每日一基：交银持续成长主题混合（005001.OF）证券分析师：高子剑执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn证券分析师：林依源执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn——【穿越牛熊、择时能力突出、成长风格、绝对收益型、行业适度轮动】2023年1月11日证券研究报告2023Q1绩优权益基金 目录定性分析投资逻辑、选股标准2基金经理个人简介、管理产品、雷达图1产品分析情景分析、净值与回撤、长短期收益3资产配置仓位配置、重仓股、行业配置4特质表现选股能力、择时能力、交易能力、换手率5归因分析风格暴露、收益归因6产品端分析基金规模、投资者占比、买入持有分析7风险提示8 数据来源：Wind，东吴证券研究所时间就职公司担任职务2010-2012国联安基金研究员2012-交银施罗德基金行业分析师，基金经理基金经理管理产品：•上海财经大学硕士。•任职经历：基金经理注：数据截至2023-01-06，仅保留部分初始基金•12年证券从业年限；超7年公募基金管理经验。•在管基金188.14亿元。权益型基金经理：何帅个人简介，天天基金网基金代码基金名称任职时间任职回报519697交银优势行业混合2015.07.09-244.03%519712交银阿尔法核心混合A2015.09.16-287.37%005001交银持续成长主题混合2018.01.12-123.50%013269交银瑞和三年持有期混合2022.03.02-9.59%3基金经理雷达图：75.9%94.1%98.4%67.5%经验规模进攻防守 数据来源：Wind，东吴证券研究所定性分析：绝对收益、“长坡厚雪”、注重安全边际、回归报表投资理念投资风格，雪球网，投资人记事，肥猫财经4风格均衡稳定•市值方面，集中在大盘和中盘之间；价值方面，集中在成长和均衡之间，并稳定切换配置。忠于能力圈•通过长期研究和投资实践拓展研究的深度和宽度，长期持有医药、化工等板块。注重风险控制•利用减持高估值公司和选择稳健的企业家的方法控制回撤。•以绝对收益为目标。不做配置，不跟随市场，买的每一只股票，做的每一笔投资都是以绝对收益为导向。•坚持“长坡厚雪”。“长坡”指可长期发展的行业；“厚雪”即更注重公司商业模式和长期竞争力方面的研究，同时淡化短期行业景气度对于业绩的影响。•注重个股的安全边际。高估的时候不买，低估的时候多买。看中即期估值，以合理的价格买入个股，达到目标收益后及时止盈。•贴近市场，回归对财务报表的分析。研究的聚焦点从定性类的商业模式、竞争力回归到对财务报表的分析，通过报表研究定量筛选出的标的都指向“专精特新”，一定程度上由点及面弥补了其自身在中观赛道视角上的缺失。 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：数据截至2022-12-31产品分析：穿越牛熊，低回撤高夏普，近一年收益同类约前10%长期收益：最近三年夏普率0.73，收益率超17%短期收益：近一年收益率同类前10%注：数据截至2022-12-31，均为年化数据情境分析：穿越牛熊，超额收益稳定，熊市表现突出净值与回撤：净值稳步上升，历史最大回撤为25.21%注：数据截至2022-12-31注：数据截至2022-12-315近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率基金收益2.89%5.19%4.16%排名1275/3539205/3502567/3395近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益-9.07%-10.62%-11.09%排名1188/3172278/2661278/2661名称波动率夏普率最大回撤收益率本基金20.4%0.25-25.2%6.9%沪深30017.9%-0.79-39.6%-12.7%中证50017.4%-0.24-31.6%-2.7%本基金19.9%0.73-25.2%17.3%沪深30019.2%-0.10-39.6%-0.5%中证50019.4%0.18-31.6%4.9%最近两年最近三年 数据来源：Wind，东吴证券研究所资产配置：仓位灵活配置，持仓较为分散仓位配置：配置灵活，擅于做仓位择时重仓股留存率与集中度：留存率波动上升，集中度稳定重仓股：占比持续提升，最新一期前十大占比超过65%，药明康德持续买入，新进迈瑞医疗。6时期20Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3股票占比84.8%92.7%75.2%87.3%76.9%92.1%75.0%92.0%债券占比5.0%5.3%5.7%6.7%5.1%3.3%4.2%6.8%其他占比10.2%2.0%19.1%6.1%18.0%4.6%20.8%1.2%时期序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比1三花智控7.9%保利发展7.7%爱美客8.1%药明康德9.0%2山东药玻6.4%爱美客7.2%长春高新7.2%爱美客8.8%3招商蛇口4.4%宁德时代7.1%恩捷股份6.5%宁德时代8.8%4保利发展4.3%药明康德6.5%药明康德6.0%长春高新7.2%5三环集团4.3%爱尔眼科6.0%宁德时代6.0%泰格医药6.8%6建龙微纳3.9%恩捷股份5.2%爱尔眼科5.4%爱尔眼科6.5%7东材科技3.4%招商蛇口4.5%泰格医药4.5%迈瑞医疗5.2%8铜峰电子3.0%长春高新4.4%华友钴业4.2%恩捷股份4.9%9药明康德2.5%建龙微纳3.6%海康威视2.8%华友钴业4.2%10博迁新材2.1%三花智控3.4%紫光国微2.6%海康威视3.7%合计42.3%合计55.6%合计53.5%合计65.3%2021Q42022Q12022Q22022Q3变化趋势 数据来源：Wind，东吴证券研究所行业配置：配置相对集中，近期重仓医药板块行业配置情况：配置较为集中，近期重仓医药板块，医药生物、电力设备、美容护理持仓比重上升。注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：%7分类行业2018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H1计算机35.248.425.710.25.13.73.0电子3.25.97.84.719.318.012.25.1传媒4.54.24.33.81.2电力设备1.56.012.5轻工制造6.05.15.4综合4.74.91.2机械设备3.51.52.21.0交通运输1.04.4国防军工1.5医药医药生物22.29.94.28.71.22.810.729.729.7基础化工3.43.36.221.716.56.7有色金属1.83.45.86.5建筑材料2.7煤炭1.1家用电器4.16.98.68.77.9商贸零售4.23.93.31.1汽车2.43.21.13.0美容护理8.1纺织服饰1.91.1房地产4.43.210.025.822.14.312.1银行2.82.32.3非银金融1.378111413129973.8行业个数TMT中游制造周期消费金融8.113.513.29.20.0 数据来源：Wind，东吴证券研究所特质表现：择时能力突出，交易能力有所提升选股能力：近期落在46%分位择时能力：择时能力突出，长期稳定在70%以上换手率：多数时间超过60%分位，交易较为活跃交易能力：交易能力有所提升，近期超过80%分位8 数据来源：Wind，东吴证券研究所收益归因：54%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于医药生物行业归因分析：成长风格为主，超额收益来源于医药生物Sharpe模型：大中小盘混合，成长风格为主注：数据截至2022-06-30；单位：%9Barra模型：偏好高估值、低杠杆、高成长的股票行业超额收益配置收益选股收益其他收益医药生物6.871.751.024.10美容护理2.822.420.010.38有色金属1.140.220.590.32机械设备0.400.020.330.05纺织服饰0.120.030.000.08基础化工0.060.58-0.11-0.42电子-0.060.00-0.060.00计算机-0.310.00-0.27-0.03家用电器-0.32-0.441.64-1.52电力设备-0.850.64-1.18-0.32汽车-1.37-1.23-1.601.46平均收益0.770.360.030.37正收益比率54.5563.6445.4554.55 数据来源：Wind，东吴证券研究所产品端分析：机构长期青睐，长期持有收益亮眼买入持有分析：持有三年收益平均值比例超过100%管理者持有金额：近期公司自购金额156万元基金规模：规模不断上升，22Q3落在33.15亿元投资者占比：机构投资者为主，近期占比达68.55%注：成立以来任意时点买入并持有相应期间10注：合并规模；单位：亿元期间正收益比例收益中位数收益平均值六个月77.63%10.74%9.86%一年89.45%24.06%23.73%两年100.00%61.47%61.64%三年100.00%99.19%100.49% 风险提示1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园