核心观点
- 转债市场高估值下抗跌性与跟涨性不佳，近期美伊冲突加剧对市场风险偏好及流动性预期造成扰动，转债资产波动加剧。
- 周二小盘股调整幅度较大时，转债整体表现不佳，各平价区间转债溢价率普遍压缩；周四周五市场企稳，但转债估值未明显修复，平价120以上区间转债溢价率进一步压缩，或与个券超预期赎回、强赎风险担忧加剧有关。
- 2月机构持仓数据显示，多数机构减持转债，公募基金仓位小幅下降，券商自营未加仓，企业年金、保险机构仓位创2022年以来新低。
上周市场焦点（3月2日-3月6日）
- 股市：地缘冲突加剧引发全球市场避险情绪升温，周初A股放量下挫，后半周企稳反弹。油气板块强势，科技、贵金属板块承压。
- 债市：受地缘冲突及避险情绪影响，周初债市情绪偏强，收益率小幅下行；政府工作报告落地，经济增长目标与赤字安排符合预期，央行持续大额净回笼但资金面总体均衡宽松，债市整体平稳。10年期国债利率收于1.781%。
- 转债市场：上周个券多数收跌，中证转债指数全周-2.07%，价格中位数-1.22%，算术平均平价全周-3.38%，全市场转股溢价率与前周相比+1.82%。
- 个券层面：宏柏（硅烷）、航宇（商业航天）、亿田（算力）、声迅（综合安防）、欧通（数据中心电源）转债涨幅靠前；利扬（IC封测）、松霖（已公告强赎）、天准（机器视觉）、福新（机器人）、微导（半导体设备）转债跌幅靠前。
- 行业层面：家用电器、石油石化、公用事业、银行表现居前，社会服务、电子、通信、传媒表现靠后。
观点及策略（3月9日-3月13日）
- 建议结合个券价格及溢价率逐一筛选，当前转债资产整体性配置价值不佳。
- 配置方向：
- 关注政策导向及产业趋势明晰的半导体设备与材料、算力租赁、AI算力链、具身智能、自动驾驶方向机会。
- 关注相对低位的创新药、两轮车、地产链的补涨机会。
估值一览（截至2026/03/06）
- 偏股型转债中，平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120、120-130元、130元以上区间的转债平均转股溢价率分别位于2010年以来/2021年以来99%/98%、97%/98%、99%/100%、98%/99%、93%/94%、96%/95%分位值。
- 偏债型转债中，平价在70元以下的转债平均YTM位于2010年以来/2021年以来的1%/3%分位值。
- 全部转债的平均隐含波动率为49.53%，位于2010年以来/2021年以来的94%%/97%分位值。
一级市场跟踪
- 上周长高转债公告发行，无转债上市。
- 长高转债（127113.SZ）正股长高电新（002452.SZ），隶属于电力设备行业，市值74.94亿元。公司业务包括输变电一二次设备的研发、生产和销售，电力设计和工程服务以及新能源电力开发。
- 本次发行的可转债规模为7.59亿元，信用评级为AA-，募集资金拟用于长高电新美洲生产基地三期项目、望城生产基地提质改扩建项目、绿色智慧配电产业园项目。
- 截至3月6日，待发可转债共计100只，合计规模1639.6亿。
