每日一基：万家瑞兴A（001518.OF）证券分析师：高子剑执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn证券分析师：林依源执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn——【大中盘成长、消费+制造、择时能力突出、高换手高轮动、机构青睐】2023年2月1日证券研究报告本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。2023Q1绩优权益基金 目录定性分析研究领域、投资风格、投资策略、投资框架2基金经理个人简介、管理产品、雷达图1产品分析情景分析、净值与回撤、长短期收益3资产配置仓位配置、重仓股、行业配置4特质表现选股能力、择时能力、交易能力、换手率5归因分析风格暴露、收益归因6产品端分析基金规模、投资者占比、买入持有分析7风险提示8 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。时间就职公司担任职务2009.04-2017.06永灵通投资分析师、投资经理、研究总监2017.06-2020.12浙商基金基金经理2020.12-万家基金基金经理基金经理管理产品：•上海交通大学管理学硕士。基金经理注：数据截至2023-01-19，仅保留部分初始基金•超13年证券从业年限；超5年公募基金管理经验。•在管基金10.42亿元。灵活配置型基金经理：刘宏达个人简介基金经理雷达图：，天天基金网基金代码基金名称任职时间任职回报013009万家港股通精选混合A2022.01.05--10.44%007182万家沪港深蓝筹混合A2021.11.01--20.28%001518万家瑞兴灵活配置混合A2021.05.12--23.74%007178浙商中华预期高股息A2019.10.30-2020.12.15-7.88%007368浙商沪港深精选混合A2019.06.27-2020.12.1557.11%005335浙商全景消费混合A2017.12.29-2020.12.1580.99%3 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。定性分析：寻找超预期的、基本面向上的好股票，金融界，每日经济新闻，万家基金投资策略中长期思维•从中长期的维度去把握公司的投资机会，分析公司的竞争优势，看它们如何长期保持超额收益看重管理层•要有诚实可靠的管理层，好的管理层愿意跟小股东分享利益，而不是侵害小股东利益偏向海外资金的打法•不喜欢短期博弈，善于基于两三年视角去看潜在回报率，希望从个股的阿尔法中寻找投资收益兼具AH的投资框架•淡化复杂的宏观经济判断，把握简单的行业周期规律，精选确定的优质成长机会价值+趋势：选股思路港股、A股区别对待，由于投资者结构不同，造成了港股和A股市场股价行为的差异：投资理念寻找超预期的、基本面向上的好股票：•喜欢具有成长性的领域，而且不断变大的公司•看好港股市场的表现4 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。注：数据截至2022-12-30产品分析：持续正超额收益，近六个月排名靠前长期收益：长期表现弱于宽基指数短期收益：近六个月收益率同类前10%注：数据截至2022-12-30，均为年化数据情境分析：接手后稳定正超额收益净值与回撤：净值近期回升，回撤快速修复注：数据截至2023-01-20，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022-12-30，虚线右侧为现任基金经理接手时期近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率基金收益-0.10%8.13%13.80%排名2200/2297626/2297172/2276近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益5.22%-11.59%5.11%排名167/22521412/21621213/2295名称波动率夏普率最大回撤收益率最近三年本基金21.8%-0.33 -45.2%-5.5%沪深30019.3%0.03 -39.6%2.1%中证50019.4%0.25 -31.6%6.3%最近五年本基金23.4%-0.12 -45.2%-1.3%沪深30019.8%0.00 -39.6%1.5%中证50021.4%0.03 -37.2%2.2%5 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。资产配置：集中度稳定，持仓分散高轮转仓位配置：接手后保持中高仓位重仓股留存率与集中度：近期留存率下降，集中度稳定重仓股：前十大重仓股占比稳定在35%左右，持仓分散，最新季度新增七只股票，留存率较低。6注：数据截至2022-12-30，虚线右侧为现任基金经理接手时期接手时期接手前接手后时期21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q4股票占比93.8%22.8%86.2%79.7%81.5%83.8%83.4%84.7%债券占比0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.9%0.0%其他占比6.2%77.2%13.8%20.3%18.5%16.2%15.7%15.3%时期序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比1中国移动5.3%美团-W7.5%美团-W7.9%迎驾贡酒4.5%2腾讯控股4.8%贵州茅台5.3%明月镜片5.3%五粮液3.9%3旭辉控股集团4.5%协鑫科技4.4%长飞光纤4.8%中教控股3.9%4贵州茅台3.8%索菲亚4.1%维力医疗4.3%东鹏饮料3.8%5金科服务3.2%旭辉控股集团4.1%赤峰黄金3.6%维力医疗3.6%6石药集团3.0%比亚迪股份2.5%嘉必优3.2%龙湖集团3.5%7美团-W3.0%广汇能源2.3%欧普康视2.9%腾讯控股3.4%8快手-W2.8%广汽集团2.2%格力电器2.7%绝味食品3.3%9坚朗五金2.7%欧派家居2.1%上海机场2.5%快手-W3.2%10比亚迪股份1.7%比亚迪电子2.0%欧派家居2.4%康龙化成2.7%合计34.8%合计36.4%合计39.5%合计35.7%2022Q4变化趋势2022Q12022Q22022Q3 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。行业配置：制造+消费，行业快速轮动注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：%7行业配置情况：板块配置集中，行业分布广泛；看好中游制造、消费板块；轻工制造、电力设备、汽车、社会服务行业持仓持续增长接手时期接手前接手后分类行业2018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H1TMT电子2.311.02.36.7传媒1.37.42.8通信1.41.5中游制造建筑装饰5.43.66.21.825.5机械设备1.76.22.71.83.3轻工制造2.12.98.7电力设备1.04.07.5公用事业7.4国防军工1.34.0交通运输2.62.1综合2.8医药医药生物2.44.70.0周期建筑材料6.38.54.12.03.71.92.013.1基础化工1.65.5有色金属1.03.0石油石化2.6消费农林牧渔11.513.510.43.24.61.430.7汽车8.09.9社会服务2.76.08.3食品饮料2.91.97.9商贸零售3.11.5家用电器2.01.31.1纺织服饰2.31.8金融房地产66.364.867.574.980.69.36.26.2银行6.21.91.6行业个数785539181982.3 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。特质表现：择时能力突出，换手率较高选股能力：低于中位数，近期略有反弹择时能力：择时能力突出，近期在90%分位附近8换手率：换手率较高，稳定在在70%分位附近交易能力：近期所处分位下降注：2021H2数据缺失，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：虚线右侧为现任基金经理接手时期注：虚线右侧为现任基金经理接手时期注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。收益归因：超72%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于选股收益归因分析：大中盘成长，接手后偏好高估值、高动量Sharpe模型：大中盘成长Barra模型：接手后偏好高估值、高动量注：数据截至2022-06-30；单位：%9注：数据截至2022-12-30，虚线右侧为现基金经理接手时期行业超额收益配置收益选股收益其他收益轻工制造3.452.330.031.09汽车2.422.97-0.17-0.38社会服务2.130.310.011.81有色金属1.54-0.132.48-0.80电子1.39-0.023.74-2.34基础化工0.870.250.240.38石油石化0.810.150.260.40机械设备0.680.150.270.26交通运输0.68-0.020.75-0.05国防军工0.680.200.140.34电力设备0.60-0.772.02-0.65建筑装饰0.37-0.010.60-0.22传媒0.340.030.060.25纺织服饰0.340.040.000.29通信0.240.010.130.10建筑材料0.200.100.060.04农林牧渔-0.010.00-0.020.00商贸零售-0.100.23-0.22-0.11房地产-0.22-0.14-0.02-0.06医药生物-0.33-0.370.35-0.31家用电器-0.40-0.40-0.010.01食品饮料-0.82-0.77-0.070.02平均收益0.680.190.480.00正收益比率72.7354.5568.1854.55 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。注：成立以来任意时点买入并持有相应期间产品端分析：兼具机构和个人投资者青睐，正收益比例亮眼买入持有分析：持有三年平均收益达22.37%，正收益比例80.79%管理者持有金额：近期管理者持有金额快速增长基金规模：接手后规模迅速增长，近期有所回落投资者占比：兼具机构和个人投资者青睐注：合并规模；单位：亿元10注：虚线右侧为现基金经理接手时期注：虚线右侧为现基金经理接手时期期间正收益比例收益中位数收益平均值六个月58.09%2.92%3.26%一年64.40%7.98%6.39%两年74.09%13.82%14.48%三年80.79%24.01%22.37%注：虚线右侧为现基金经理接手时期 风险提示1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；