每日一基：招商产业精选A（010341.OF）证券分析师：高子剑执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn证券分析师：林依源执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn——【景气投资、行业轮动迅速、高换手、选股能力强、大中盘成长】2023年1月21日证券研究报告2023Q1绩优权益基金 目录定性分析研究领域、投资风格、投资策略、投资框架2基金经理个人简介、管理产品、雷达图1产品分析情景分析、净值与回撤、长短期收益3资产配置仓位配置、重仓股、行业配置4特质表现选股能力、择时能力、交易能力、换手率5归因分析风格暴露、收益归因6产品端分析基金规模、投资者占比、买入持有分析7风险提示8 数据来源：Wind，东吴证券研究所时间就职公司担任职务2008.02-2015.04国泰基金量化、宏观、策略、煤炭及银行研究员、研究部总监助理、基金经理2015.05-招商基金投资管理四部总监、基金经理基金经理管理产品：•上海财经大学理学硕士。•任职经历：基金经理注：数据截至2023-01-15，仅保留部分初始基金•14年证券从业年限；超9年公募基金管理经验。•在管基金80.25亿元。权益型基金经理：贾成东个人简介基金经理雷达图：，天天基金网基金代码基金名称任职时间任职回报000746招商行业精选股票基金2016.12.31-162.50%010341招商产业精选股票A2020.12.16--18.26%161706招商优质成长混合(LOF)2017.06.29-114.42%003416招商财经大数据股票A2020.08.01-2022.12.057.11%008261招商研究优选股票A2020.04.21-2022.11.184.60%3 数据来源：Wind，东吴证券研究所定性分析：中观角度，景气投资，看重基本面趋势投资理念，朝阳永续基金研究平台，大众证券报，财报网•中观角度，从行业作为切入点，选择景气行业优质公司。•寻找符合社会经济发展目标、产业发展趋势、周期向上、趋势向好的行业。•淡化择时和估值。投资框架•从行业和主题出发，以景气度构建投资框架，紧跟基本面趋势。•偏好中长周期、稳定增长的公司，在不同行业中做比较。投资逻辑•注重个股挖掘，成长风格，布局稳定、业绩增速及企业成长确定的品种，关注全市场基本面趋势最好的品种，坚守企业利润增长为市值增长重要因素。景气度成长、价值中长周期行业间做比较行业、主题4 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：数据截至2022-12-31产品分析：超额收益亮眼，近一年同类前20%长期收益：近三年夏普率0.67，年化收益率达18.6%短期收益：近一年收益率同类前1/5注：数据截至2022-12-31，均为年化数据，接手时间不足三年，使用基金经理代表作000746.OF进行产品分析情境分析：市场下行时抗压能力强，超额收益明显净值与回撤：近期净值回升，滚动一年最大回撤31%注：数据截至2022-12-30注：数据截至2022-12-30近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率基金收益-1.25%5.75%4.43%排名859/86691/863186/837近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益-4.09%-12.18%-12.30%排名169/795124/725124/725名称波动率夏普率最大回撤收益率最近三年本基金23.1%0.67 -41.4%18.6%沪深30019.2%-0.10 -39.6%-0.5%中证50019.4%0.18 -31.6%4.9%最近五年本基金23.1%0.63 -41.4%17.5%沪深30019.7%-0.02 -39.6%1.1%中证50021.4%-0.02 -37.7%1.0%5 数据来源：Wind，东吴证券研究所资产配置：股票仓位灵活配置，重仓股轮动快仓位配置：股票仓位灵活配置重仓股留存率与集中度：留存率近期提升，集中度稳定重仓股：前十大重仓股占比在60%附近波动，持仓较为集中，持有个股灵活轮动。6时期20Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3股票占比0.0%3.5%86.2%91.2%81.8%81.9%94.2%84.5%债券占比0.0%6.7%7.5%5.1%5.8%7.1%0.0%5.2%其他占比100.0%89.8%6.3%3.7%12.4%11.1%5.8%10.3%时期序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比1先导智能8.5%工商银行8.3%保利发展8.2%锦江酒店8.3%2立讯精密8.0%农业银行8.2%锦江酒店7.6%农业银行8.2%3工商银行6.8%建设银行8.0%山西汾酒7.5%建设银行6.8%4恩捷股份6.1%长江电力7.4%白云机场5.3%工商银行6.4%5法拉电子5.4%交通银行6.1%中国国航5.3%白云机场6.1%6农业银行5.0%白云机场4.9%上海机场4.9%长江电力6.0%7歌尔股份5.0%上海机场4.9%汇川技术4.4%上海机场5.9%8宁德时代4.7%保利发展4.8%首旅酒店4.3%中国国航5.7%9大金重工4.6%锦江酒店3.6%吉祥航空3.7%吉祥航空4.9%10东方电缆4.6%牧原股份3.1%中国东航3.6%首旅酒店4.8%合计58.7%合计59.3%合计54.8%合计63.0%2022Q3变化趋势2021Q42022Q12022Q2注：本基金成立于2020-12-16，2021Q1仓位较低，导致2021Q2出现极端值，不具备参考意义，图中以虚线所示 数据来源：Wind，东吴证券研究所行业配置：配置集中，最近一期中游制造为主、消费为辅行业配置情况：板块配置集中，行业覆盖广泛；2022H1重仓交通运输行业，电子、电力设备仓位大幅下调，消费板块仓位逐渐拉升注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：%7分类行业2021H12021H22022H12022H1TMT电子18.50.0计算机1.6中游制造电力设备12.333.64.744.7交通运输25.8机械设备9.24.4公用事业7.04.7轻工制造4.9医药医药生物11.31.72.12.1周期基础化工16.46.6建筑材料2.36.6有色金属2.9煤炭1.4消费食品饮料5.35.514.931.0社会服务14.0农林牧渔5.72.2金融银行12.218.78.2房地产8.2行业个数1071192.5 数据来源：Wind，东吴证券研究所特质表现：选股能力突出，调仓节奏快8选股能力：大多位于80%分位以上，表现突出择时能力：淡化择时，近期回升至40%分位附近换手率：调仓节奏快，接手后平均位于70%分位交易能力：近期位于48%分位注：数据截至2022-06-30，接手时间不足三年，使用基金经理代表作000746.OF进行特质归因注：数据截至2022-06-30，接手时间不足三年，使用基金经理代表作000746.OF进行特质归因注：数据截至2022-06-30，接手时间不足三年，使用基金经理代表作000746.OF进行特质归因，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022-06-30，接手时间不足一年，使用基金经理代表作000746.OF进行特质归因，虚线右侧为现任基金经理接手时期 数据来源：Wind，东吴证券研究所收益归因：77%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于交通运输行业归因分析：大中盘成长，偏好高估值、高成长、高动量Sharpe模型：成长为主，大中盘灵活轮动Barra模型：偏好高估值、高成长、高动量注：数据截至2022-06-30；单位：%9注：数据截至2022-12-30，接手时间不足三年，使用基金经理代表作000746.OF进行归因分析，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：接手时间不足三年，使用基金经理代表作000746.OF进行归因分析行业超额收益配置收益选股收益其他收益交通运输6.212.720.343.16社会服务2.880.470.012.39建筑材料1.720.560.230.93轻工制造1.691.140.030.52食品饮料1.690.720.790.19机械设备0.600.210.160.22医药生物0.48-0.312.86-2.07农林牧渔0.230.000.180.06银行0.230.220.02-0.02公用事业0.050.15-0.05-0.05通信-0.040.00-0.040.00房地产-0.07-0.170.020.08电力设备-0.53-1.482.50-1.54平均收益1.160.330.540.30正收益比率76.9261.5484.6261.54 数据来源：Wind，东吴证券研究所产品端分析：持有三年平均收益超85%，长期以个人持有为主买入持有分析：持有三年平均收益超85%管理者持有金额：持比总体较低，近期稳定在200万基金规模：近期稳定在30亿左右投资者占比：长期以个人持有为主，并保持稳定注：合并规模；单位：亿元注：成立以来任意时点买入并持有相应期间，接手时间不足三年，使用基金经理代表作000746.OF进行产品端分析期间正收益比例收益中位数收益平均值六个月56.26%4.10%9.84%一年65.17%9.20%19.28%两年79.90%28.06%51.72%三年86.84%73.63%85.82%10注：接手时间不足三年，使用基金经理代表作000746.OF进行产品端分析注：接手时间不足三年，使用基金经理代表作000746.OF进行产品端分析0%20%40%60%80%100%2018H12018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H1机构个人 风险提示1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园