东兴证券晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：王洁婷021-25102900wangjt@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480520070003 1.政府工作报告：今年政府工作报告提出，稳妥有序推进职业伤害保障试点扩围。政府工作报告起草组负责人、国务院研究室主任沈丹阳在5日举行的国新办吹风会上对此表示，今年将实现全国31个省份和新疆生产建设兵团全覆盖，同时把出行、即时配送和同城货运这3个行业的平台企业总体纳入到试点范围，这将使更多外卖小哥、网约车司机等劳动者的劳动安全得到保障。（资料来源：同花顺） 2.政府工作报告：《每日经济新闻》记者注意到，有6个新提法被首次写进政府工作报告。在产业政策方面，“智能经济”首次被写进报告，这是继农业经济、工业经济、数字经济之后，又一个以“经济”命名的产业形态。重点抓什么？报告点明了几个方向：超大规模智算集群、算电协同、公共云、卫星互联网。（资料来源：同花顺） 3.国新办吹风会：陈昌盛回答《每日经济新闻》记者现场提问时表示，要充分发挥政府资金的引导和重大项目牵引作用。今年包括中央预算内投资、“两重”建设、地方政府专项债券、设备更新等方面，政府投资资金会超过5万亿元，如果再加上地方的配套资金，规模是很大的，带动作用是值得期待的。（资料来源：同花顺） 4.地缘事件：据央视新闻报道，当地时间3月5日，美国国防部长赫格塞思表示，美军对伊朗的军事行动将进一步升级，对伊朗首都德黑兰上空的火力打击“即将大幅增加”。伊朗伊斯兰革命卫队发言人表示，“我们已做好长期战争的准备，以惩罚侵略者。另外，伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼5日在社交媒体上发文说，伊朗已作好准备应对美国的地面行动。（资料来源：同花顺） 数据来源：《三月金股汇》2026年03月01日，东兴证券研究所 5.政府工作报告：国务院总理李强在十四届全国人民代表大会四次会议上作政府工作报告。报告指出，要坚持内需主导，着力建设强大国内市场，并把深入实施提振消费专项行动摆在优先位置。（资料来源：同花顺） 6.政府工作报告：2026年政府工作报告明确提出：“拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。”这一部署标志着继2025年首笔5000亿元特别国债注资国有大行之后，第二轮国有大行资本补充计划正式启动。（资料来源：同花顺） 7.国际新闻：央视记者当地时间5日获悉，美国20多个州宣布提起诉讼，以阻止美政府最新的全球关税政策。（资料来源：同花顺） 8.政府工作报告：习近平总书记发出号召，以“实干为民”为己任，是金融业高质量发展的内在要求。唯有锚定为民初心、坚守稳健底线、遵循发展规律，才能以金融实干筑牢强国根基，才能加快建设金融强国。以“实干为民”为己任，是金融业助推中国经济高质量发展、夯实现代化建设根基的重要支撑，唯有紧扣民之所盼，才能在推进中国式现代化进程中彰显金融担当，为中国经济破浪前行注入不竭动力。（资料来源：同花顺） 9.政府工作报告：政府工作报告把扩大内需放在今年工作任务的第一条，特别是把“实施提振消费专项行动”摆在突出的位置。专家介绍，今年首次提出实施城乡居民增收计划，准备在促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度等方面推出一批政策措施，这个目的就是要让更多居民的“钱袋子”鼓起来，从根本上提升消费能力。（资料来源：同花顺） 10.国际新闻：霍尔木兹海峡的船舶交通几乎完全停滞，通行量降至自这条关键水道在周末实质关闭以来的最低水平。联合海上信息中心(JMIC)在3月6日发布的一份报告称，近期对该海峡航运讯号的评估表明，通行船只数量已降至个位数水平，过去24小时内仅观测到两起确认的商业通行。根据这个专注于中东的多国海上顾问组织，这些通行涉及的是货船而不是石油船。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.小米集团：全国人大代表、小米集团创始人雷军表示，小米将持续推进新质生产力培育，推动高端制造与新能源汽车、机器人等新兴产业深度融合，把科技创新作为小米发展的核心驱动力。雷军透露，未来五年，小米将投入2000亿元推动硬核科技创新。（资料来源：同花顺） 2.歌华有线：上证报中国证券网讯3月6日，歌华有线发布2025年度业绩快报。2025年度，公司预计实现营业收入22.20亿元，比2024年同期减少0.94亿元，降幅为4.08%；归属于上市公司股东的净利润3431.31万元，较2024年同期增加10383.40万元，实现扭亏为盈。（资料来源：同花顺） 3.安纳达：中东颗粒尿素价格自上周五以来每吨上涨约130美元，目前报575至650美元。此外南京钛白化工、安纳达等多家钛白粉企业宣布上调产品出厂价格。（资料来源：同花顺） 4.朗新科技：近日，朗新科技与中建三局一公司达成合作，共同推进虚拟电厂平台建设，以能源数智转型与行业低碳发展为导向，打造“源-网-荷-储”一体化的智慧能源管理体系。（资料来源：同花顺） 5.比亚迪：凤凰网科技讯3月5日，比亚迪正式发布第二代刀片电池，公布了其在充电速率、极寒环境表现及安全测试等维度的核心数据。根据官方披露的信息，新一代电池的闪充技术可实现电量从10%充至70%仅需5分钟，从10%充至97%耗时9分钟。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴固收】更加稳健务实，注重拉动内需——2026年政府工作报告点评（20260306） 事件：3月5日，十四届全国人大四次会议在北京召开，国务院总理李强作政府工作报告。 点评：政策总基调坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应；经济增长目标符合预期。报告提出要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。政策总基调延续务实稳健。报告提出今年发展预期经济增长目标是4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果。报告提到预期目标主要考虑是开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础。我们在此前报告中测算，2035年实现人均GDP较2020年翻一番，意味着在“十五五”、“十六五”实际GDP年均增速在4.2%左右。当前预期目标，与2035年远景目标总体衔接，也体现了政策制定的稳健务实且具有延续性。 宏观政策方面，财政政策保持力度，注重优化结构。今年赤字率拟按4%左右安排，与上年相同，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等。拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，规模亦与上年相当，重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等。从广义财政支出来看，今年财政支出总体量与去年相当，更加注重结构优化，重点支持提振消费、投资于人、保障民生等方面，提高财政资金使用效益。“深入实施提振消费专项行动”放在了着力建设国内大市场主线的首段，意味着促内需继续成为今年政府工作重点。报告特别提到，促进商品消费扩容升级，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，去年为3000亿元，我们估计支持规模下降与商品以旧换新需求下降的考量有关，但政策在提振服务消费层面或加大发力。另外设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。 货币方面，继续实施适度宽松的货币政策，优化创新结构性货币政策工具。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，可以认为今年仍将延续“宽货币”基调，人民银行将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。我们维持年度策略报告中的预测，预计全年降息1-2次，幅度在10-20bp；配合政府债较高发行规模时期，或有1次左右降准，亦可能配合央行国债买入释放流动性。在创新结构性货币政策工具使用方面，将适当增加规模，完善实施方式。引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。此外，报告要求将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估，使各类政策措施同向发力、形成合力。政策协同性、一致性的重点提及，也体现了宏观政策将更注重质效。 产业政策方面，着力稳定房地产市场。从2025年报告提到的继续推动房地产市场止跌回稳到着力稳定房地产市场，体现出房地产政策具有一定的延续性。控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房或仍是政策重点。政策也注重长短期措施相结合。中短期层面，有望深化住房公积金制度改革。优化保障性住房供给，加快危旧房改造；进一步发挥“保交房”的白名单制度作用，防范债务违约风险。长效机制层面，会继 续推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设。 投资策略：政府工作报告设定全年预期经济增速目标符合预期。宏观政策措辞来看，在量上延续稳定，更注重优化结构提高质效。对于债券市场而言，货币政策仍将促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，当前市场将继续处于“宽货币”区间，预计债券收益率上行风险有限。利率下行空间更多取决于银行负债端改善幅度，其中关键变量是存款活化和非银化幅度。2026年是银行定期存款到期高峰。我们静态测算定存到期对成本改善幅度在12.2bp，但也需关注银行负债端稳定性与债券浮盈兑现诉求。定价方面，2023年以来10年国债与7天逆回购利差中枢为50bp，预计在下调政策利率之前，10年国债震荡中枢或为1.7%-1.9%，若降息10bp则震荡中枢对应下调至1.6-1.8%。综合考虑风险偏好变化和通胀预期变化，我们判断全年利率震荡区间或落在1.60%-2.0%。从投资逻辑来看，估值回调高位加力配置的策略或更优，同时关注波段交易机会。 风险提示：政策变动超预期、投资者风险偏好边际变化可能带来资金面冲击、地缘政治风险等。 （分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66554013） 【东兴策略】政府工作报告点评：稳中求进聚焦高质量发展（20260306） 区间管理，兼顾速度与质量。2026年经济社会发展主要预期目标清晰务实，经济增长目标为4.5%-5%，在实际工作中争取更好结果。就业方面，城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右。物价方面，居民消费价格涨幅2%左右。民生与安全方面，居民收入与经济增长同步，粮食产量1.4万亿斤左右。绿色发展方面，单位GDP二氧化碳排放降低3.8%左右。从目标设定体现三大特征，一是增速温和回落，告别高速依赖，转向高质量；二是区间管理，为改革、转型、防风险预留空间；三是就业优先，以增长托底民生，夯实社会基本面。对资本市场而言，温和复苏环境更利于企业盈利逐季改善，避免强刺激带来的通胀与政策收紧担忧，利好A股中长期慢牛格局。 财政加力提效，货币灵活宽松。财政政策方面，更加积极，规模与结构双优化。赤字率按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，同比增加2300亿元。支出规模上，一般公共预算支出首次突破30万亿元，同比增约1.27万亿元。专项债与特别国债上，地方专项债4.4万亿元，发行超长期特别国债1.3万亿元。资金投向上，2500亿元支持消费品以旧换新，8000亿元用于“两重”建设，2000亿元支持设备更新，同步设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金。财政呈现总量扩围、定向发力、长效支撑的特征，超长期特别国债拉长债务期限、匹配长期项目，降低短期偿债压力。资金直达消费、基建、设备更新等终端需求，直接拉动企业订单与盈利，形成政策向需求业绩转化的正向传导。货币政策基调维持适度宽松，降准降息工具箱打开。报告明确“继续实施适度宽松货币政策”，核心表述为把稳增长、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等工具，保持流动性充裕。社融、M2与增长和物价目标相匹配，强化结构性工具，精准滴灌科创、小微、制造等