，宏观贝塔弱但结构贝塔强。