锂板块核心观点
- 近期价格回调原因：碳酸锂价格从年初13万上涨至18-19万后回调，主要因情绪转变，而非基本面恶化。前期上涨驱动为节前看多情绪延续及大宗商品整体情绪强劲；当前回调驱动为市场担忧交易所监管、反制需求，叠加中东局势引发避险情绪及汽车销量数据披露导致做多情绪减弱。
- 短期走势判断：预计碳酸锂价格将呈现宽幅震荡格局，受数据验证期及海外局势持续影响。
- 基本面核心支撑：
- 需求端：3月排产数据环比增长20%以上，单月碳酸锂消费量预计达13-14万吨；持续去库，对价格形成支撑；储能需求无虞，中东局势影响有限，天气转暖及国内政策将推动西北地区储能项目开工，下半年“抢出口”形成强刺激；汽车需求稳定，新能源车销量预计维持稳定增长，核心增量看海外及国内商用车。
- 供给端：冶炼端春节后产量无明显环比增长；矿端紧张，海外发运量同比下降，锂精矿供应持续偏紧，价格跟随锂盐快速反应；海外新项目产能释放预计滞后，多在二季度末至三季度。
- 结论：供需格局仍支持锂价修复，待避险情绪和流动性问题缓解后，锂价有望快速修复。
- 津巴布韦事件进展：当地政府与企业将于3月4日开会商讨走私、产业链延伸等议题，倾向于问题相对平缓解决，可能一个月左右。
- 长期风险：津巴布韦可能禁止锂精矿出口（2027年1月起），但当地冶炼厂建设进度可能跟不上，政策执行力度有待观察。
- 建议：关注国内锂矿资产，重点标的为永兴材料（买点1：换证停产问题已解决，扩产获政府支持）、融捷股份（业绩兑现+低估值）。
镍板块核心观点
- 核心事件：印尼能矿部计划将2026年镍矿产量控制在2.1亿吨（此前配额概念为2.6-2.7亿吨）。
- 数据解读：2.1亿吨为考虑天气、检查等因素后的实际可兑现产量（约为配额的8折），若为上半年产量，则与全年约3.3-3.4亿吨的需求（扣除菲律宾矿补充后净需求约3.1亿吨）相比，缺口巨大。
- 价格判断：供需缺口大，预计镍价后续仍会上涨。
- 短期关注点：印尼斋月期间行政审批缓慢，新配额审批可能无法在3月31日前完成，若无配额企业停产，可能重现2024年上半年情况。
- 政策环境变化：新总统普拉博沃对资源价格管控态度更强，预计镍价上涨后难以大幅回落。
- 目标价位：认为2万美元/吨是对印尼非常合适的水平。
- 投资建议：2万美元价位下，相关标的（如华友钴业、格林美）估值便宜（约8倍），且政府有手段调控价格，安全性高，建议关注。
钴板块核心观点
- 供应极度紧张：刚果（金）出口流程复杂化，导致审批进度缓慢，目前可出口企业仅3-4家，且仅完成去年10月配额发运，11月至今配额仍在流程中。
- 供需缺口：上半年进口补充量极少（刚果金约3000吨/月，国内+回收约2000吨/月），而国内月消费量约1.4-1.5万吨，存在持续进缺口，库存将不断消耗。
- 价格判断：原料紧缺，钴价必涨。当前价约40万/吨，距历史高点（约90万/吨）尚有空间。
- 行情催化剂：钴价上涨需要公开数据刺激（如3月20日前后海关进口数据）。
- 投资建议：看好钴价全年表现，相关标的（港股洛阳钼业、A股华友钴业、格林美、中伟股份）可放心配置，因有印尼（镍）和刚果金（钴）的政策/供应因素托底，安全性较高。
总结
- 锂：短期情绪扰动致宽幅震荡，但基本面（需求强、供给紧）支撑仍在，看好后续修复。建议关注国内锂矿资产，重点标的永兴材料、融捷股份。
- 镍：印尼产量控制致供需缺口巨大，新政府挺价意愿强，看涨镍价至2万美元，相关标的估值低、安全性高。
- 钴：刚果金出口审批缓慢致原料极度紧缺，库存持续消耗，钴价看涨，等待数据催化。
- 整体策略：镍、钴板块因有明确的供应端政策/地域因素支撑，被视为安全牌，可结合配置。
