每日一基：招商行业精选股票基金（000746.OF）证券分析师：高子剑执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn证券分析师：林依源执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn——【穿越牛熊、景气投资、选股能力突出、高换手、行业轮动、大中盘成长】证券研究报告本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。2022年10月17日 目录定性分析研究领域、投资风格、投资策略、投资框架2基金经理个人简介、管理产品、雷达图1产品分析情景分析、净值与回撤、长短期收益3资产配置仓位配置、重仓股、行业配置4特质表现选股能力、择时能力、交易能力、换手率5归因分析风格暴露、收益归因6产品端分析基金规模、投资者占比、买入持有分析7风险提示8 时间就职公司担任职务2008.02-2015.04国泰基金量化、宏观、策略、煤炭及银行研究员、研究部总监助理、基金经理2015.05-招商基金投资管理四部总监、基金经理基金经理管理产品：•理学硕士研究生。•任职经历：基金经理注：数据截至2022.10.14，仅保留部分初始基金•14年证券从业年限；8年公募基金管理经验。•在管基金97.75亿元。权益型基金经理：贾成东个人简介基金经理雷达图：，天天基金网基金代码基金名称任职时间任职回报012835招商景气精选股票A2021.07.20--23.59%010341招商产业精选股票A2020.12.16--23.94%009601招商科技动力3个月股票A2020.09.14--21.78%003416招商财经大数据股票A2020.08.01-3.19%008261招商研究优选股票A2020.04.21-8.56%161706招商优质成长混合(LOF)2017.06.29-99.88%000746招商行业精选股票基金2016.12.31-145.97%217020招商安达灵活配置混合2016.06.24-2017.11.302.09%217024招商安盈债券A2016.06.24-2017.08.080.58% 数据来源：Wind，东吴证券研究所定性分析：中观角度，景气投资，看重基本面趋势投资理念，朝阳永续基金研究平台，大众证券报，财报网•中观角度，从行业作为切入点，选择景气行业优质公司。•寻找符合社会经济发展目标、产业发展趋势、周期向上、趋势向好的行业。•淡化择时和估值。投资框架•从行业和主题出发，以景气度构建投资框架，紧跟基本面趋势。•偏好中长周期、稳定增长的公司，在不同行业中做比较。投资逻辑•注重个股挖掘，价值成长风格，布局稳定、业绩增速及企业成长确定的品种，关注全市场基本面趋势最好的品种，坚守企业利润增长为市值增长重要因素。景气度成长、价值中长周期行业间做比较行业、主题 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：数据截至2022.09.30产品分析：穿越牛熊，近3年夏普率0.77，今年以来同类前30%长期收益：最近三年夏普率0.77，年化收益率超20%短期收益：今年以来同类30%注：数据截至2022.09.30，均为年化数据情境分析：熊市稳健，牛市超额收益突出净值与回撤：近期滚动一年最大回撤仅26%近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率基金收益0.06%-1.51%-11.39%排名223/83737/830336/803近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益-4.61%-21.15%-16.84%排名348/786406/694191/733名称波动率夏普率最大回撤收益率最近三年本基金22.6%0.77 -37.9%20.4%沪深30018.5%-0.01 -34.8%1.3%中证50018.7%0.26 -31.6%6.4%最近五年本基金23.1%0.68 -37.9%18.3%沪深30019.3%0.01 -34.8%1.7%中证50021.1%-0.10 -40.1%-0.7%注：数据截至2022-08-31，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022-09-16，虚线右侧为现任基金经理接手时期 数据来源：Wind，东吴证券研究所资产配置：股票高仓位操作，持仓分散仓位配置：股票仓位灵活配置重仓股留存率与集中度：留存率波动大，22Q2留存率47%最新四个季度重仓股：前十大重仓股占比持续超55%，重仓留存率较低。时期20Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2股票占比80.7%90.8%81.1%89.9%91.7%81.8%83.7%94.1%债券占比7.5%5.6%5.8%6.8%5.3%0.1%0.0%0.0%其他占比11.8%3.6%13.0%3.4%2.9%18.1%16.3%5.9%时期序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比1宁德时代9.8%立讯精密8.0%工商银行8.3%保利发展8.1%2先导智能9.7%工商银行6.8%农业银行8.2%山西汾酒7.5%3恩捷股份9.5%先导智能6.7%建设银行8.0%锦江酒店7.4%4星源材质6.6%恩捷股份6.4%长江电力7.4%白云机场5.3%5中国神华5.8%法拉电子5.3%交通银行6.1%中国国航5.3%6阳光电源5.5%农业银行5.0%上海机场4.9%上海机场4.9%7兖矿能源5.2%歌尔股份4.9%白云机场4.9%首旅酒店4.7%8通威股份4.5%百润股份4.5%保利发展4.8%汇川技术4.4%9隆基绿能4.3%大金重工4.5%锦江酒店3.6%酒鬼酒4.0%10赣锋锂业3.5%建设银行4.4%宁波银行3.3%吉祥航空3.7%合计64.3%合计56.5%合计59.6%合计55.3%2022Q2变化趋势2021Q32021Q42022Q1 数据来源：Wind，东吴证券研究所行业配置：持仓分散，行业配置灵活，看好交通运输行业行业配置情况：持仓分散，行业配置灵活，22H1重仓交通运输行业，电力设备仓位大幅下调，医药生物、银行行业仓位逐渐下降注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：%分类行业2018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H1电子4.02.132.418.3通信15.1传媒9.1计算机3.04.0电力设备14.84.312.515.110.533.93.9交通运输2.66.525.8公用事业18.11.96.04.7机械设备3.02.74.86.24.4综合3.54.4轻工制造5.6建筑装饰3.01.0医药医药生物17.522.126.637.029.315.51.61.01.0建筑材料5.313.01.42.36.9基础化工5.010.59.3有色金属1.98.22.8煤炭1.3食品饮料13.415.523.518.63.55.514.9社会服务4.66.62.514.1农林牧渔1.73.02.54.22.1商贸零售5.0汽车1.01.1银行21.718.71.5房地产4.74.82.38.1非银金融9.1101211681371278.20.044.56.916.29.6消费金融行业个数TMT中游制造周期 数据来源：Wind，东吴证券研究所特质表现：选股能力突出，换手率高选股能力：大多处于80%分位以上，选股能力突出择时能力：淡化择时，处于30%分位数附近换手率：调仓节奏快，多数处于70%分位以上交易能力：较前两期进步明显，近期位于48%分位注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 数据来源：Wind，东吴证券研究所收益归因：超65%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于选股收益归因分析：大中盘成长，偏好高估值、高成长、高动量Sharpe模型：稳定成长风格，近期中盘成长为主Barra模型：偏好高估值、高成长、高动量注：数据截至2022.06.30；单位：%注：虚线右侧为现任基金经理接手时期行业超额收益配置收益选股收益其他收益交通运输6.331.620.464.25食品饮料3.760.272.810.69社会服务2.87-4.110.026.96轻工制造1.910.260.081.57建筑材料1.760.620.220.93医药生物0.970.453.80-3.27电力设备0.94-0.414.27-2.91机械设备0.750.000.320.43石油石化0.160.140.48-0.46煤炭0.130.130.27-0.27通信0.120.000.13-0.01公用事业0.120.080.020.02钢铁0.070.07-0.030.03有色金属0.070.070.11-0.11银行0.020.04-0.170.15农林牧渔0.000.05-0.04-0.01基础化工-0.08-0.08-0.040.04房地产-0.130.06-0.04-0.15国防军工-0.14-0.14-0.160.16计算机-0.16-0.16-0.170.17家用电器-0.18-0.18-0.180.18汽车-0.20-0.20-0.270.27电子-0.81-0.81-0.810.81平均收益0.79-0.100.480.41正收益比率65.2256.5256.5265.22 数据来源：Wind，东吴证券研究所产品端分析：持有三年平均收益超87%，长期以个人持有为主买入持有分析：持有三年平均收益超87%管理者持有比例：公司自购金额在0.05%附近基金规模：规模略有波动，近1年在30亿上下波动投资者占比：长期以个人持有为主注：合并规模；单位：亿元注：成立以来任意时点买入并持有相应期间期间正收益比例收益中位数收益平均值六个月52.69%5.84%10.38%一年52.57%10.41%21.00%两年52.78%29.03%55.12%三年52.80%80.12%87.31% 风险提示1.本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。2.本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。3.本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。4.任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于.5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于.15%与.5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在.15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘.5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）6293852