外部波动震荡继续，关注新型能源体系

核心观点与关键数据

• 外部动荡加剧A股波动：美伊以战争持续，油价创历史新高，A股短期受外部不确定性影响，但中国新能源发展可减轻冲击。历史上，油价持续高位运行对A股影响负面，主要受成本冲击、通胀、货币政策收紧和避险情绪压制。近期A股表现相对韧性，但冲突后续仍存不确定性。
• 两会总量政策平稳，新旧动能转换加快：2026年GDP增速目标调整，显示未来聚焦高质量发展和新动能。信贷脉冲周期弱化，三新经济GDP占比提升，将有效对冲“旧经济”拖累。
• 高度重视两会产业指引：产业政策在政府工作报告中的顺位提升，首次写入的产业主题往往具备“政策从0到1”的预期差红利，驱动超额收益。例如，“碳中和”首次写入后碳中和指数超额收益20.4%。

研究结论与投资建议

• 结构上把握确定性：关注能源化工链、新型能源体系（光伏/储能/电网设备）、军工、农业、煤炭等受益方向；兼顾红利防御，关注银行、公用事业等自由现金流/红利板块。
• 关注两会首次提及的产业主题：可控核聚变、绿氢、脑机接口等未来产业政策支持方向。
• 资本市场增量政策：证监会主席吴清表示将完善中国特色稳市机制，增强资本市场内在稳定性；融资端将增设创业板上市标准，优化再融资审核注册机制，助力资本市场高质量发展。

风险提示

• 内需政策效果低预期
• 关税加征大幅超预期
• 地缘冲突扰动超预期