宏观周报：经济增长目标定为4.5%-5%

经 济 增 长 目 标 定 为4 . 5 %-5 % 20260308 作 者 ： 石 舒 宇从业资格号：F031176640769-22116880交易咨询号：Z0022772 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 •2026年政府工作报告围绕稳增长、扩内需、强基建、促转型、保安全五大方向搭建政策框架，整体基调积极务实。报告明确提出强化财政与货币政策协同发力，坚持把扩大内需作为战略基点，持续培育壮大经济新动能，为全年经济平稳健康发展提供方向指引与政策保障。 •报告同时明确了2026年主要宏观经济目标：国内生产总值增长预期目标设定为4.5%—5%，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅控制在3%左右；粮食产量稳定在1.4万亿斤左右，单位GDP二氧化碳排放下降3.8%左右，并确保居民收入增长与经济增长基本同步。 •宏观政策将加力提效，为经济平稳运行提供坚实支撑。财政政策更加积极有为，赤字率拟按4%安排，一般公共预算支出规模首次突破30万亿元；拟发行1.3万亿元超长期特别国债，安排地方政府专项债券4.4万亿元，重点投向重大项目建设、设备更新改造与消费品以旧换新等领域。货币政策将保持适度宽松，坚持流动性合理充裕，引导金融资源精准流向实体经济、科技创新、绿色发展等重点领域和薄弱环节，强化财政与货币的政策合力，提升宏观调控效能。 •着力扩大国内需求、加快建设强大国内市场仍是全年工作重点。消费端，通过专项资金支持消费品以旧换新、实施城乡居民增收计划，推动消费持续恢复扩容；投资端，依托中央预算内投资与超长期特别国债资金，加大重大工程和新型基础设施建设力度，扩大有效投资。通过供需两端协同发力，畅通国内大循环，为经济高质量发展注入持久动力。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 经济目标 周度观点 •2026年2月，受春节假期时间分布、企业生产节奏调整等因素影响，我国制造业采购经理指数小幅回落，非制造业景气水平略有改善，宏观经济呈现出短期季节性波动、结构持续分化的运行特征。 •2026年2月，我国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月回落0.3个百分点，景气度有所回调，主要受春节假期较长且集中在2月中下旬影响，企业生产经营活动阶段性放缓，制造业市场活跃度整体有所下降。从核心指标看，产需两端同步走弱，生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.6%，较上月分别下降1.0个和0.6个百分点，新出口订单指数为45%，环比大降2.8个百分点，制造业生产供给与市场需求均出现季节性回落。 •具体行业来看，行业景气分化明显，农副食品加工、计算机通信电子设备等行业产需两端保持扩张，生产与新订单指数均位于荣枯线以上；纺织服装服饰、汽车等行业产需指数仍处于收缩区间，市场活跃度相对偏弱。从企业规模看，大型企业支撑作用突出，PMI为51.5%，较上月上升1.2个百分点，持续处于扩张区间，生产经营稳健运行；中、小型企业受假期停工、订单不足等影响更为显著，PMI分别为47.5%和44.8%，较上月分别下降1.2个和2.6个百分点，景气水平明显回落。 •从产业结构看，增长动能持续向高端领域集聚，高技术制造业PMI为51.5%，高于制造业总体水平，保持扩张态势，发展势头良好；消费品行业PMI为48.8%，较上月回升0.5个百分点，景气度边际改善；装备制造业和高耗能行业PMI分别为49.8%和47.8%，较上月略有回落，景气水平有所减弱。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 •2026年2月，非制造业商务活动指数为49.5%，较上月微升0.1个百分点，非制造业总体景气略有改善，经济运行保持平稳。服务业在春节消费带动下明显回暖，商务活动指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点。其中，住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业受益于假日出行、探亲访友、休闲消费集中释放，业务总量快速增长，商务活动指数处于60.0%以上的高位景气区间；零售、航空运输等行业复苏势头向好，指数回升至52.0%以上扩张区间；资本市场服务、房地产等行业仍处于低位运行，市场需求与经营活跃度相对不足。 •从预期来看，服务业业务活动预期指数为55.8%，维持在较高景气区间，显示企业对节后市场恢复与行业发展保持乐观。建筑业受春节假期影响显著，务工人员集中返乡、项目阶段性停工导致景气度回落，商务活动指数降至48.2%，较上月下降0.6个百分点。但随着节后复工复产推进，企业对后市信心有所修复，建筑业业务活动预期指数为50.9%，较上月上升1.1个百分点，重返扩张区间，预示后期建筑业活动有望逐步回暖。 •2026年2月份，综合PMI产出指数为49.5%，比上月下降0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓。整体而言，2026年2月PMI数据主要反映春节季节性扰动，经济运行并未出现趋势性转向。制造业短期走弱但结构优化特征明显，大型企业与高技术制造业成为稳定器；非制造业稳中有升，服务业消费复苏动能强劲，建筑业预期改善。随着节后企业全面复工、人员返岗、需求逐步释放，预计3月制造业与建筑业景气度将明显修复，经济复苏节奏将进一步加快，复苏质量有望持续提升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国民经济核算 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 GDP同比贡献 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 GDP同比贡献 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 服务业生产指数 资料来源：WIND、华联期货研究所注：1、2月为累计值 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 工业 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 工业增长速度 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 规上主要行业增加值 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 规模以上工业主要产量 发电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 用电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年11月中国全社会用电量为8356亿千瓦时，同比增长6.2%，续创单月历史新高。1-11月全社会用电量累计94602亿千瓦时，同比增长5.2%。“十五五”期间年均增速预计4.2%-5.6%，增速略高于GDP增速，到2030年有望突破13万亿千瓦时。分产业看，第二产业中高载能行业增速放缓，高技术及装备制造保持6%-10%高增，工业用电向高效化转型。风电、光伏等新能源发电占比持续提高，2025年前三季度风光发电量占比达22.3%，将支撑用电增长并推动绿色低碳转型 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 行业用电量 工业企业利润总额 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%（1-11月累计增长0.1%）；规模以上工业企业实现营业收入139.20万亿元，比上年增长1.1%（1-11月累计增长1.6%）。主要行业利润情况如下：黑色金属冶炼和压延加工业利润比上年增长3.0倍，有色金属冶炼和压延加工业增长22.6%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长19.5%，电力、热力生产和供应业增长13.9%，专用设备制造业增长5.7%，电气机械和器材制造业增长4.9%，通用设备制造业增长4.2%，农副食品加工业增长3.2%，汽车制造业增长0.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业比上年减亏，非金属矿物制品业下降1.7%，化学原料和化学制品制造业下降7.3%，纺织业下降12.0%，石油和天然气开采业下降18.7%，煤炭开采和洗选业下降41.8%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 工业门类财务指标 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年12月份，规模以上工业企业利润同比增长5.3%。 2025年，采矿业实现利润总额8345.1亿元，比上年下降26.2%；制造业实现利润总额56915.7亿元，增长5.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额8721.2亿元，增长9.4%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 规模以上工业企业利润 工业企业库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年末，规模以上工业企业应收账款27.43万亿元，比上年末增长4.7%；产成品存货6.73万亿元，增长3.9%，较11月底的4.6%有所下降，且剔除价格因素后的实际存货增速约为5.8%，当前库销比仍处于近年来较高水平。高库存压力下，企业仍存在去库意愿，叠加利润修复进程偏缓，进一步反映内生需求动力不足。细分行业方面，下游制造业产成品存货同比有所上升，但仍处于相对低位，上游原材料价格普涨或抑制下游补库意愿。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 工业企业存货 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 价格指数 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 CPI和核心CPI 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年1月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，春节错位影响，食品价格下降0.7%，非食品价格上涨0.4%；消费品价格上涨0.3%，服务价格上涨0.1%。食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.2%，影响CPI下降约0.06个百分点。食品中，蛋类价格下降9